거시경제 순풍 소진, 납 시장 펀더멘털로 회귀, 이번 주 납 가격 부진 전망 [SMM 납 모닝 미팅 회의록]

선물:

금요일 밤, LME 납은 톤당 2,098달러로 개장한 후 하락 전환했으며, 아시아 거래 세션 동안 낙폭을 이어갔습니다. 톤당 2,036.5달러까지 저점을 찍은 후 마감했고, 최종적으로 톤당 2,038달러에 정착하여 58.5달러, 2.79% 하락했습니다.

금요일 밤, SHFE 거래량 상위 납 선물 계약은 톤당 17,400위안으로 갭 상승 개장했습니다. 세션 초반, 약세를 보인 LME 납에 이끌려 하락하며 17,300위안 지지선을 빠르게 이탈한 후, 등락을 거듭하며 17,200위안 저점을 테스트했고, 최종적으로 17,230위안에 마감하여 365위안, 2.07% 하락했습니다.

이번 주, 미 연방대법원은 트럼프 관세 사건에 대한 판결을 내릴 수 있으며, 연방대법원이 쿡 연준 이사 사건을 심리하면서 미 연준의 독립성은 중대한 시험대에 오를 것입니다. 일본 총리는 중의원을 해산하고 조기 총선을 실시할 가능성이 있으며, 일본은행은 금리 결정을 발표할 예정입니다. 여러 EU 국가들은 유럽으로 수출되는 930억 유로 규모의 미국산 상품에 추가 관세를 부과하거나, 미 기업의 EU 시장 접근을 제한하는 방안을 검토 중입니다. 이는 트럼프 대통령이 그린란드에 대한 관심으로 유럽 8개국에 관세를 부과한 데 대한 보복 조치입니다. 미국과 유럽 간의 재점화된 관세 위협으로 금과 은 가격이 크게 상승했고, 주가지수 선물은 1% 하락했습니다. 월요일 개장 시, 현물 금과 은이 갭 상승 개장했습니다. 중국 인민은행 발표에 따르면, 1월 19일부터 재대출 및 재할인율이 0.25%포인트 인하되었습니다. 중국 증권감독관리위원회는 2026년도 업무 회의를 개최하여 시장의 긍정적 모멘텀을 안정적으로 유지하고 공고히 할 것을 강조했습니다.

현물 펀더멘털:

상하이에서, 홍루 납은 SHFE 2602 계약 대비 톤당 80위안 프리미엄에 호가되었습니다. SHFE 납이 고점에서 반락하자, 공급업체들은 시장 상황에 따라 호가를 조정했으며, 주로 1차 납 제련소에서 자체 픽업하는 화물을 제시했습니다. 현물 납은 전반적으로 할인 호가되었으며, 주요 생산지는 SMM 1호 납 평균 가격 대비 톤당 60~0위안 낮은 수준이었습니다. 2차 납 제련소들은 높은 재고를 보유하고 있었으며, 2차 정제 납은 SMM 1호 납 평균가 대비 톤당 300~100위안 낮은 수준에 호가되었습니다. 일부 지역에서 스모그 경보가 발령되어 납 제련소의 부분적인 생산 제한이 발생했으며, 이로 인해 공급자의 판매 압력이 완화될 것으로 예상된다. 하류 기업은 강성 수요가 제한적이었고 관망 심리가 강했으며, 문의가 적었고 대부분 기업은 재고 소진에 집중하여 현물 시장 거래가 지속적으로 부진했다.

재고: 1월 16일 LME 납 재고가 5,050톤 감소하여 20만 6,350톤을 기록했다. 1월 15일 기준, SMM이 추적하는 5개 지역의 납괴 사회 재고는 증가 추세를 보였다.

오늘 납 가격 전망:

1차 납의 경우, 제련소가 정비와 재가동을 동시에 진행 중이지만, 현재 시장에는 유통 물량이 풍부하여 현물 시장의 할인 거래 상황을 개선하기 어렵다. 2차 납의 경우, 일부 지역의 스모그 경보로 인해 생산 감축이 발생하여 제련소의 판매 압력이 일시적으로 완화되었다. 그러나 납 소비가 개선되기 전까지 2차 납의 할인 폭은 제한적일 것으로 예상된다. 1월에는 납축전지 시장의 소비가 약화되었으며, 그 중 가장 큰 부문인 전기자전거용 납축전지 시장도 마찬가지였다. 하류 기업의 수요가 감소하면서 제련소와 사회 창고의 재고가 동시에 누적되고, 현물 할인 폭이 확대되었다. 거시 경제 호재가 소진되고 지난 금요일 밤 비철금속 전반의 하락 속에서 납 가격은 지난주 상승분을 거의 모두 반납했다. 소비 부진 환경 속에서 이번 주 납 가격은 약세를 유지할 가능성이 크다.