연휴 이후 상·하류 업무 재개, 납 가격 지속 횡보 [SMM 납 모닝 미팅 회의록]

선물:

야간 거래에서 LME 연은 톤당 1,957달러에 개장해 아시아 장에서 소폭 약세를 보였습니다. 유럽 장에 접어들며 하락세를 이어가 톤당 1,950.5달러의 저점을 찍은 후 반등해 일중 이동평균선 부근에서 등락하다가 최종적으로 톤당 1,959.5달러에 마감, 전일 대비 톤당 7.5달러 상승, 0.38% 상승했습니다. 야간 거래에서 거래량이 가장 많은 SHFE 연 선물 계약은 톤당 16,655위안에 개장했습니다. 장 시작 후 16,650위안까지 하락한 후 반등하며 등락, 16,840위안의 고점을 살짝 터치한 후 최종적으로 톤당 16,745위안에 마감, 전일 대비 20위안 상승, 0.12% 상승했습니다.

거시경제 측면에서: 트럼프 행정부는 6개 산업에 대한 새로운 "국가안보 관세" 부과를 고려 중입니다. 소식통에 따르면, 검토 중인 관세는 대형 배터리, 선철 및 철제 부속품, 플라스틱 파이프, 산업용 화학제품, 그리고 전력망 및 통신 장비 등의 산업을 대상으로 할 수 있습니다. 이 관세는 1962년 무역확장법 232조에 따라 부과될 예정입니다. 미국의 6대 산업에 대한 새로운 관세는 글로벌 15% 관세와 별도로 시행될 것입니다. 최근 미국의 관세 조정 조치에 대해 상무부 대변인은 중국이 면밀히 주시하고 있으며 관련 미국 조치를 종합적으로 평가할 것이라고 밝혔습니다. 이후 상황에 따라 중국은 적절한 시기에 미국산 펜타닐 관세 및 상호 관세에 대한 대응 조치를 조정하기로 결정할 것입니다.

현물 펀더멘털:

상하이 시장에서 치홍 연은 SHFE 연 2603 계약 대비 톤당 50~0위안 할인으로 제시되었습니다. 오늘은 중국 춘절 연휴 후 첫 거래일이었습니다. 공급업체들이 점차 업무를 재개하며 출하 가격을 제시하려고 시도했습니다. 일부는 높은 가격으로 SHFE 연 2603 계약 대비 톤당 150위안 프리미엄으로 제시했고, 재고 정리를 서두르는 업체들은 직접 할인 판매에 나서 거래 가격이 SHFE 연 2603 계약 대비 최대 톤당 100위안 할인까지 도달했습니다. SHFE 연은 첫 거래일을 순조롭게 시작했습니다. 또한 2월 하순임에 따라 공급업체들은 대부분 적극적으로 출하에 나섰으나, 하류 기업들은 업무 재개 초기 단계여서 문의가 제한적이었습니다. 일부 기업만이 실수요에 따라 재고를 보충했고, 시장에서 초기 거래가 나타나기 시작했다.

재고: 2월 24일 LME 납 재고는 28만6,325톤으로 전일과 동일했다. 2월 24일 기준, SMM이 추적하는 5개 지역의 납괴 사회적 재고 총량이 급증해 5개월 만에 최고치를 기록했다.

오늘의 납 가격 전망:

연휴 이후 납 산업 체인의 기업들이 점차 조업을 재개했으나, 납 축전지 기업들의 휴일이 제련소보다 길어 납 소비가 일시적으로 부재했다. 이로 인해 휴일 동안 제련소의 납괴 재고가 누적되어 사회적 재고로 이전되었다. 휴일 후 첫 날은 SHFE 납 2602 계약의 인도일이었다. 공급자들은 휴일 동안 인도 창고로의 재고 이전과 선적을 점진적으로 완료하여, 사회적 창고 재고가 예상대로 누적되어 6만 톤 선을 넘어섰다. 이번 주 하류 기업들은 업무를 완전히 재개하지 못했으며, 대부분 기업이 휴일 전에 확보한 납괴 재고는 정월대보름까지 유지될 수 있다. 단기적으로 사회적 납괴 재고는 높은 수준을 유지할 것이다. 향후 납 소비 회복과 재생납 공급 회복 속도에 주목해야 한다. 단기적으로 납 가격은 재고 누적 속에서 여전히 압박을 받을 수 있다.