아연 수입 가격 비율은 2월에도 계속 악화되었으며, 전망상 추가 하락 압력이 있습니다.

SMM 2월 13일 소식:

2026년 2월 12일 기준, LME 아연 잉곳 재고는 103.5천 톤까지 지속 감소했으며, LME 현금-3개월물 콘탱고는 1월 톤당 40달러 이상에서 톤당 20달러 이하로 축소되었다. 한편, 중국 춘절 연휴로 인해 다수의 하류 아연 기업들이 조업을 중단하면서 국내 아연 잉곳 재고는 16만 톤 이상으로 증가했다. 이러한 재고 추세의 차이는 국내외 아연 가격 비율의 악화를 더욱 심화시켰으며, 중국으로의 수입 아연 잉곳 손실 폭은 톤당 3,000위안 이상으로 확대되었다.

가격 비율은 계속 악화될 것인가?

재고 측면에서, SMM 조사에 따르면 국내 시장은 현재 춘절 기간의 전통적인 계절적 재고 증가 단계에 있다. SMM은 연휴 전후로 아연 잉곳 재고가 12만 톤 이상 누적될 것으로 예상하며, 연휴 이후 재고가 뚜렷하게 반등할 것으로 전망한다. 해외에서는 2026년 신규 아연 정광 생산량이 2025년 대비 크게 감소할 것으로 예상되며, 여기에 지속적인 낮은 아연 정광 제련수수료(TC)가 더해져 정제 아연 생산 증가 여력이 제한적이다. 해외 아연 잉곳 재고의 대규모 누적은 나타나지 않을 전망이다. 전반적으로, 국내외 아연 잉곳 재고 차이는 연휴 이후 더욱 심화될 것으로 예상되며, 이는 아연 가격 비율에 지속적인 하방 위험을 제기한다.

가격 비율의 추가 악화는 산업 체인에 어떤 영향을 미칠까?

아연 잉곳 수출입 관점에서, 2월 12일 기준 SMM #0 아연 잉곳 가격은 톤당 24,340위안으로 호가되었으며, SHFE/LME 아연 가격 비율은 약 7.2로 하락했다. SMM 계산에 따르면, 동남아시아 인도 창고로의 아연 잉곳 선적 손실은 약 톤당 1,000위안으로 축소되었고, 동남아시아와의 현물 아연 잉곳 거래 손실은 약 500위안으로 좁혀졌다. 아직 수출 차익 거래 창구가 열리지는 않았지만, 가격 비율이 더욱 약화될 경우 중국 아연 잉곳의 수출 창구가 다시 열릴 가능성이 있다.

아연 정광 관점에서는, 2월 중순 아연 가격 비율이 악화됨에 따라 2월 12일 기준 중국의 아연 정광 수입 손실이 톤당 약 1,000위안으로 확대되어, 수입 아연 정광의 경제성이 감소했음을 나타낸다. 가격 비율이 계속 악화된다면, 제련업체들은 명절 후 국내 아연 정광을 선호할 가능성이 있으며, 이는 향후 TC 상승 폭을 제한할 수 있습니다.

(위 정보는 SMM 연구팀의 시장 조사 및 종합 평가에 기반합니다. 본 문서의 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 본 문서는 투자 연구 및 의사 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객께서는 신중하게 결정을 내리시고, 이 정보로 귀하의 독립적 판단을 대체해서는 안 됩니다. 고객이 내리는 모든 결정은 SMM과 무관합니다.)