6년 연속 연간 시장 적자를 배경으로 2026년 글로벌 은 투자 강세 지속

2026년 2월 10일 ｜

(워싱턴 D．C． － 2026년 2월 10일) 지난해 1979년 이후 최고의 연간 실적을 기록한 후, 은 가격은 2026년에도 투자자 관심 증가에 힘입어 계속해서 신고가를 경신했다． 이 금속은 1월에 여러 차례 사상 최고치를 기록하며, 심리적으로 중요한 100달러 선을 처음으로 돌파했다． 그 결과, 금：은 비율이 50 아래로 떨어졌으며, 이는 2012년 이후 처음이다． 이후 은은 80．00달러 아래로 하락했으나, 기술적 가격 지지선을 형성하며 회복력을 보였다．

2025년 대부분 동안 은을 지지했던 근본적인 요인들이 올해도 여전히 확고하게 유지되고 있다． 여기에는 런던의 실물 공급 부족, 불안정한 지정학적 배경, 미국 정책 불확실성, 연준의 독립성 우려 등이 포함된다． 게다가 은의 근본적인 수급 펀더멘털도 여전히 지지적이다． 은 시장은 2026년에 6년 연속 공급 부족(총 공급량에서 수요량 차감) 상태를 유지할 것으로 예상된다．

실버 인스티튜트는 이 연간 전망을 제공하며, 이는 런던에 본사를 둔 저명한 글로벌 귀금속 리서치 컨설팅 회사인 Metals Focus의 분석에 기반한다． 이 회사는 국제 은 시장에 관한 실버 인스티튜트의 연례 보고서인 『World Silver Survey 2026』을 조사·작성하여 4월 15일에 발표할 예정이다．

은 수요

전 세계 은 수요는 2026년에 큰 변화 없이 유지될 것으로 예상된다． 소매 투자의 건전한 증가가 주얼리, 은식기, 산업 수요 등 다른 주요 수요 부문의 대부분 감소분을 상쇄할 가능성이 높기 때문이다．

은의 산업 가공 수요는 2026년에 2% 감소하여 약 6억5천만 온스(Moz)로 4년 만의 최저치를 기록할 전망이다． 지난해와 마찬가지로, 이러한 부진은 태양광(PV) 부문의 동향에 기인한다． 전 세계 태양광 설치량은 계속 증가할 것으로 예상되지만, 지속적인 은 절감 및 대체가 진행되면서 은 PV 수요가 감소할 것이다．

여러 은 응용 분야는 우호적인 구조적 성장 추세의 혜택을 계속 받고 있다． 특히 데이터 센터, 인공지능 관련 기술, 자동차 부문의 확장이 다양한 산업 최종 용도에서 은 소비를 지지하여 PV 관련 수요 감소를 부분적으로 상쇄할 것으로 예상된다．

주얼리 수요는 2년 연속 감소할 것으로 예상되며, 2026년에는 9% 이상 하락한 1억7천8백만 온스로 2020년 이후 최저 수준이 될 전망이다．2025년과 마찬가지로， 사상 최고치의 가격이 인도를 필두로 대부분 주요 시장에서 소비를 위축시킬 것으로 예상됩니다。 중국은 주요 예외로， 제품 혁신과 금도금 은 장신구의 인기 상승에 힘입어 수요가 소폭 증가할 것으로 전망됩니다。

은식기 수요는 더 급격히 위축되어 2026년에 약 17% 감소할 것으로 예상됩니다。 대부분의 감소는 인도에서 발생할 것으로 전망되는데， 이는 은식기 수요가 임의 소비 및 선물 수요 중심이어서 가격에 매우 민감하기 때문입니다。

반면， 실물 투자는 20% 증가하여 3년 만에 최고치인 2억 2천7백만 온스에 달할 것으로 예상됩니다。 3년 연속 감소 이후， 서구의 실물 투자는 2026년에 회복될 것으로 보이는데， 이는 은의 탁월한 가격 성과와 지속적인 거시경제 불확실성이 투자자들의 관심을 다시 불러일으키기 때문입니다。 인도의 투자 수요 또한 긍정적인 투자 심리 속에서 작년의 큰 폭의 증가세를 이어갈 가능성이 높습니다。

은 공급

2026년 전 세계 은 총공급은 1.5% 증가하여 10년 만에 최고치인 10억 5천만 온스에 이를 것으로 전망됩니다。

2026년 은 광산 생산량은 기존 가동 광산과 최근 가동을 시작한 프로젝트의 생산 증가에 힘입어 1% 증가한 8억 2천만 온스에 달할 것으로 예상됩니다。 멕시코에서는 1차 은 광산에서 가장 큰 성장이 이루어질 것입니다。 중국에서는 차이나 골드 인터내셔널의 자마 다금속 광산에서 플랜트 확장이 계속되면서 생산량이 증가할 것으로 보입니다。 캐나다에서는 신규 가동 프로젝트와 기존의 1차 금·은 광산， 특히 헤클라의 케노 힐과 뉴 골드의 뉴 애프턴（Coeur Mining이 인수 진행 중）에서 증가가 예상됩니다。 모로코에서는 아야 골드 앤드 실버의 즈군데르 광산이 증산 단계를 완료함에 따라 생산 증가가 뒷받침될 것입니다。 페루에서는 넥사 리소시스의 세로 린도와 부에나벤투라의 탐보마요 등에서의 생산량 감소 예상치가 다른 광산의 예상 증가분을 상쇄할 전망입니다。

1차 금 광산에서 발생하는 부산물 은은 2026년에 증가할 것으로 예상됩니다。 특정 국가가 주도하지 않으며， 도미니카 공화국의 배릭 마이닝 푸에블로 비에호， 칠레의 골드필즈 살라레스 노르테， 러시아의 폴리메탈 인터내셔널 네즈다 등에서 주목할 만한 증가가 예상됩니다。 1차 은 광산의 생산량은 전년 대비 거의 변동 없이 유지되며， 전체 은 광산 생산량의 28%를 공급할 것입니다。 1차 금·은 광산의 생산량과 대조적으로， 비금속 광산으로부터의 공급은 전년 대비 소폭 감소할 것으로 예상됩니다。금, 구리, 은 가격이 사상 최고치를 기록하면서, 생산량이 줄어도 더 높은 매출을 올릴 수 있게 되었다. 이는 기업들이 높은 가격과 건전한 마진을 활용해 자본 개발에 투입할 수 있어 향후 수년간 생산 증가를 뒷받침할 수 있다. 그러나 아연과 납 가격이 억제되면서 납/아연 사업의 지속 가능성에 하방 위험이 생기고 있다.

은 재활용은 7% 증가할 것으로 전망되며, 물량은 2012년 이후 처음으로 2억 온스를 넘어설 것으로 보인다. 대부분의 스크랩 공급원은 한 자릿수 후반대의 성장률을 기록할 전망이며, 소비자들이 높은 가격을 적극 활용함에 따라 은제품이 이를 주도할 것이다.

그 결과, 은 시장은 2026년에도 6년 연속 적자를 기록할 것으로 예상되며, 그 규모는 주목할 만한 6,700만 온스에 달한다. 특히, 세계 은 시장은 지상 재고에서 금괴를 방출하는 데 계속 의존할 것이며, 이는 이미 타이트한 실물 시장에 압력을 더할 것이다.

은 투자

2026년 2월 9일 기준 은 가격은 11% 상승했다. 고조된 지정학적 긴장, 연준의 독립성에 대한 우려, 미국 정책을 둘러싼 지속적인 불확실성이 귀금속 투자를 계속 뒷받침하고 있다. 최근 몇 달간 코인 및 바 수요가 강화되었으며, 글로벌 ETP 보유량은 약 13억 1천만 온스로 추산된다.

이 기간 동안 지속된 실물 공급 부족은 가격 상승 모멘텀을 더욱 증폭시켰다. 이는 지속적인 미국 관세 우려, 강력한 투자 수요, 그리고 2021년부터 이어져 온 근본적인 공급 부족을 반영한다. 앞서 중국의 은 수출 정책을 둘러싼 불확실성은 공급 차질에 대한 우려를 잠시 불러일으켰으나, 최근 몇 주간 이러한 우려는 완화되었다.

전망해 보면, 2026년에도 글로벌 경제 및 지정학적 환경은 귀금속 가격에 우호적으로 작용할 가능성이 크다. 또한 런던 은 시장의 실물 유동성은 비교적 타이트한 상태를 유지할 수 있다. 나아가 여전히 지지적인 거시경제 배경과 금 가격 강세 전망은 은 가격의 하방 위험을 제한하는 데 도움이 될 것이지만, 당분간 높은 가격 변동성은 계속될 것이다.

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실버 인스티튜트는 오늘날 세계에서 은의 필수적인 역할에 대한 대중의 인식을 높이는 은 산업의 주요 목소리이다. 이 기관의 임무는 전 세계 시장에 신뢰할 수 있는 은 관련 통계와 정보를 제공하고, 은 수요를 촉진하는 프로그램을 수립 및 실행하는 것이다. 은에 대한 자세한 정보와 녹색 에너지 전환에서 그 중요성이 커지고 있는 용도를 포함한 내용은 .

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