SMM 1월 29일:
거시적 관점에서, 해외에서는 미국-이란 군사 충돌 격화로 호르무즈 해협의 해운 리스크가 고조되어 주변 국가들의 알루미늄 생산 및 수출 흐름에 위협을 가하며 글로벌 알루미늄 무역 시스템의 위험을 높였습니다． 베이징 시간 목요일(1월 29일) 이른 아침, 미국 연준은 이틀간의 통화정책회의를 마치고 연방기금 금리 목표 범위를 시장 예상에 부합하는 3．5%~3．75%로 유지한다고 발표했습니다． 견조한 미국 경제 지표는 인플레이션 우려를 완화시켰습니다． 국내적으로는 2026년 거시 정책이 내수 확대에 중점을 두고 있으며, 상무부의 소비 진작 캠페인이 지지 역할을 했습니다． 신에너지차 및 청정 에너지 산업 체인의 성장은 알루미늄 수요에 긍정적이지만, 부동산 대출 데이터 부진이 알루미늄 가격에 일부 하방 압력을 가했습니다． 1월 28일, 상하이선물거래소(SHFE)는 신장 치야 알루미늄&파워의 ‘QY’ 브랜드와 지리 바이마오 그룹의 ‘지리 바이마오’ 브랜드 알루미늄 잉곳을 인도 가능 브랜드로 추가한다고 발표했습니다． 이는 세 알루미늄 공장의 총 130만 톤 생산 능력을 포함하며, 올해 알루미늄 선물 인도 시장의 큰 확대를 의미합니다． 한편, 최근 금, 은 등 귀금속에 대한 집중적인 리스크 관리 및 포지션 제한 조치로 귀금속 시장에서 자금 유출이 촉발되었습니다． 핵심 비철금속인 SHFE 알루미늄은 자금 배분의 주요 대상이 되며 가격 상승에 결정적인 금융 모멘텀을 주입했습니다．
기초여건, 공급 측면에서는 국내 및 인도네시아 알루미늄 생산이 지속적으로 증가하고 있으며, 일일 평균 생산량이 꾸준히 늘어 공급 증가 추세를 이어가고 있습니다． 최근 국내 알루미나 정제소 감산 기대감이 높아져 전반적인 시장 강세 심리를 더욱 자극했습니다． 비용 측면에서는 주간 알루미늄 실시간 비용이 대체로 안정적이었습니다． 알루미늄 가격이 또 다시 사상 최고치를 기록하면서 알루미늄의 실시간 이론적 이익은 전주 대비 1,137위안/톤 급등한 8,745위안/톤을 기록했습니다． 수요 측면에서는 중부 중국의 환경 보호 관련 생산 제한이 다시 등락하며 다운스트림 판/시트, 스트립, 포일 기업들의 생산 안정성에 큰 영향을 주었습니다． 게다가 연속적인 알루미늄 가격 급등으로 연휴 전 다운스트림 재고 비축 열기가 둔화되었습니다． 일부 알루미늄 압출 표본 기업들은 이미 춘절 연휴 사이클에 일찍 진입했으며, 지역 가동률이 큰 폭으로 하락했습니다． 이번 주 국내 알루미늄 압출 가동률은 44．3%로 전주 대비 5．1%포인트 하락했습니다． 건축 자재 가동률은 계속 하락세를 보여 전반적인 수요 약세를 나타냈습니다． 동부와 남부 중국 일부 기업들은 다음 주부터 연휴에 들어갈 예정이며, 업계 가동률은 계절적 하락 추세를 이어갈 것입니다． 그러나 산업용 압출의 경우, 태;양광 모듈 및 배터리 수출 세금 환급 정책 조정의 영향을 받아 PV 프레임 압출과 배터리 압출 주문이 양호한 성과를 보이며 기업 가동률에 일부 지지 요인이 되었습니다． 동시에, 액상 알루미늄 비중 하락으로 알루미늄 잉곳 공급 압력이 더욱 증폭되었습니다． 1월 하순, 국내 알루미늄 기업들의 액상 알루미늄 비중은 전주 대비 2．25%포인트 하락한 72．64%를 기록했으며, 이는 12월 말 대비 전년 동기 3%포인트 하락한 수치입니다． 이는 이론적으로 주간 주조 잉곳량 25,000톤 증가에 해당하며, 월간 전체로는 약 100,000톤 증가하여 전월 대비 10% 이상 증가한 것으로 추정됩니다． 재고 측면에서는 목요일 기준 주요 국내 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고가 782,000톤으로, 12월 말 대비 117,000톤 증가하여 18．5%의 증가율을 보이며 최근 3년 동기 대비 높은 수준에 도달했습니다．
전반적으로, 최근 SHFE 알루미늄 가격의 이례적 강세는 세 가지 핵심 요인에 의해 주도되었습니다． 첫째, 미국-이란 지정학적 갈등 격화로 알루미늄 제품 무역이 크게 교란되었습니다． 둘째, 귀금속 시장의 포지션 제한 배경 아래 자금이 비철금속 섹터로 유입되는 추세입니다． 셋째, 국내 알루미나 정제소 감산 기대감이 높아져 전반적인 시장 강세 심리를 더욱 부추겼습니다． 거시적 측면은 여전히 강세를 유지하고 있으며, 미국 연준의 금리 인하 기대에 따른 통화 완화 사이클 논리는 변하지 않았습니다． 한편, 단기적으로 미국 달러 지수 연속 하락은 비철금속 가격에 지속적인 지지 요인이 되고 있습니다． 공급 측면에서는 국내 및 인도네시아 알루미늄 프로젝트가 순조롭게 증산되고 있으며, 일일 평균 생산량이 꾸준히 증가하여 공급 증가 추세가 유지됩니다． 수요 측면 실적은 약세로, 높은 알루미늄 가격이 다운스트림 기업들의 구매 의지를 억제하여 가동률 하락 기대로 이어지고 있으며, 전반적인 현물 거래는 냉담하고 관망하는 분위기입니다． 이어진 재고 증가와 더불어 액상 알루미늄 전환 비율이 계속 하락하고 있어 업계의 수급 불균형이 아직 효과적으로 완화되지 못했습니다． 요약하면, 현재 SHFE 알루미늄 가격 급등은 사건 주도 및 자금 주도 양상을 보이며 시장 거래 심리는 활황 단계에 있습니다． 이후 여러 요인에 의한 심리 냉각 및 가격 조정 리스크에 유의해야 합니다． SMM은 단기적으로 알루미늄 가격이 높은 수준에서 큰 변동성을 유지할 것으로 예상하며, 다음 주 최대 거래 SHFE 알루미늄 계약은 24,800-26,600위안/톤 범위에서, LME 알루미늄은 3,220-3,440달러/톤 범위에서 움직일 것으로 전망합니다．
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