선물:
야간, LME 납은 $1,957/톤에 개장하여 아시아 세션 동안 일일 평균 부근에서 횡보했다. 유럽 세션에 접어들면서 달러 인덱스가 강세를 보이다 반락했고, 비철금속의 광범위한 상승세에 힘입어 LME 납은 $1,996/톤까지 고점을 기록했다. 고점 부근에서 소폭 등락 후 최종적으로 $1,995.5/톤에 마감해 전일 대비 $36/톤, 1.84% 상승했다. 야간, 가장 활발히 거래된 SHFE 납 계약은 16,715위안/톤에 개장해 초반 16,700위안/톤 저점을 기록한 후 상승세로 전환, 고점에서 16,800위안/톤을 가볍게 터치한 뒤 16,790위안/톤에 마감해 45위안/톤, 0.27% 상승했다.
거시 정세: 미국 무역대표부 그리어 대표는 최근 미국이 대중 1단계 무역합의 이행에 대한 301조 조사를 계속 추진할 것이며 관세 조치를 취할 수 있다고 밝혔다. 위험 선호가 반등하는 가운데 시장의 연준 상반기 금리 인하 기대가 크게 축소되었고, 6월 인하 가능성은 약화되었다. 독일의 프리드리히 메르츠 총리는 2월 25일부터 26일까지 처음으로 공식 방중했으며, 독일 경제계 대표 30여 명이 포함된 고위급 대표단이 동행했다.
현물 펀더멘털:
상하이 시장에서 치훙 납은 SHFE 납 2603 계약 대비 80~50위안/톤 할인된 가격에 호가되었다. SHFE 납은 조정 흐름을 이어갔고, 2월 말로 구월물과 신월물 장기 계약이 전환되는 시점이어서 일부 공급업체는 재고 처리를 위해 할인 출하에 나섰으며, 일부 트레이더는 저점 매수에 나섰다. 하류 기업들은 아직 작업 재개 초기 단계로 실수요가 제한적이었고 문의도 적었다. 2차 납의 경우 일부 제련소는 아직 생산을 재개하지 않아 시장 호가가 분산되었고, 가동 중인 기업들은 가격을 고수하며 출하했으며, 2차 정련 납은 SMM #1 납 평균 공장도 가격 대비 0~25위안/톤 프리미엄에 호가되었다. 하류 기업들은 관망세를 유지하며 최소한의 구매에 그쳤고, 현물 주문 시장 거래는 크게 개선되지 않았다.
재고: 2월 25일 LME 납 재고는 25톤 감소한 28만 6,300톤을 기록했다. 2월 24일 기준, SMM이 추적하는 5개 지역의 납괴 사회 재고가 추가 증가하여 총 재고가 5개월 만에 최고치로 급등했습니다.
오늘의 납 가격 전망:
이번 주 하류 기업들이 점차 가동을 재개했으나, 현물 구매는 주로 장기 계약 물량 인수에 집중되었고 현물 주문 수요는 여전히 약세였습니다. 정련 납 공급 측면에서는, 명절 동안 보수·감산에 들어갔던 후난의 1차 납 제련소들이 조납 생산을 점차 재개했습니다. 1차 납 생산량은 3월 초부터 중순까지 순차적으로 회복될 전망이며, 호가는 비교적 견조합니다. 재생 납의 경우, 2월 말까지 공급 회복이 제한적이었으나 3월 초 집중적인 회복이 예상됩니다. 이후 납 소비 회복에 따라 납 시장은 공급과 수요 모두 증가할 것으로 전망됩니다. 이번 주에는 정련 납 공급이 아직 집중적으로 회복되지 않아 납 가격 지지가 완만한 상태이며, 단기적으로 납 가격이 횡보할 수 있습니다.
![지지와 저항이 공존, SHFE 납 16,000 위에서 횡보 [납 선물 단평]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/mIbTL20251217171721.jpg)
