퍼스트 퀀텀, 생산 전망 하향 조정… 지난 금요일 LME 구리 가격 급락 [SMM 구리 오전 회의 요약]

2026년 1월 19일 월요일
선물: 금요일 밤, LME 구리는 $12,921/mt에 개장하여 처음에는 $12,973/mt까지 상승했으나, 이후 가격 중심이 하락하며 "W" 패턴을 보였고, $12,696/mt의 저점을 기록한 후 소폭 상승하여 최종적으로 $12,822.5/mt에 마감, 2.48% 하락했습니다. 거래량은 33,000계약, 미결제 약정은 324,000계약으로 전 거래일 대비 2,103계약 증가했으며, 주로 롱 포지션 감소에 기인합니다. 금요일 밤, SHFE 구리 2603 최근월물 계약은 103,030위안/mt에 개장하여 처음에는 103,500위안/mt까지 상승했으나, 이후 가격 중심이 하락하여 99,620위안/mt의 저점을 기록한 후 박스권 등락을 거듭하다 최종적으로 100,280위안/mt에 마감, 1.56% 하락했습니다. 거래량은 140,000계약, 미결제 약정은 219,000계약으로 전 거래일 대비 7,180계약 감소했으며, 이 역시 주로 롱 포지션 감소 양상입니다.
[SMM 구리 조간 회의 요약] 뉴스:
(1) 1월 16일, First Quantum Minerals Ltd.는 2025년 예비 생산 데이터와 2026-2028년 생산, 비용, 자본 지출 가이던스를 발표했습니다. 회사의 2025년 구리 생산량은 약 396,000mt로 수정된 가이던스 범위 내였으며, Kansanshi S3 확장 프로젝트는 연말까지 상업 생산을 달성했습니다. 금 생산량은 약 152,000온스로 가이던스 상단을 초과했고, Enterprise 니켈 생산량도 예상을 웃돌았습니다. 향후 전망에 있어 회사는 2026-2027년 구리 및 금 생산 가이던스를 소폭 하향 조정했는데, 이는 주로 Sentinel의 높은 유지보수 요구와 Kansanshi의 낮은 광석 등급을 반영한 것입니다. 니켈 생산 가이던스는 변동 없습니다. 구리 단위 현금 비용과 AISC(총유지비용)는 이전 예상보다 높을 것으로 전망되며, 2026년 자본 지출 가이던스는 상향 조정되었는데, 이는 원래 2025년 계획된 일부 투자가 2026년으로 연기되었기 때문입니다. 한편, 회사는 파나마 정부가 Cobre Panamá 광석 재고 처리에 동의했다고 언급하며, 이는 프로젝트의 향후 진행에 긍정적 신호를 제공합니다.
현물:
(1) 상하이: 1월 16일 오전, SHFE 구리 2602 계약은 역 V자형 패턴을 보이며 급등 후 후퇴하여 하락 마감했습니다. 102,390위안/mt에 개장하여 103,170위안/mt까지 상승한 후 101,500위안/mt까지 떨어져 안정세를 보였으며, 101,330위안/mt에 마감했습니다. 최근월물 간 콘탱고 스프레드는 200위안/mt에서 300위안/mt 사이였습니다. SHFE 구리 최근월물 계약의 수입 손실은 940위안/mt에서 1,040위안/mt 사이였습니다. 향후 일주일 동안 구리 가격이 높은 상황에서 하류 수요업체들은 저점 매수에 나설 것으로 예상됩니다. 전반적인 시장 구조는 크게 변하지 않을 전망입니다. 다음 주 인도로 인한 재고 유출이 현물 프리미엄/할인에 추가 압력을 가할 것으로 예상되며, 현 구조가 유지될 것으로 보입니다.
(2) 광둥: 1월 16일, 광둥 지역 1호 전기동의 현물 가격은 차월물 계약 대비 톤당 150~80위안 할인되었으며, 평균 할인폭은 톤당 115위안으로 전 거래일 대비 245위안 하락했습니다. SX-EW 동은 톤당 240~200위안 할인 호가되었으며, 평균 할인폭은 톤당 220위안으로 전 거래일 대비 240위안 하락했습니다. 광둥 지역 1호 전기동의 평균 가격은 톤당 102,325위안으로 전 거래일 대비 155위안 하락했고, SX-EW 동의 평균 가격은 톤당 102,220위안으로 전 거래일 대비 150위안 하락했습니다. 전반적으로 계약 롤오버 이후 현물 가격은 다시 큰 폭의 할인으로 돌아갔으나, 이번 주에는 더 높게 변동할 것으로 예상됩니다.
(3) 수입 동: 1월 16일, 창고증권 가격은 톤당 24~40달러(1월 QP)였으며, 평균 가격은 전 거래일 대비 톤당 6달러 하락했습니다. 선하증권 가격은 톤당 28~44달러(2월 QP), 평균 가격은 전 거래일 대비 톤당 5달러 하락했습니다. EQ 동(CIF 선하증권 기준)은 톤당 -10달러에서 4달러(2월 QP)로, 평균 가격은 전 거래일 대비 톤당 7달러 하락했습니다. 호가는 1월 중하순 도착 화물 기준이었습니다.
(4) 2차 동 (재생 동): 1월 16일 11시 30분, 선물 종가는 톤당 101,690위안으로 전 거래일 대비 380위안 상승했고, 현물 프리미엄/할인 평균은 톤당 -125위안으로 전 거래일 대비 325위안 하락했습니다. 오늘 동 스크랩 원재료 가격은 전월 대비 톤당 400위안 하락했습니다. 광둥 지역 베어 브라이트 동 가격은 톤당 89,400~89,600위안으로 전 거래일 대비 400위안 하락했습니다. 전기동과 동 스크랩의 가격 차이는 톤당 3,391위안으로 전월 대비 132위안 확대되었습니다. 전기동봉과 2차 동봉의 가격 차이는 톤당 2,070위안이었습니다. SMM 조사에 따르면, 수입 동 스크랩 트레이더들은 현재 재고가 부족하며 주로 동 양극재로 구성되어 있다고 밝혔습니다. SHFE/LME 스프레드로 인해 많은 동 스크랩 트레이더들이 과도한 양의 베어 브라이트 동선 구매를 꺼리고 있습니다.
가격: 거시경제 측면에서, 트럼프가 해셋을 현직에 유지할 의사를 밝힌 발언은 통화 완화 정책에 대한 시장 기대를 식혔고, 미국 달러 지수가 상승 마감하며 동 가격에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 또한 트레이더들의 차익 실현 이후, 높은 동 가격 속에서 수요 전망에 대한 우려가 커지면서 동 가격을 더욱 압박했습니다. 펀더멘털 측면에서는 전기동 현물 시장 공급이 구조적 차별화를 보이며, 고품질 동 가용성이 부족했습니다. 수요 측면에서는 동 가격 하락에 따라 하류 구매 심리가 소폭 회복되었으나, 전반적인 개선은 제한적이었습니다. 전반적으로 오늘 동 가격은 하락세를 이어갈 것으로 예상됩니다.
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