거시 긍정 신호 지속 발표, 알루미늄 가격 고점 유지 [SMM 알루미늄 오전 회의 요약]

1.5 SMM 모닝 미팅 회의록

선물: 춘절 연휴로 인해 상하이선물거래소 알루미늄 야간장은 연휴 전 마지막 날 거래되지 않았다. 연휴 전 상하이선물거래소 알루미늄 주간장은 22,925위안/톤으로 마감했으며, 가격은 모든 주요 이동평균선(MA5 22,918, MA60 22,921.33) 위에 머물며 강한 횡보 패턴을 보였다. MACD 지표에서 DIF(-0.9677)와 DEA(-4.4827)는 제로선 아래에 남아 있었지만, 히스토그램이 7.0301로 크게 플러스 전환되어 하락 모멘텀 약화와 비교적 강한 단기 반등을 시사했다. 상하이선물거래소 알루미늄의 핵심 거래 범위는 22,700~23,200위안/톤으로 제안된다. 런던금속거래소 알루미늄은 3,021달러/톤으로 마감, 0.80% 상승했다. 가격은 모든 이동평균선(MA5 3,022.20, MA60 3,021.22) 위에서 거래를 지속했으며, 단기 이동평균선이 강세 다이버전스를 보이며 강한 구조를 나타냈다. MACD 선 두 개 모두 제로선 위에 있었고(DIF 0.1392, DEA 0.1045), 히스토그램은 약간 플러스(0.0694)로 완만한 강세 패턴을 유지했다. 런던금속거래소 알루미늄의 핵심 거래 범위는 3,000~3,050달러/톤으로 제안된다.

거시 전면: 토요일(3일) 미국경제학회 연례 총회를 위해 미리 준비한 연설에서 폴슨은 “인플레이션이 완화되고, 노동 시장이 안정되며, 올해 경제 성장률이 약 2%에 이를 것으로 믿는다. 이 모든 목표가 달성된다면, 올해 말 연방기금금리를 소폭 조정하는 것이 적절할 수 있다.”라고 말했다. 전반적으로 그녀는 2026년 후반에 추가 금리 인하가 가능할 수 있다고 시사했지만, 이는 경제 전망이 우호적일 경우에 달려 있다고 밝혔다. (강세 ★) '월가의 예언자'로 알려진 메릴린치의 전 북미 수석 이코노미스트 데이비드 로젠버그는 최근 2026년 미국 경제가 중대한 도전에 직면할 것이며, 고용 시장이 급격히 위축될 수 있다고 말했다. 이는 경제 전망을 약화시켜 미 연준이 극적이고 공격적인 금리 인하를 단행하도록 만들 것이다. (약세 ★)

펀더멘털: 공급 측면에서는 중국과 인도네시아의 신규 알루미늄 프로젝트들이 계속해서 생산량을 늘리고 있으며, 일평균 생산량은 계속 증가하고 있다. 게다가 내몽골의 새로운 알루미늄 프로젝트가 12월 20일 성공적인 전력 투입을 발표했습니다. 가까운 시일 내에 일평균 알루미늄 생산량은 계속 증가할 것으로 예상됩니다. 수요 측면에서는 높은 가격이 하류 화물 인수 수요를 억제하고 있습니다. 연휴 전 중국 주요 하류 알루미늄 가공 기업의 가동률은 전주 대비 1%포인트 하락한 59.9%를 기록했습니다. 화중 지역의 환경 보호 관련 규제가 지속적으로 강화되면서 일부 지역 알루미늄 가공 기업들은 생산을 전면 중단했습니다. 현물 알루미늄 수요는 이후 지속적으로 위축되었으며, 생산은 연휴 이후 점진적으로 재개될 것으로 예상됩니다. 12월 하류 부문의 전반적인 가동률은 하락 추세를 보였으며, 액체 알루미늄 비율도 하락하여 전월 대비 0.8%포인트 감소한 76.5%를 기록했는데, 이는 월초 예상보다 큰 하락폭입니다. SMM의 액체 알루미늄 비율 데이터에 따르면, 12월 국내 알루미늄 잉곳 생산량은 전년 동기 대비 13.4% 감소했으나 전월 대비 7.7% 증가했습니다. 재고 측면에서 SMM 통계에 따르면, 연휴 첫날 국내 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 68만 톤으로, 연휴 전 수준보다 2만 톤 증가했습니다. 높은 알루미늄 가격이 창고 출고를 억제하고, 중국 서북부 지역의 출하가 원활하며, 춘절 전 잉곳 생산량 증가세가 지속될 것으로 예상됨에 따라, SMM은 2026년 1월 말까지 재고가 약 73만 톤으로 증가할 것으로 전망하며, 1분기에는 전반적인 재고 증가 추세가 예상됩니다.

원유 알루미늄 시장:Shanghai 선물 거래소 알루미늄 2601 계약은 오전 세션에서 상승했으며, 가격 중심이 이전 거래일 대비 높게 이동했습니다. 지난 주 수요일, 연휴가 다가오고 연말 결산의 영향으로 화동 시장 심리는 전반적으로 약화되어 거래가 부진했습니다. 지난 주 수요일 주류 거래 가격은 주로 SMM 평균 가격 대비 20위안/mt 할인에서 10위안/mt 할인 범위였습니다. 지난 주 수요일 화동 시장 매도 심리 지수는 1.99로 전주 대비 0.03 하락했으며, 매수 심리 지수는 2.11로 전주 대비 0.13 하락했습니다. SMM의 A00 알루미늄 가격은 22,460위안/mt로, 이전 거래일 대비 280위안 상승했으며, 2601 계약 대비 210위안 할인된 가격으로, 이전 거래일 대비 할인폭이 10위안 감소했습니다. 지난주 수요일, 중국 중부지역 시장 거래는 여전히 부진했습니다. 환경보호 관련 통제 강화와 알루미늄 가격의 추가 상승으로 수요가 더욱 위축되었습니다. 또한 신정 연휴가 다가오면서 일부 기업들이 연말 결산을 위해 거래를 중단하여, 시장 전체 거래량이 낮은 수준에 머물렀고 주로 트레이더들의 저가 매물 처분이 이루어졌습니다. 지난주 수요일, 중부지역 시장의 실제 거래 가격은 중부지역 가격 대비 등가에서 40위안/mt 할인된 수준 사이에서 형성되었습니다. 지난주 수요일 중부지역 시장의 매도 심리 지수는 2.66으로 전주 대비 0.06 하락했으며, 매수 심리 지수는 1.50으로 전주 대비 0.03 하락했습니다. SMM 중부지역 알루미늄 가격은 22,240위안/mt에 마감하여 전 거래일 대비 270위안/mt 상승했으며, 2601 계약 대비 430위안/mt 할인된 수준으로 전 거래일 대비 할인 폭이 20위안/mt 확대되었습니다. 허난과 상하이 간 가격 스프레드는 -220위안/mt로, 전 거래일 대비 10위안/mt 하락했습니다.

재생 알루미늄 원자재:지난주 수요일, 현물 원자재 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 상승했습니다. SMM A00 현물 가격은 22,460위안/mt로 마감했으며, 알루미늄 스크랩 시장도 원자재 알루미늄 가격 상승을 따라갔습니다. 일부 스크랩 가공 기업들은 성수기에 확보한 가공용 알루미늄 합금 스크랩 재고가 높은 수준이며, 원자재 재고를 헤지하기 위한 충분한 수주 물량을 확보하지 못해 관련 스크랩의 구매 속도를 일시적으로 늦추고 있다고 보고했습니다. 2026년이 다가오면서 자원 재활용 정책 시행은 여전히 큰 장애물에 직면해 있으며, 개인사업자 및 송장 상한선 문제는 해결이 어려운 상황입니다. 일부 재활용 기업들은 이미 추가 세금 부담을 알루미늄 스크랩 공급 측에 전가하기로 결정하여, 알루미늄 스크랩 가격의 하방 압력이 발생할 위험이 있습니다. 지난주 수요일, 베일 포장된 UBC 가격은 16,800~17,200위안/mt(세금 별도) 범위에서 제시되었으며, 분쇄된 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 18,400~18,900위안/mt(세금 별도) 범위에서 제시되었습니다. 지난주 수요일, 상하이, 저장, 장쑤, 톈진, 산둥 지역 가격은 200~300위안/mt 상승한 반면, 구이저우, 허난, 장시, 후베이 지역 가격은 100위안/mt 상승하거나 대체로 안정세를 유지했습니다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이와 관련하여, 12월 31일 포산에서 A00 알루미늄과 무도장 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 가격 차이는 3,084위안/톤이었으며, A00 알루미늄과 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격 차이는 2,009위안/톤이었습니다. 국내 알루미늄 스크랩 시장 가격은 새해 첫날 연휴를 전후로 고점에서 등락할 것으로 예상되나, 고점 조정 가능성에 유의해야 합니다. 공급 측면에서는 세 부담 전가 문제가 시장 공급 구조에 추가적인 영향을 미치고 있습니다. 수요 측면에서는 춘절을 앞둔 2차 알루미늄 합금 기업들의 재고 확보 수요가 알루미늄 텐스 스크랩 구매를 지속적으로 뒷받침하겠지만, 하류 다이캐스팅 기업들의 수요 둔화 신호가 점점 뚜렷해지고 있으며, 알루미늄 가격 변동에 따른 관망 심리로 인해 전반적인 수요의 가격 지지력이 약화되고 있습니다. 정책 측면에서는 중국 중부 및 충칭 지역의 반복적인 환경보호 관련 생산 제한으로 인한 불확실성이 단기적으로 현지 수요를 계속 억제할 것입니다. 가격 추세 측면에서 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)의 중심가는 18,200~18,700위안/톤(세금 제외) 범위에 머물 것으로 예상됩니다. 단기적으로는 환경보호 관련 생산 제한 정책 완화 신호, 하류 기업들의 구매 속도 변화, 세 부담 전가가 가격 하한선에 미치는 영향에 주목해야 합니다.

2차 알루미늄 합금:선물 시장에서는 지난 수요일, 가장 활발하게 거래된 주조 알루미늄 합금 계약 2603호가 21,480위안/톤에 개장하여 오전 장중 21,425위안/톤의 당일 저점으로 소폭 하락한 후 안정세를 되찾으며 반등했고, 이후 하루 종일 상승세를 유지하며 마감 직전 21,865위안/톤의 당일 고점까지 치솟았으며, 최종적으로 전일 결제가 대비 345위안/톤(1.60%) 상승한 21,855위안/톤에 결제되었습니다. 강세 모멘텀이 지속적으로 확대되며 가격이 최근 고점을 돌파했고, 단기 강세 추세가 우세를 유지하고 있습니다. 현물 시장에서는 지난 수요일 알루미늄과 구리 가격이 다시 동반 상승했습니다. SMM A00 알루미늄 가격은 280위안/톤 상승한 22,460위안/톤을 기록하며 재생 알루미늄 원자재의 비용 중심을 끌어올렸고, SMM ADC12 가격도 이에 따라 150위안/톤 상승한 22,450위안/톤을 기록했습니다. 원자재 측면의 강한 상승 심리에도 불구하고 수요는 부진했습니다. 다이캐스팅 업체들은 주문 감소와 높은 알루미늄 가격의 영향으로 강한 위험 회피적 구매 심리를 보였고, 이로 인해 거래는 교착 상태에 빠졌으며, 신년(1~3일) 휴업 일수가 예년보다 증가했습니다. 이번 주에는 현물-선물 가격 차이가 확대되면서 트레이더들이 적극적으로 매도에 나서 사회적 재고의 소진 속도를 가속화했습니다. 요약하면, 비용과 공급 측면의 지지가 있음에도 불구하고 약한 수요와 고점 부담이 가격 상승 여력을 억제했습니다. ADC12 가격은 단기적으로 고점에서 변동할 것으로 예상됩니다. 수입 측면에서는 현재 해외 ADC12 오퍼가 톤당 2,660~2,690달러 수준입니다. 국내 가격이 다시 상승하면서 수입의 실시간 이익 마진이 톤당 약 500위안으로 확대되었습니다.

알루미늄 시장 요약:전반적으로 최근 긍정적인 거시 정책 신호가 지속적으로 발표되고 있습니다. 국내 재정 업무 회의에서는 2026년 지출을 확대하고 소비 진작에 힘쓸 것을 명확히 했으며, 신품질 생산력과 같은 분야에 집중할 것이라고 밝혔습니다. 또한, 소비재 이구환신을 촉진하기 위한 2026년 국가 보조금 계획 및 자금 배정이 시행되면서 중장기적으로 하류 알루미늄 수요를 촉진하여 정책 기반의 지지 기대를 형성할 것으로 보입니다. 수요 측면에서는 높은 가격 억제와 환경 보호 관련 생산 제한의 영향으로 주요 하류 가공 기업의 가동률이 12월에 하락했습니다. 액체 알루미늄 비중은 전월 대비 0.8%포인트 하락한 76.5%를 기록했으며 최종 소비는 계절적 약세 경향을 보였습니다. 종합하면, 강한 거시 정책 기대는 최근 알루미늄 시장의 관심과 거래에서 가장 뜨거운 주제임과 동시에 알루미늄 가격의 하단 방어선을 구축하고 있습니다. 그러나 근본적인 소비 억제와 지속적으로 증가하는 재고라는 현실은 가격의 추가 급등 여력을 크게 제한할 것입니다. 알루미늄 가격은 단기적으로 주로 고점에서 변동할 것으로 예상되며, 위쪽으로는 명확한 저항이 존재합니다.

[해당 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 본 글은 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내리고 이를 독립적인 판단의 대체 수단으로 활용해서는 안 됩니다.]클라이언트가 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]