구리 가격 주중 급등 후 하락… 펀더멘털 부진, 소비 위축 [SMM 매크로 주간 리뷰]

구리 가격이 이번 주 급등 후 하락했다. 주 초반 LME 구리는 상승세를 보이며 $13,400/mt를 돌파했으나, 이후 상승 모멘텀이 약화되어 주 후반에는 $12,800/mt 부근으로 소폭 되돌림했다. SHFE 구리도 10만 위안/mt 부근에서 밀렸다. 거시 측면에서는 미국 관세 우려가 완화된 후 시장 관심이 경제 지표로 이동했다. 견조한 신규 실업수당 청구건수와 함께 여러 연준 관계자가 인플레이션 억제가 최우선 과제이며 정책 기조가 긴축적으로 유지될 것이라고 강조하고, 단기 금리 인하 가능성이 낮다는 발언이 달러 강세를 지지하며 구리 가격에 압력을 가했다. 국내적으로는 15차 5개년 계획 기간 중 국가전력망공사의 고정자산 투자가 4조 위안에 달할 것으로 예상되면서 수요 측면에서 긍정적인 지지가 형성되었다.

펀더멘털 측면에서 동 정광 연간 장기 계약 협상은 더디게 진행되었으며, 현물 제련비(TC)는 낮은 수준에 머물렀다. 높은 구리 가격으로 인해 국내 재고가 크게 증가했으며, 재고 기저는 전년 대비 큰 폭으로 확대되었다. SHFE 구리 근월물 스프레드는 높은 콘탱고로 전환되었으며, 현물 가격은 큰 폭의 할인 상태를 보였다. LME와 COMEX 근월물 계약 간 가격 차이가 축소되면서 일부 트레이더들이 기존에 락걸었던 포지션을 청산하고 현물을 매도함에 따라 해외 시장에 COMEX 등록 브랜드 선하증권(B/L)이 일부 출현했다. 동시에 2026년 인도분 소규모 반기 또는 분기 장기 계약 오퍼가 등장했으며, 순수입은 이전 예상보다 소폭 증가할 전망이다.

다음 주 전망으로, 거시경제 측면은 전반적으로 조용할 것으로 보이지만, 지정학적 긴장과 귀금속 가격 움직임이 구리 가격을 계속 좌우할 것이다. 현재 구리 가격의 상승 모멘텀은 제한적으로 보인다. LME 구리는 $12,400~13,000/mt, SHFE 구리는 98,500~101,000위안/mt 사이에서 변동할 것으로 예상된다. 현물 시장에서는 중국 춘절을 앞둔 비수기 분위기가 나타나기 시작하며, 높은 재고가 프리미엄에 지속적인 부담을 주고 있다. SHFE 구리 2602계약 대비 현물 가격은 300위안/mt 할인에서 50위안/mt 프리미엄 사이로 전망된다.