[SMM 분석] 현물 화물 시장 마감 진입, 원자재 반등으로 하단 지지 강화 [SMM 스테인리스강 선물 주간 리뷰]

SMM 데이터에 따르면, 이번 주(2026년 2월 9일~13일)는 중국 설 연휴 전 마지막 거래 주간으로, 스테인리스 스틸 시장은 사실상 '시장 마감' 모드에 진입했으며, 가격 움직임은 주로 선물 시장의 자금 흐름에 의해 주도되었습니다. 주력 계약이 공식적으로 SS2604로 전환되었고, 2월 13일 10시 30분 현재 해당 계약은 톤당 13,765위안에 호가되었습니다. 연휴 전 자금 유출의 영향으로 선물 시장 거래는 부진했으며, 가격 중심은 톤당 13,700~13,800위안 범위에서 등락을 거듭했습니다. 현물 시장의 즉각적인 방향성이 부재한 가운데, 원자재 가격의 예상치 못한 반등이 선물 시장의 하단을 강하게 지지하며, 거래 공백기 동안 추가 하락 여지를 제한했습니다.

거시적 관점에서 보면, 중국과 미국의 정책 신호가 연휴 이후 거시경제 환경의 분위기를 결정지었습니다. 국내적으로는 중앙은행이 통화정책 보고서를 발표하며 완화적 통화정책 기조를 지속하고 충분한 유동성을 유지해 연휴 후 경제 회복을 뒷받침할 것이라고 명시했습니다. 해외에서는 미국의 1월 비농업 고용이 13만 명 증가했고 실업률이 4.3%로 하락했습니다. 견조한 경제 지표로 인해 연준의 조기 금리 인하 가능성이 크게 낮아졌으며(3월 인하 확률 20% 미만), '통화 긴축 기조가 더 오래 지속될 것'이라는 전망이 상품 가치 평가에 일부 하방 압력을 가했습니다. 그러나 긴 설 연휴 동안 시장은 국내 정책의 누적 효과와 연휴 후 수요 회복의 탄력성에 더 주목했습니다.

펀더멘털 측면에서는 현물 시장이 완전히 연휴 모드에 돌입했으며 재고는 계절적 증가를 보였습니다. SMM 최신 데이터에 따르면, 이번 주 사회 재고는 89만 4,500톤으로 증가했으며, 이는 지난주 86만 8,600톤 대비 2만 5,900톤 증가한 수치입니다. 이러한 재고 증가는 설 연휴 전후의 계절적 패턴과 일치하며, 주로 하류 최종 수요 업체의 조업 중단과 상품 유통 정체에 기인합니다. 현물 거래 측면에서는 대다수 트레이더들이 이미 연휴에 돌입해 소수의 연휴 후 주문만 체결되는 등, 시장은 '호가는 있되 거래는 없는' 동결 상태에 놓였습니다. 재고가 눈에 띄게 증가했지만, 기존 재고 기저가 낮았던 점을 고려하면 총 물량은 여전히 합리적인 범위 내에 있습니다. 또한 시장은 연휴 이후 ‘금삼월, 은사월’ 성수기에 대해 전반적으로 낙관적인 전망을 보이고 있습니다. 공급업체들은 안정적인 심리를 유지하며, 공황 매도의 압력은 전혀 나타나지 않았습니다.

비용 측면의 ‘역추세 반등’이 이번 주의 하이라이트였습니다. 완제품 거래가 지지부진한 가운데, 원자재는 예상 밖의 강한 회복탄력성을 보였습니다. 2월 13일 기준, 고품위 니켈선철(NPI) 가격은 mtu당 1,051.5위안으로 반등하며 전주 대비 11.5위안 상승, 이전 손실을 일부 만회했습니다. 고탄소 페로크롬은 톤당 8,550위안(메탈 함량 50%)으로 안정세를 유지했습니다. 원자재 가격 회복은 한편으로 인도네시아 광석 정책에 대한 지속적인 기대감에, 다른 한편으로는 연휴 이후 수요에 대한 상류 부문의 낙관론을 반영한 데 힘입었습니다. 원가 중심이 상향 이동하면서 제철소의 손익분기점을 직접적으로 끌어올렸고, 연휴 후 스테인리스강 가격이 회복될 때 더욱 견고한 비용 하단을 구축했습니다.

종합 평가: 이번 주 시장은 전형적인 ‘연휴 전 마감’ 패턴을 보였으며, 자금 유출로 변동성이 줄고 현물 시장의 휴장으로 현·선물 가격 스프레드에 왜곡이 발생했습니다. 89만 4천 5백 톤의 재고는 비축 증가 추세를 확인시켜 주었지만, NPI의 반등은 산업 펀더멘털이 악화되지 않았음을 시사합니다. 연휴 이후 시장을 전망할 때, 시장 역학의 핵심 초점은 ‘자본 회피’에서 ‘수급 검증’으로 빠르게 전환될 것으로 예상됩니다. ‘금삼월, 은사월’ 성수기가 다가옴에 따라 시장은 수요 회복에 대한 강한 기대감을 품고 있습니다. 만약 연휴 후 재고 증가가 통제 가능한 범위 내에 머물고, mtu당 1,050위안을 웃도는 원자재 비용 지지가 더해진다면, 스테인리스강은 순조로운 출발 또는 안정화와 반등을 보일 가능성이 큽니다.