취약한 펀더멘털 vs 강력한 자본: 납 가격, 다음 주 하락 전망 [SMM 주간 납 시장 전망]

         다음 주 발표될 주요 경제지표로는 중국의 2025년 연간 GDP 성장률, 미국 11월 근원 PCE 물가지수 전년 대비, 미국 1월 미시간대 소비자심리지수 확정치가 포함된다. 최근 해외 지정학 및 관세 이슈가 잇따라 부각된 가운데 미국의 입장이 다소 완화되면서 시장의 위험회피 심리가 약화됐고, 금·은 가격 상승 속도도 일시적으로 둔화됐다. 선물 시장의 자금 흐름도 현 시점의 펀더멘털에 주목할 전망이다.

LME 납의 경우 1월 이후 해외 납괴 재고가 반달 넘게 연속 감소했으며, 누적 감소량은 약 3만 4,000톤에 달한다. 재고 감소 요인으로는 동남아 지역의 납 소비 개선과 중국 시장으로의 수입이 포함되며, 이는 LME 납 가격의 견조한 흐름을 지지하고 있다. 다음 주에는 자금 요인이 약화된 이후에도 재고 감소 요인에 힘입어 납 가격이 고점 부근에서 등락할 수 있다. LME 납은 다음 주 톤당 2,040~2,100달러 범위에서 거래될 것으로 예상된다.

국내 SHFE 납은 해외와 달리 납괴 재고가 점진적으로 증가하고 있다. 1월에는 납축전지 시장의 최대 소비 부문인 전기자전거용 납축전지 시장의 소비가 약화되면서 하류 기업의 수요가 감소했고, 제련소 재고와 사회 재고가 동시에 누적되며 현물 할인폭이 확대됐다. 이후 자금 요인이 약화되면 납 가격은 상대적으로 되돌림이 나타날 것으로 예상된다. SHFE 납 최다 거래 계약은 다음 주 톤당 17,250~17,650위안 범위에서 거래될 전망이다.

현물가 전망: 톤당 17,050~17,350위안. 1차 납은 제련소의 정비와 재가동이 병존하는 가운데 현재 시장 유통 물량이 충분하다. 또한 다음 주 인도 이후 공급이 다시 유통 시장으로 유입되면서 현물 시장에서 할인 거래가 더 흔해질 것으로 보인다. 2차 납은 일부 지역에서 스모그 경보가 발령돼 2차 납 업체의 일부 감산이 발생하고 있으며, 이는 제련소의 출하 압박을 일정 부분 완화할 것이다. 다만 납 소비가 개선되기 전까지 2차 납은 여전히 할인 거래가 이어질 전망이다. 납 소비 측면에서는 납축전지 시장의 소비가 아직 개선 조짐을 보이지 않고 있다. 특히 높은 납 가격으로 인해 다운스트림 기업들은 적시 조달 상태를 유지할 것입니다.