연휴 후 철강 재고 축적에 주목 [SMM 철강 산업 체인 주간 보고서]

다음 주 전망: 명절 후 재고 누적에 주목

이번 주 철금속 시장은 침체되었습니다. 시장을 교란할 만한 거시경제 뉴스는 없었으며, 미국 달러 인덱스가 하락하며 비철금속과 A주 시장이 반등했지만, 철금속은 이에 동조하지 않고 약세 펀드의 압박으로 완성재 가격이 약세를 보였습니다. 현물 시장에서는 대부분의 시장이 휴장 상태에 진입했고, 현물 가격은 대체로 안정적이며 시장 거래는 급격히 위축되었습니다. 단기적으로 SMM 추적에 따르면 이번 주 일평균 용선 생산량은 전월 대비 1만 5,800톤 증가했고, 명절 중에도 추가 증가 가능성이 있습니다. 그러나 제철소들의 명절 전 재고 비축이 마무리되며 원자재 측면의 지지는 제한적입니다. 철강 측면에서는 명절이 다가오며 수요가 급격히 위축되고 공급은 여전히 유연성을 띠며 5대 철강 품목 재고 누적이 가속화됐습니다. 종합적으로 완성재는 현재 하단 구간 등락 국면입니다. 명절 전 자금이 점진적으로 시장에서 이탈하는 점을 고려하면 가격 추가 하락 여지는 제한적입니다. 명절 이후에는 재고 누적 정도와 수요 회복 강도에 관심이 집중될 전망입니다.

철광석: 이번 주 약세 구간 등락, 명절 후 반등 가능성

이번 주 철광석 가격은 계속 구간 등락했으며, 가격 중심이 소폭 하향 이동했습니다. 한편으로 제철소의 명절 전 비축이 대부분 마무리되며 구매 의욕이 크게 약화됐고, 용선 생산량이 전월 대비 1만 5,800톤 증가했지만 제철소가 주로 자체 재고를 소비한 데다 시장 거래가 저조해 가격이 압박을 받았습니다. 다른 한편으로 호주 선적에 대한 사이클론 영향은 아직 나타나지 않았고, 글로벌 선적은 전월 대비 13.3% 증가해 공급 측면의 높은 압력이 유지됐습니다. 항만 재고는 일시적 감소에도 불구하고 여전히 매우 높은 수준입니다. 이에 따라 이번 주 선물과 현물 가격은 계속 소폭 하락했습니다. 항만 현물 가격 추이를 보면, 산둥항 PB분의 주간 평균 가격은 전월 대비 톤당 10~15위안 하락했습니다. 명절 후 첫 주 공급 측면에서는 호주와 브라질의 선적이 기상 악화로 영향을 받으며 글로벌 철광석 선적이 일시적 감소를 보일 수 있습니다. 수요 측면에서는 SMM 조사에 따르면 고로가 여전히 재가동 과정에 있고 용선 생산량은 소폭 증가 추세를 이어갈 전망입니다. 제철소가 명절 중 주로 자체 재고를 소비한 탓에 명절 후 일부 재고 보충 여지가 있고, 전반적 철광석 수요는 증가할 것으로 예상됩니다. 거시적 관점에서 3월 초 양회 개최로 시장의 경기 부양 정책 기대감이 유지되며 심리가 개선될 수 있습니다. 다만 두 가지 리스크를 주시해야 합니다. 하나는 장기 계약 협상 이후 가격 변동 가능성이고, 다른 하나는 명절 이후 최종 수요 회복이 기대에 못 미칠 경우 완성재 재고 압력이 증가할 위험입니다. 종합적으로 SMM은 철광석 가격이 명절 후 반등할 가능성이 있으나 그 폭은 제한적일 것으로 예상합니다.

코크스: 시장 전망이 여전히 부진하며, 연휴 후 가격 하락 가능성

공급 측면에서는 이번 주 코킹 비용이 감소하여 코크스 생산업체의 이익이 소폭 증가했으며, 전반적인 생산 수준은 안정적입니다. 그러나 춘절이 다가오면서 화물 운송이 차질을 빚고 있고, 하류의 재고 보충이 대부분 완료됨에 따라 일부 코크스 생산업체는 출하에 어려움을 겪으면서 코크스 재고가 증가하고 있습니다. 수요 측면에서는 지속적인 재고 보충 이후 제철소의 코크스 재고가 대부분 높은 수준에 도달했으며, 연휴 전 재고 보충 의지가 낮아 필요에 따라 구매가 이루어지고 있습니다. 원료 측면에서는 이번 주가 춘절 전 마지막 주로서 탄광 안전 점검이 강화되었고 일부 광산은 일시적으로 가동을 중단하여 코킹용 석탄 공급이 타이트한 상황입니다. 그러나 하류의 구매 의욕이 저하되고 시장 거래 분위기가 점차 둔화되면서 코킹용 석탄 가격은 약보합세를 보이고 있습니다. 전망 측면에서 시장은 전반적으로 연휴 이후에 대해 약세 전망을 가지고 있으며, 코크스 생산업체의 코크스 재고는 연휴 기간 동안 계속 증가할 수 있습니다. 연휴 후 일부 재고 보충 수요가 있더라도 코크스에 대한 시장 전망은 여전히 부진합니다. 따라서 연휴 후에도 코크스 시장은 침체가 지속될 것으로 예상되며, 가격 하락 가능성이 있습니다.

철 스크랩: 연휴 전 공급과 수요가 모두 약화되면서 철 스크랩 가격은 박스권 등락

공급 측면에서는 춘절이 다가오면서 철 스크랩 가공 기지가 점진적으로 가동을 중단하고, 춘절 특송 기간으로 인해 운송 능력이 타이트해지고 운임이 상승하여 자원 유통 효율이 크게 저하되었습니다. 주요 지역의 철 스크랩 입하량이 눈에 띄게 감소했습니다. 수요 측면에서는 국내 전기로 제철소가 춘절 집중 가동 중단 기간에 돌입했으며, 이번 주에 38기의 전기로가 추가로 가동을 중단하여 전기로 가동률이 급격히 하락하고 철 스크랩 수요가 크게 감소했습니다. 전망 측면에서 철 스크랩 시장은 공급과 수요 모두 약세인 이중 약세 국면을 유지할 것이며, 전반적인 유동성이 크게 줄어들어 가격은 계속해서 박스권 등락할 것으로 예상됩니다.

철근: 상인 휴가, 시장 휴장, 명절 후 가격 '산뜻한 출발' 가능성

이번 주 철근 가격은 보합세를 보이며 전국 평균 가격이 mt당 3,139위안으로 전월 대비 1위안 하락했습니다. 공급 측면에서는 소년 이후 남북 전기로가 연간 가동 중단 기간에 돌입했으며, 생산 재개는 음력 1월 10일경 시작될 예정입니다. 고로 제철소는 명절 기간 시장 수요 부진으로 생산 부하를 소폭 줄여 전체 생산량이 소폭 감소했습니다. 수요 측면에서는 상인들이 이미 휴가에 들어가 거래가 중단되었습니다. 상인들은 음력 1월 8일경 업무를 재개하고, 건설 현장은 정월대보름 이후 재개되며 초기 구매는 투기적 조달이 주를 이룰 전망입니다. 재고 측면에서는 공장 재고와 사회 재고 모두 계절적 재고 축적 단계에 있습니다. 올해 겨울 비축은 적정 수준으로 명절 후 재고 축적 위험은 관리 가능합니다. 또한 명절 기간 운송 제한으로 일부 자원이 일시적으로 공장에 쌓이고, 물류 재개 후 제철소가 시장으로의 자원 이전을 가속화할 것입니다. 전반적으로 명절 후 시장은 심리에 의해 움직일 것입니다. 3월 초 양회가 예정되어 있어 시장에서 일부 투기가 예상되며 현물 가격이 산뜻하게 출발할 수 있습니다.

열연코일: 명절 후 재고 보충 수요가 점진적으로 시작될 수 있으며, 열연코일 가격은 소폭 상승 여지 있음

이번 주 열연코일 가격은 하락 변동성을 보였고, 춘절 전 마지막 주인 만큼 대부분의 시장 참여자가 이미 휴가에 들어가 시장이 냉랭했으며 실제 거래도 거의 없었습니다. 공급 측면에서는 명절 전 정비 감소로 이번 주 제철소의 열연코일 생산량이 소폭 증가했습니다. 수요 측면에서는 시장 거래 분위기가 여전히 냉랭하고 겉보기 수요도 지속적으로 약화되었으며, 하류 제철소의 명절 전 재고 보충이 완료되었습니다. 재고 측면에서 SMM 통계에 따르면 전국 86개 창고(대형 표본)의 열연코일 사회 재고는 423만 7,000mt로 전월 대비 19만 5,700mt, 4.84% 증가했습니다. 명절 전 마지막 주에 전국 사회 재고 축적 폭이 크게 확대되었습니다. 지역별로는 동북 시장이 소폭 감소한 것을 제외하고, 다른 시장 모두 재고가 축적되었습니다. 비용 측면에서는 명절 전 원료탄 가격이 안정적이었던 반면, 철광석 가격은 수요 약화로 소폭 하락하여 비용 지지가 부족했습니다. 향후 명절 후 하류 산업 사슬의 재고 보충 수요가 점진적으로 시작될 수 있지만, 시장은 명절 후 수요 발현 부진도 우려하고 있습니다. 따라서 열연코일 가격은 소폭 상승에 그칠 수 있으며, 명절 후 최대 거래 열연코일 계약은 3,190~3,270 범위에서 움직일 것으로 예상됩니다.

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*본 보고서의 견해는 시장에서 수집된 정보와 SMM 연구팀의 종합 평가에 기반합니다. 본 보고서에 제공된 정보는 참고용으로만 사용되며, 이에 따른 위험은 독자가 부담합니다. 본 보고서는 투자 연구 의사 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중한 결정을 내려야 하며, 본 보고서에만 의존하여 독립적 판단을 대체해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다. 또한, 본 보고서의 견해를 무단 또는 불법적으로 사용하여 발생한 손실과 책임은 SMM과 무관합니다.

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