자본 요인 약화, 이후 납 가격 펀더멘털 회복에 초점 [SMM 납 오전 회의록]

선물:

간밤 LME 납은 톤당 2,073.5달러에 개장했다. 아시아 거래 시간대 자금의 영향으로 LME 납은 상승 변동하며 장중 톤당 2,086달러까지 올라 약 2개월래 신고점을 기록했다. 이후 은·구리 등 금속의 상승 탄력이 둔화되며 되돌림이 나타나자 LME 납도 상승분 대부분을 반납해 최종 톤당 2,058.5달러로 마감했으며 0.6% 하락했다.

간밤 거래량 최다 SHFE 납 2602 계약은 톤당 17,725위안에 개장했다. 비철금속 조정의 영향으로 SHFE 납은 개장 후 장중 상승분을 점차 반납하며 톤당 17,510위안까지 하락했다. 장 후반에는 매수·매도 공방이 이어지며 SHFE 납은 톤당 17,575~17,650위안 범위에서 등락했고, 최종 톤당 17,650위안으로 마감해 0.23% 하락했다. 미결제약정은 50,706로트로 전 거래일 대비 1,303로트 감소했다.

거시 측면:

공업정보화부(MIIT) 등 8개 부처: 지능형 단말 업그레이드를 가속하고, 2027년까지 중국 내 인공지능 핵심·핵심 기술의 안전하고 신뢰할 수 있는 공급을 달성한다. 미국은 베네수엘라 원유를 “위탁”하고 베네수엘라에 중국·러시아와의 경제 관계 단절을 요구할 예정이다. 중국 외교부는 전형적인 괴롭힘 행위라고 반박했다. 미국 ADP 고용은 12월 4만 1,000명 증가해 11월 감소를 되돌렸으나 증가 예상에는 못 미쳤다. 미국 JOLTS 구인 건수는 11월 1년여 만의 최저치로 감소했으며, 4년 만에 처음으로 실업자 수를 밑돌았고 채용도 둔화됐다. 미국 ISM 서비스업 PMI는 12월 54.4로 1년여 만의 최고치를 기록했으며, 수요가 견조하고 고용도 회복됐다.

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어제 납 현물 시장에서는 자금 주도의 비철금속 강세 분위기 속에 SHFE 납이 급등했다. 공급업체는 대체로 매도에 적극적이었으나 장쑤·저장·상하이 시장의 유통 물량은 제한적이었고, 공급업체는 주로 생산지 자가 인수 물량에 의존했다. 주요 산지의 프리미엄 호가는 하향 조정됐으며, SMM #1 납 평균가 대비 톤당 30위안 할인~50위안 프리미엄 범위였다. 한편, 2차 납 제련소의 호가에서 지역별 격차가 확대되었으며, 일부는 적극적으로 판매하기 위해 할인 폭을 확대한 반면, 공급이 제한적인 다른 업체들은 호가를 단단히 유지했습니다. 2차 정제 납은 SMM #1 납 평균 공장도 가격 대비 톤당 200~0위안 할인된 가격으로 제시되었습니다. 또한, 하류 기업들은 전반적으로 관망하는 태도를 취했으며, 적기 구매는 예외였고 대부분 장기 계약에 의존하여 구매함에 따라 현물 시장 거래가 부진했습니다.

재고: 1월 7일 기준 LME 납 재고는 2,925mt 감소한 230,425mt를 기록했으며, 주요 감소는 가오슝과 싱가포르에서 발생했습니다. 또한, SMM의 5개 지역 사회 납괴 재고는 휴일 전보다 소폭 증가했습니다.

오늘의 납 가격 전망:

국내외 펀드가 주도했던 들뜬 랠리는 일시적으로 종료되었으며, 납 가격은 펀더멘털로 회귀했습니다. 가시적인 납괴 재고 기반이 여전히 낮은 수준인 점을 감안할 때, 가격에는 일정한 지지력이 있습니다. 한편, 납 정광 및 스크랩과 같은 원자재 공급은 여전히 타이트합니다. 특히, 스크랩 재활용 업체들은 높은 가격을 기대하며 보유 물량을 유지하고 있으며, 납 가격 하락이 재활용 업체들의 재고를 압박하여 제련소로의 출하로 이어질지 여부에 주목하고 있습니다. 또한, 최근 고가의 납 가격으로 인해 하류 기업들이 구매를 줄이거나 중단함에 따라 납 제련소의 공장 내 재고가 눈에 띄게 증가하는 추세입니다. 이후 납괴가 소비 지역 인근 창고로 유입될 가능성과 인도 창고로의 출하 가능성에 관심이 집중되고 있습니다.

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