고가로 인해 공급이 가속화되고 수요는 둔화된 가운데, 춘절 이후 재고 정점이 5년래 최고치를 기록할 전망입니다.

SMM 1월 30일 뉴스,

2024년 12월부터 자금 유입으로 SHFE 알루미늄 가격이 사상 최고치를 기록했다. 2026년 1월 30일, SHFE 최대 거래 월물 알루미늄 선물은 톤당 26,185위안의 최고가를 기록했다. 2026년 1월 SMM A00 알루미늄 잉곳 평균 가격은 톤당 24,085위안으로 사상 최고치를 경신했다.

고가에 자극받아 전 세계 알루미늄 공급이 가속화되었다. 국내에서는 신장과 내몽고의 신규 알루미늄 프로젝트 두 곳이 2025년 12월에 전력 공급을 시작해 현재 생산량을 늘려가고 있다. 또한, 유휴 생산능력 재가동 및 생산능력 대체 프로젝트가 장려되면서 계획보다 빠른 생산 기여가 나타날 수 있다. 해외에서는 인도네시아 알루미늄 프로젝트의 가동 및 완전 가동 일정이 앞당겨질 조짐이 있다. 낙관적인 예상에 따르면, 인도네시아의 알루미늄 가동 생산능력은 2026년 말까지 약 230만~250만 톤에 이를 전망이다.

한편, 높은 알루미늄 가격이 하류 수요를 둔화시키는 효과도 뚜렷하다. 2026년 춘절 약 두 달 전부터 중국 내 알루미늄 잉곳 사회적 재고가 쌓이기 시작했다. 2026년 1월 29일 기준 사회적 알루미늄 잉곳 재고는 78만 2,000톤으로, 2025년 춘절 휴가 3주 전 대비 33만 톤 증가했다. 전국 액상 알루미늄 비율의 하락폭이 예상을 크게 웃돌았으며, 1월 총 주괴 생산량은 12월 대비 17만 톤 증가했다. SMM 추정에 따르면 2월 액상 알루미늄 비율은 전월 대비 7.7%포인트 하락하고, 월간 주괴 생산량은 전월 대비 다시 17만 톤 증가할 전망이다.

과거 재고 증가 추이, 주괴 생산량 전망, 현재 가격 수준을 고려할 때, SMM은 알루미늄 가격이 현재의 높은 수준을 유지하고 모든 잉곳이 사회적 창고로 원활히 입고된다면, 2026년 춘절 이후 중국의 사회적 알루미늄 잉곳 재고는 약 130만~150만 톤에 달할 것으로 예상하며, 이는 최근 5년 만에 최고치다. 연휴 이후 알루미늄 가격은 상당한 재고 부담에 직면할 가능성이 크다.

다만, 모잠비크 알루미늄 공장이 3월에 예정대로 감산 또는 생산 중단에 들어갈 경우, 긍정적 뉴스와 거시경제적 순풍이 더해져 단기적으로 알루미늄 가격은 강세를 유지할 것으로 예상된다. 반대로, 모잠비크 알루미늄 공장이 신규 전력 계약을 체결해 생산이 지속되면, 높은 재고 수준과 맞물려 국내외 알루미늄 가격이 하락할 수 있다. 인도네시아 신규 알루미늄 프로젝트의 가동 준비 상황, 모잠비크 공장의 생산 동향, 국내 알루미늄 잉곳 재고 동향을 지속적으로 모니터링해야 한다.