칠레 구리 광석 생산 부진 지속, LME 구리 밤사이 급반등, SHFE 구리 소폭 상승 [SMM 구리 모닝 미팅 회의록]

2026년 2월 25일 수요일
선물: LME 구리 야간 거래에서 $13,055/톤으로 개장. 장 초반 $13,052.5/톤으로 저점을 찍은 후 구리 가격 중심대가 상승 흐름을 보이며 장 막바지 $13,228/톤까지 고점을 기록, 최종 $13,195/톤으로 마감하며 2.28% 상승. 거래량은 26,000랏으로 전 거래일 대비 13,977랏 증가; 미결제약정은 317,000랏으로 전 거래일 대비 1,210랏 감소, 전체적으로 숏커버링이 주도. SHFE 구리 주력 계약 2603은 야간 거래에서 101,650위안/톤으로 개장. 장 초반 고점 102,230위안/톤을 찍은 후 중심이 하락하며 바닥까지 101,200위안을 기록, 이후 횡보하며 101,860위안/톤으로 마감, 0.25% 상승. 거래량은 29,000랏으로 전 거래일 대비 42,000랏 감소; 미결제약정은 123,000랏으로 전 거래일 대비 7,789랏 감소, 전체적으로 숏커버링이 주도.
[SMM 구리 조례 회의록] 뉴스:
(1) 칠레 국영 기업 코델코는 자국 최대 구리 광산인 엘 테니엔테의 생산량이 향후 수년간 현재의 저조한 수준에 머물 것으로 전망했다. 이 국영 기업은 칠레 수십 년 만의 최악의 광산 참사로 인한 여파에 여전히 고전하고 있다. 회사 관계자는 최근 엘 테니엔테 광산의 연간 생산량이 이번 10년 말까지 약 30만 톤에 머물 수 있다고 밝혔다. 이는 2024년 생산량 약 35만6,000톤보다 낮은 수준이다. 지난 7월 발생한 암반 돌출 사고로 6명이 사망했으며, 이로 인해 회사는 광산 심부 지역의 채굴 계획을 재검토해야 했다. 이 거대 지하 광산의 생산 정체 전망은 현재의 타이트한 공급 상황을 부각시키며, 이는 구리 가격을 사상 최고치로 이끈 요인 중 하나다. 인도네시아와 콩고민주공화국(DRC)의 주요 광산들도 심각한 생산 차질에서 회복 중이며, 업계 전반적으로 전기화로 인한 전선용 구리 수요 증가 속에서 광석 품위 저하라는 과제에 직면해 있다.
현물:
(1) 상하이: 2월 24일, SMM 1호 전기동 현물 가격은 당월물 2602 계약 대비 120~380위안/톤 프리미엄으로 호가되었으며, 평균 프리미엄은 250위안/톤으로 전 거래일 대비 250위안/톤 상승; SMM 1호 전기동 가격 범위는 100,830~102,080위안/톤. 오전 거래에서 SHFE 구리 선물이 상승세를 이어가는 가운데, SHFE 구리 2602와 2603 계약 간 가격 스프레드는 자주 변하며 콘탱고 500~360위안/톤 사이에서 등락. 당월물 SHFE 구리 수입 손실은 약 500위안/톤 수준. 연휴 기간 수입 물량이 대량 도착했으며, 이러한 추세가 계속될 전망. 오늘을 앞두고, 상하이 지역 재고는 연휴 기간 8만 톤 이상 급증했으며, 국내 물량은 주로 선물 보증서 형태로 존재하고 수입 물량은 지속적으로 시장을 보충. 이번 주 현물 가격은 할인될 것으로 예상.
(2) 광둥: 2월 24일, 광둥 1호 전기동 현물 가격은 직근월물 대비 300위안/톤 할인에서 0위안/톤 프리미엄 사이였으며, 평균 할인은 150위안/톤으로, 명절 전 대비 110위안/톤 하락. SX-EW 구리는 380~340위안/톤 할인으로 호가, 평균 할인 360위안/톤으로 전 거래일 대비 200위안/톤 하락. 광둥 1호 전기동 평균 가격은 100,925위안/톤으로 전 거래일 대비 735위안 상승했으며, SX-EW 구리 평균 가격은 100,715위안/톤으로 전 거래일 대비 645위안 상승. 전반적으로 재고 급증으로 인해 일부 공급업체가 긴급하게 물량을 처분하며 가격을 적극적으로 낮추었고, 이에 현물 프리미엄이 하락, 전체 거래는 여전히 부진.
(3) 수입 동: 2월 24일, 창고증권 가격은 메트릭톤당 45~51달러, QP 3월물, 평균 가격은 전 거래일 대비 메트릭톤당 20달러 상승; 선하증권 가격은 메트릭톤당 42~56달러, QP 3월물, 평균 가격은 전 거래일 대비 메트릭톤당 14달러 상승; EQ 동(CIF 선하증권 기준)은 메트릭톤당 15~25달러, QP 3월물, 평균 가격은 전 거래일 대비 메트릭톤당 4달러 상승했습니다. 해당 호가는 2월 말~3월 초 도착 화물 기준입니다.
(4) 재생 동: 2월 24일 11시 30분, 선물 종가는 메트릭톤당 101,700위안으로 전 거래일 대비 1,300위안 상승, 현물 평균 프리미엄/할인은 메트릭톤당 250위안으로 전 거래일 대비 250위안 상승했습니다. 2월 24일, 동 스크랩 가격은 전월 대비 1,200위안 상승했으며, 광둥 지역의 베어 브라이트 동 가격은 89,700~89,900위안으로 전 거래일 대비 1,200위안 상승했습니다. 전기동과 동 스크랩 간 가격 차이는 메트릭톤당 3,269위안으로 전월 대비 232위안 확대되었습니다. 전기동봉과 재생 동봉 간 가격 차이는 메트릭톤당 1,470위안입니다. SMM 조사에 따르면, 명절 이후 생산 재개 상황을 보면 동 스크랙 상인들은 점차 영업을 재개하고 있으나, 대부분의 동 스크랩 야적장 및 재생 동봉 기업들은 빠르면 2월 26일부터 근로자들이 복귀하기 시작하며, 늦어도 정월대보름을 넘기지 않을 것으로 예상됩니다.
가격 동향: 거시적 측면에서 미국 대법원이 대규모 관세 인상을 위법으로 판결하며 시장의 위험 회피 심리가 완화되었습니다. 이에 따라 달러 인덱스가 하락하며 동 가격에 우호적인 환경을 제공했습니다. 펀더멘털 측면에서 공급은 수입 화물의 지속적인 보충이 이뤄진 반면, 국내 공급은 주로 창고증권 형태로 이루어져 전반적으로 공급이 완화된 상태입니다. 수요 측면에서는 첫 거래일 거래 심리가 저조하여 공급 강세-수요 약세의 펀더멘털 구도가 형성되었습니다. 재고 측면에서 2월 24일 기준, SMM 집계 중국 주요 지역 동 재고는 명절 전 대비 주간 43.81% 증가하며 5년래 최고치를 기록했습니다. 종합하면, 거시적 호재가 상승 동력을 제공했지만, 펀더멘털 측면의 대규모 재고 누적이 압력으로 작용했습니다. 롱과 숏의 힘겨루기 속에서 동 가격은 오늘 변동성 흐름을 유지할 것으로 예상됩니다.
[제공되는 정보는 참고용입니다. 본 글은 직접적인 투자 연구 조언이 아닙니다. 고객은 신중히 결정을 내려야 하며, 본 정보를 독자적 판단을 대체하는 용도로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내린 결정은 SMM과 무관합니다.]