[SMM 분석] 12월 급등 후, 펀더멘털 약세로 1월 아연 가격 완만한 조정 예상

게시됨: Dec 30, 2025 17:53

출처: SMM

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12월 30일 기준, SHFE 아연 주력 종목은 톤당 23,380위안에 마감하여 전월 대비 955위안(4.26%) 상승했다.

12월 30일 기준, 상하이 선물거래소(SHFE)에서 가장 많이 거래된 아연 선물 계약은 톤당 23,380위안으로 마감되었으며, 월간 955위안(4.26%) 상승했습니다. 12월 아연 가격은 상승세를 보였으며, 월초 22,380위안의 저점을 기록한 후 꾸준히 상승하여 월중 23,730위안의 고점을 찍었고, 월말까지도 높은 수준을 유지했습니다. 12월 아연 가격 중심은 11월보다 높았습니다. 1월에 들어서면서도 아연 정광 처리비(TC)가 여전히 낮은 수준에서 완화되지 않고 있는 가운데, 아연 가격은 계속 상승할 것인가?

거시적 관점에서, 미국 연준은 12월 회의에서 예상대로 기준금리를 25bp 인하했습니다. 국내에서는 국가 경제 성과 관련 기자회견에서 긍정적인 신호가 나왔으며, '반내권'이 주요 화두로 남았습니다. 정부의 15차 5개년 계획 개요에서는 신형 인프라 확충과 주요 프로젝트 추진을 제안했습니다. 주택도시농촌건설부는 부동산 시장 안정을 강조하며 전반적으로 따뜻한 거시적 분위기를 조성했습니다.

공급 측면에서 SMM에 따르면, 12월 중국 정제 아연 생산량은 전월 대비 약 59만5천 톤으로 감소하여 아연 괴량 공급이 줄었습니다. 1월에 들어서면서 국내 아연 정광 TC는 더 빠르게 하락했지만 가격 비율이 다소 개선되어 제련소들이 수입광석을 더 많이 구매하게 되었습니다. 일부 제련소들이 생산을 재개했으며, SMM은 1월 아연 괴량 생산이 12월 대비 소폭 반등할 것으로 전망하면서 재고 감소 속도가 둔화될 것으로 예상했습니다. 또한 12월 중순부터 아연 괴량 수출 창이 닫히면서 수출이 감소했고, 1월에도 계속 닫힐 것으로 예상되어 공급 측면의 지지력이 약화될 전망입니다.

수요 측면에서 12월 초부터 일부 프로젝트들이 연말 마감을 위해 서두르면서 최종 사용자들의 구매가 증가했고 일부 출하를 지지했습니다. 아연 괴량 수요는 탄력적이었으나, 북부 지역에서는 환경 보호 조치로 인해 수요가 약화되었으며 산화아연 및 도금업체의 가동률이 하락했습니다. 합금 성과는 유지되었습니다. 1월에 들어서면서 연말이 다가옴에 따라 북부 지역 수요는 기후 영향으로 점차 약화되었지만, 일부 명절 전 주문 납품을 위한 서두름이 남아있었습니다. 수요는 탄력적으로 유지될 것으로 예상되지만, 국내 하류 아연 소비는 12월 대비 월간 기준으로 약화될 것으로 전망되어 아연 가격에 하방 압력을 가할 것으로 보입니다.

1월을 앞두고 거시적 관점에서 현재 명확한 지침은 없습니다. 펀더멘털 측면의 수요 약화 위험 증가와 아연괴 공급 확대, 공급 측 지지 약화를 고려할 때, 1월 아연괴 가격 중심은 소폭 하락할 전망입니다. 거시 심리와 제련소 생산 재개에 지속적인 관심이 필요합니다.

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데이터 출처 설명: 공개 정보를 제외한 모든 데이터는 SMM이 공개 정보, 시장 커뮤니케이션 및 SMM 내부 데이터베이스 모델을 기반으로 가공한 것입니다. 본 자료는 참고용이며 의사결정 권고를 구성하지 않습니다.

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