[SMM 분석] 아연 가격, 1월에 3년 만에 최고치 기록, 2월 전망은?

SMM 1월 30일 뉴스:

1월 30일 기준, 가장 활발히 거래된 상해선물거래소(SHFE) 아연 계약은 톤당 25,835위안에 마감하며 이달 들어 톤당 2,525위안, 10.83% 상승했습니다. 1월 아연 가격은 크게 올라 월 초 톤당 23,410위안의 저점을 찍은 뒤 월말 톤당 26,985위안의 고점을 기록하며 가격 중심이 뚜렷하게 높아졌습니다. 춘절 연휴를 앞두고 2월 아연 가격 향방에 관심이 집중되고 있습니다.

거시적 측면. 1월 해외에서는 각종 지정학적 갈등이 이어졌습니다. 이란, 러시아-우크라이나, 팔레스타인-이스라엘, 그린란드 등지의 지정학적 리스크가 지속되며 거시적 불확실성이 유지됐습니다. 안전자산 선호 속에 유동성이 증가하며 금, 은, 구리, 알루미늄 등 여타 금속이 신고점을 경신했고, 아연 역시 3년래 최고점을 갈아치웠습니다.

공급 측면. SMM에 따르면, 국내 아연 정광 처리비(TC)는 1월 하락세를 멈췄지만 여전히 낮은 수준입니다. 현재 황산 및 기타 부산물 수익을 제외한 제련소 실질 이익은 톤당 약 2,000위안 적자에 머물고 있습니다. 제련소 감산이 지속되며 1월 국내 정제 아연 생산량도 낮은 수준을 유지했습니다. 2월은 춘절 연휴 기간으로 일부 제련소가 정기 보수에 들어가거나 가동을 중단할 예정입니다. 정제 아연 생산량은 전월 대비 감소하겠지만, 국내 광산 역시 연휴로 인해 조업을 멈추면서 국내 아연 정광 수급 구도가 의미 있는 수준으로 완화되기까지는 시간이 더 소요될 전망입니다.

수요 측면. 춘절 연휴가 다가오면서 연초 비수기에 접어든 하류 기업들의 주문이 부진합니다. 1월 중순부터 국내 아연 하류 업체들은 순차적으로 휴가에 돌입했으며, 1월 하순에서 2월 초 사이가 피크가 될 것으로 보입니다. 아연도금, 산화아연, 아연합금 부문의 가동률은 2월 중 연중 최저 수준으로 떨어질 전망이며, 수요 부진은 아연 가격 지지력을 약화시킬 것입니다. 더불어, 국내 아연 잉곳 재고는 통상 춘절 기간 동안 누적되는 경향을 보입니다. 2월에는 재고 누적 폭이 커지며 아연 가격에 일부 하방 압력을 가할 가능성이 높습니다.

종합하면, 1월은 아연 수급이 약세를 보였지만 긍정적인 거시적 분위기와 자금 유입이 가격을 3년 내 최고 수준으로 끌어올렸습니다. 2월을 앞두고 춘절 연휴가 다가오면서 국내 아연괴 사회 재고가 크게 누적될 것으로 예상되어 아연 가격의 펀더멘털 지지력이 약화될 전망입니다. 그러나 거시적 리스크가 여전히 높아 해외 지정학적 리스크와 기타 거시 지표를 면밀히 주시해야 합니다.

(상기 정보는 SMM 연구팀의 시장 조사 및 종합 평가에 기반합니다. 본 글에서 제공되는 정보는 참고용일 뿐이며, 투자 연구 및 의사 결정에 대한 직접적인 조언이 아닙니다. 고객께서는 신중하게 결정을 내리셔야 하며, 본 정보로 독자적 판단을 대체해서는 안 됩니다. 고객의 모든 결정은 SMM과 무관합니다.)