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달러화 은값이 사상 최고치로 치솟아 XAG/USD가 온스당 109달러 선에서 거래되고 있으며, 모멘텀 매수와 약세 가 시장 상승세를 지속시키고 있습니다.
UBS는 100달러를 넘는 움직임이 귀금속에 대한 투자 수요와 특히 아시아의 물리적 공급 부족이 결합된 강력한 결과라고 말합니다.
중국 은 가격은 런던 대비 뚜렷한 프리미엄에 거래되고 있으며, 이는 이미 높은 수준임에도 단기 상승 압력이 여전히 유지되고 있음을 시사합니다.
그러나 UBS는 랠리를 추격하는 데 대해 점점 더 신중해지고 있습니다.
모멘텀이 단기적으로 가격을 더 높일 수 있지만, 현재 수준이 전 세계 은 소비의 절반 이상을 차지하는 산업 수요를 잠식하기 시작할 것이라고 은행은 주장합니다.
UBS는 과거 투기적 사례와 유사점을 지적하며, 은 가격이 이론상 모멘텀 급등으로 극단적 수준까지 오버슈팅할 수 있지만, 일단 투자심리가 돌아서면 그러한 움직임이 급격히 반전되는 경향이 있다고 언급했습니다.
은행은 1970년대 후반 은 붐 이후 1년 내에 거의 70%, 2년에 걸쳐 80% 이상의 손실이 뒤따랐음을 강조하며, 급등 후에는 그만큼 격렬한 조정이 올 수 있음을 상기시킵니다.
펀더멘털은 이미 부담의 조짐을 보이고 있습니다.
높은 가격이 태양광 제조, 보석, 은식기 수요에 부담을 주기 시작했으며, ETF 보유량은 증가를 멈췄고 투기적 선물 포지션은 2025년 말 이후 완화되고 있습니다.
동시에 UBS는 미국 이외 지역의 실물 수요가 여전히 견조하며, 중국과 유럽의 프리미엄이 유럽으로의 유입이 공급 제약을 완화하는 데 도움이 되는 가운데에도 지속적인 지역적 공급 부족을 가리키고 있다고 지적합니다.
이러한 배경에서 UBS는 은의 장기 전망치를 온스당 85달러로 상향 조정했으며, 이는 여전히 현물 수준을 크게 하회합니다. 단기 목표치는 지속적인 모멘텀을 반영해 105달러로 올렸습니다.
UBS는 단순한 롱 익스포저를 늘리기보다는, 약 60%에서 맴도는 극단적인 옵션 변동성을 활용하는 전략을 선호하며, 온스당 75달러 미만의 하방 위험을 매도하면 위험 감수성이 높은 투자자에게 수익을 창출할 수 있다고 주장합니다.
은행은 현재 은값이 여전히 과열 상태라고 판단하지만， 가격이 기초 수요가 정당화하는 수준을 더 크게 웃돌면서 위험 균형이 점점 더 비대칭적으로 변하고 있다고 경고합니다。
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