거시경제 훈풍과 재고 증가 현실 간 상충, 알루미늄 가격 단기 압박 및 변동 [SMM 알루미늄 조간 회의록]

2.12 SMM 조회 회의록

선물 시황: SHFE 알루미늄 야간 거래에서 23,555위안/톤으로 마감, 0.08% 하락하며 좁은 구간에서 횡보. 현재 MA5(23,517) 위에 있으나 MA10(23,633)에 눌려 있으며, 단기 이동평균선들은 여전히 약세 배열. 중기적으로는 MA60(23,038.42) 위에 확고히 자리잡아 하단 지지력 유지. MACD 지표상 DIF(2.9912)와 DEA(152.2313)의 데드크로스 유지, 히스토그램이 -298.4803으로 깊은 음의 영역에 있어 강한 약세 모멘텀 시사. SHFE 알루미늄 핵심 거래 구간은 23,300~23,800으로 제시. LME 알루미늄 야간 거래에서 $3,117/톤으로 마감, 0.39% 상승. MA5(3,097.60)와 MA10(3,107.15) 위에 있으나 MA30(3,129.87)의 압력을 받고 있어 단기 이동평균선 저항 잔존. 중기적으로는 MA60(3,003.46) 위에서 움직이며 비교적 안정된 추세 구조를 보임. MACD 지표상 DIF(11.3522)와 DEA(24.6329)의 데드크로스가 수렴 중, 음의 히스토그램이 -26.5615로 축소되어 하락 모멘텀 약화 시사. LME 알루미늄 핵심 거래 구간은 3,090~3,140으로 제시.

거시경제 지표:국가통계국(NBS) 발표에 따르면, 1월 중국 CPI는 전월 대비 0.2%, 전년 동월 대비 0.2% 상승, 근원 CPI는 전년 동월 대비 0.8% 상승. PPI는 전월 대비 0.4% 상승해 4개월 연속 오름세를 이어갔으며, 전월 대비 상승폭은 0.2%포인트 확대. 그러나 전년 동월 대비로는 1.4% 하락했고, 하락폭은 전월보다 0.5%포인트 축소. 이번 CPI·PPI 데이터는 2025년을 기준년도로 삼은 첫 발표이며, 국가통계국은 이 기준년도 변경이 CPI 및 PPI 전년 동월 대비 지수에 각각 약 0.06%포인트, 0.08%포인트의 평균적인 영향을 미쳐 전반적으로 미미한 수준이라고 밝힘. (긍정적 ★) 미국 1월 계절조정 비농업 고용은 13만 명 증가하여 시장 예상치 7만 명을 크게 웃돌았고, 전월 수치는 4만 8천 명으로 소폭 하향 조정됨. 실업률은 4.3%를 기록하여 2025년 8월 이후 최저치를 나타냈으며, 시간당 평균 임금은 전월 대비 0.4% 증가하여 예상치를 상회했습니다. 캔자스시티 연방준비은행 총재 슈미츠는 인플레이션이 목표치를 웃돌고 있어 '약간 긴축적인' 금리 스탠스를 유지해야 한다고 밝혔습니다. 거래자들은 연준의 금리 인하 시점에 대한 베팅을 6월에서 7월로 늦췄습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 게시물을 통해 1월의 강력한 비농업 고용 지표를 칭찬하며 대폭적인 금리 인하를 다시 촉구했고, 미국이 세계에서 가장 낮은 금리를 누려야 한다고 말했습니다. (강세 ★)

펀더멘털:공급 측면에서는 국내외 신규 알루미늄 프로젝트의 가속화로 일 평균 생산량이 증가하고 있습니다. 수요 측면에서는 춘절 연휴가 다가오면서 하류 가공 기업들이 순차적으로 휴가에 들어가 가동률이 하락하고 수요가 약화되었으며, 지난주 액체 알루미늄 비중은 전주 대비 8.6%포인트 감소했습니다. 거래 측면에서는 알루미늄 절대 가격이 하락한 후, 트레이더들의 강세 심리가 매수 증가를 뒷받침하여 현물 할인폭이 축소되고 거래가 소폭 회복되는 조짐을 보였습니다. 그러나 사회적 재고 누적 추세는 변함없이 유지되어, 목요일 재고는 월요일 대비 35,000미터톤 증가했습니다. 재고 압력이 점차 높아지고 있으며, 춘절 이후 사회적 재고 정점은 최근 3년래 최고치를 경신할 것으로 예상됩니다.

원자재 알루미늄 시장: 초반 거래에서 상해선물거래소 알루미늄 2602 계약은 소폭 상승하며 등락을 보였으나, 가격 중심은 전 거래일 대비 약간 하락했습니다. 춘절이 다가오면서 전반적인 시장 심리가 약화되어, 주된 거래는 평균가~10위안/미터톤 프리미엄에 집중되었습니다. 수요일 동중국 시장 출하 심리 지수는 2.3으로 전주 대비 0.4 하락했고, 구매 심리 지수는 2.29로 전주 대비 0.21 하락했습니다. SMM A00 알루미늄 호가는 23,260위안/미터톤으로 전 거래일 대비 30위안 하락했으며, 2602 계약 대비 190위안/미터톤 할인되어 전일과 동일했습니다. 수요일 중국 중부 시장 거래도 여전히 부진했습니다. 춘절이 다가오면서 하류 가공 기업들의 명절 전 비축이 대부분 종료되어 최소한의 즉시 조달만 이루어졌습니다. 주요 공급업체들도 춘절 연휴에 점차 진입하여 시장에서 현물 공급이 부족해졌다. 그러나 일부 트레이더들은 저점 매수와 재고 축적에 나서면서 거래 가격을 개장 전 중국 중부 가격 대비 10위안/톤 프리미엄에서 50위안/톤 프리미엄으로 끌어올렸다. 주요 거래 범위는 중국 중부 가격 대비 10~30위안/톤 프리미엄 수준이었다. 수요일 중국 중부 시장 출하 심리 지수는 2.56으로 전주 대비 0.16 하락했고, 구매 심리 지수는 2.14로 전주 대비 0.02 하락했다. SMM 중국 중부 가격은 23,160위안/톤으로 마감하여 전 거래일 대비 10위안/톤 하락했고, 2602 계약 대비 290위안/톤 할인으로 전일 대비 20위안/톤 상승했다. 허난-상하이 가격 차이는 -100위안/톤으로 전일 대비 20위안/톤 축소되었다.

2차 알루미늄 원자재: 수요일, 현물 1차 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 소폭 하락하여 SMM A00 현물 가격이 23,260위안/톤으로 마감했다. 알루미늄 스크랩 가격은 전반적으로 보합세를 보였다. 베일드 UBC는 주로 16,800~17,250위안/톤(세금 제외)에 제시되었고, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 주로 19,000~19,700위안/톤(세금 제외)에 제시되었다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이에 관해, 2월 11일 포산에서 A00 알루미늄과 도장이 없는 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 가격 차이는 3,523위안/톤, A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격 차이는 2,716위안/톤이었다. 최근 재활용 정책의 직접적인 영향을 받고 알루미늄 가격 상승을 따라야 하는 상황에서 시장은 ‘호가만 있고 실거래는 없는’ 상황을 보였다. 관련 성의 스크랩 활용 기업들은 감산 또는 생산 중단을 강요받았고, 하류 구매 심리는 위축되어 필요에 따라 구매하는 양상이었다. 이번 주 알루미늄 스크랩 가격은 고점 수준에서 등락할 것으로 예상되며, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 주로 19,000~19,800위안/톤(세금 제외) 범위에서 거래될 전망이다. 연휴 전 안후이, 허난, 허베이 등 지역에서 반복된 환경보호 관련 규제와 높은 알루미늄 가격이 결합되어 알루미늄 스크랩 가격에 하단 지지력을 제공했다. 억제된 수요로 인해 스크랩 활용 기업과 알루미늄 스크랩 야적장이 일찍 휴가에 들어가면서 '실거래 없는 명목 가격' 구도를 바꾸기 어려웠고, 매수자와 매도자 간의 전반적인 줄다리기가 지속되었습니다. 하류 가공 기업의 가동 중단 및 재개 상황과 각 지역의 환경 보호 단속 진행 상황을 면밀히 주시하고, 알루미늄 가격 조정 이후 알루미늄 스크랩 시장의 거래 부진이 지속될 위험에 경계를 늦추지 않는 것이 중요합니다.

2차 알루미늄 합금:선물 시장에서는, 가장 활발히 거래된 A2604 계약이 당일 선 하락 후 상승하는 패턴을 보였습니다. 오전 거래에서 22,080위안/톤의 저점을 기록한 후 점차 반등하여 오후에는 고점에서 등락을 거듭하다 22,205위안/톤으로 마감했으며, 전일 대비 70위안/톤(0.32%) 상승했고 주로 매수 포지션이 증가했습니다. 이는 이전 급락에 따른 기술적 반등을 반영하지만, 전반적인 추세는 아직 반전되지 않았습니다. 현물 시장에서는 A00 알루미늄 가격이 전 거래일 대비 30위안/톤 하락한 23,260위안/톤을 기록한 반면, SMM ADC12 가격은 23,650위안/톤으로 보합세를 유지했습니다. 춘절이 다가오면서 2차 알루미늄 산업 체인 전반의 기업들이 집중 휴가 기간에 돌입하여 시장 유동성이 눈에 띄게 감소했습니다. 실제 거래는 여전히 부진하며, 현물 호가는 대부분 선물 움직임에 맞춰 소폭 조정됩니다. 공급 측면에서는 2차 알루미늄 기업들이 점차 생산을 중단하고 있으며, 대부분의 용광로 가동 중단은 2월 5일에서 13일 사이로 예정되어 있습니다. 생산 재개는 대부분 음력 1월 8일경이나 정월 대보름에 계획되어 있습니다. 중단 기간은 8일에서 20일 정도 지속될 것으로 예상되며, 일반적으로 전년 대비 더 깁니다. 수요에 변화가 없는 배경 속에서 가격을 뒷받침하는 펀더멘털은 계속 약화되고 있습니다. 명절을 앞두고 2차 알루미늄 합금의 가격 중심은 서서히 하향 이동 중이며, 단기적으로는 상승 여력이 제한된 채 침체가 지속될 것으로 예상됩니다.

알루미늄 시장 요약:거시적 측면에서는, 국내 1월 CPI와 PPI 데이터가 물가 수준의 완만한 반등을 나타냈습니다. PPI는 전월 대비 4개월 연속 상승했고, 전년 동기 대비 하락폭은 축소되어 산업 수요의 미미한 개선을 반영하며 알루미늄과 같은 비철금속에 거시적 지지를 제공했습니다. 미국 비농업 고용 지표가 예상을 크게 상회하며 경제의 강한 회복력을 드러냈다. 금리 인하 기대는 후퇴했지만 성장 전망에 대한 우려가 완화되었고, 트럼프가 다시 대규모 금리 인하를 촉구하면서 전반적인 매크로 심리가 개선되었다. 그러나 펀더멘털은 전형적인 계절적 약세 압력에 직면해 있다. 공급 측면에서는 국내외 신규 가동 알루미늄 프로젝트들이 지속적으로 증산에 나서 일평균 생산량이 증가 추세를 유지하며 공급 부담을 가중시키고 있다. 수요 측면은 명절 전 비수기에 접어들었고, 중하류 가공 기업들이 순차적으로 휴업에 들어가 가동률이 하락하며 생산 현장의 소비가 현저히 약화되었다. 현재 알루미늄 잉곳 재고 누적 속도가 빨라지고 있으며, 시장은 명절 후 재고 정점이 다년래 최고치를 기록할 것으로 예상하고 있다. 가시적 재고 압력이 점차 알루미늄 가격을 압박하는 핵심 현실 요인으로 부각되고 있다. 종합하면, 단기적으로 알루미늄 가격은 재고 누적 현실에 상단이 제한되고 거시적 기대에 하방이 지지되며 압박받을 전망이다. 가격은 약세를 지속하며 반등 여지가 제한적일 것으로 보인다.

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