[SMM 분석] 급등하는 은 가격, 태양광 업체 타격 및 생산량 감축 촉발: 1분기 셀 가격 추가 상승 전망

최근 몇 주 동안 은 가격이 꾸준히 상승하며 태양광(PV) 산업 체인의 비용 구조에 영향을 미치는 주요 변수로 부상했습니다. 이 영향은 태양전지 제조 부문으로 빠르게 전달되어 전지 가격의 큰 변동성을 초래하고 있습니다.

비용 전가 메커니즘: 은 가격 상승이 전지 가격을 끌어올리다

이번 가격 인상은 원자재 측에서 비롯되었습니다. 국내 #1 은 현물 가격의 지속적인 상승으로 TOPCon 전지의 핵심 소재인 은 페이스트 가격이 동반 상승했습니다. SMM의 비용 모델 계산에 따르면, 210RN 전지 생산 비용은 10월 약 0.27위안/W에서 지난 금요일 기준 약 0.33위안/W로 상승했습니다. 비용 구조를 보면, 은 페이스트가 현재 TOPCon 전지 생산 비용의 약 40%를 차지하여 전체 비용이 은 페이스트 가격 변동에 매우 민감합니다. 대략적으로 은 가격이 kg당 1,000위안 오를 때마다 해당 전지 비용은 약 0.01위안/W 상승합니다. 최근 은 가격의 급등으로 은 페이스트 비용 증가가 전지의 전체 제조 비용을 빠르게 끌어올렸습니다.

비용 압박이 가격 조정을 촉발해 단기 시장 혼란을 초래

태양전지 비용이 0.28위안/W를 명백히 넘어서자 생산업체들의 부담이 급격히 가중되었습니다. 원자재 구매 비용 상승과 생산 감가상각(현재 업계 가동률 60% 미만)의 압박, 그리고 "원가 이하 판매 금지"라는 업계 협회 자율 규제 요구까지 더해져 주요 제조사들이 생산 비용을 기준으로 인상된 가격을 제시하기 시작했고, 업계 전반에 걸친 추종 인상이 촉발되었습니다.

2주 만에 네 차례의 가격 조정을 거치며 태양전지 가격은 무려 28% 급등했습니다. 지난 금요일 기준 주요 제조사 가격이 0.4위안/W에 도달했으며, 오후 시장에서는 0.37위안/W의 소량 거래도 발생해 연중 최고가를 기록했습니다. 가격이 급격하고 가파르게 변동하면서 시장 가격 제시 시스템이 혼란에 빠졌습니다. 소수의 주요 기업만이 가격 결정 주도권을 쥐고 있으며, 대부분의 중소 제조업체는 비용을 고정할 수 없어 가격 제시를 중단하거나 시장 가격을 그대로 따라가고 있습니다. 이로 인해 유효 시장 가격이 감소하고 '매일 가격 변동' 현상이 만연해 거래가 더욱 어려워졌습니다.

수요 측 관망세 속 거래 부진

12월은 전통적 비수기로, 이미 거래가 부진한 시장 환경에서 하류 모듈 제조사들은 높은 가격에 강한 거부감을 보이며 구매 의사가 매우 낮습니다. 한 모듈 공장의 구매 담당자는 “구매를 일시 중단하라는 내부 공지가 내려왔다”고 밝혔습니다. 긴급 납품 주문이 아닌 한, 모듈 공장들은 월간 구매 계약의 지속적 이행을 대부분 중단했습니다.

가격 인상을 뒷받침하기 위해 일부 전지 제조사들은 주 중반에 적극적으로 '재고 봉쇄' 전략을 채택해 가격을 떠받쳤습니다. 한 주요 전지 제조사 영업 담당자는 하류 구매자가 0.36위안/W의 가격을 받아들여도 회사는 비용을 고려해 판매를 일시적으로 보류하고 가격이 더 오르길 기다렸다고 밝혔습니다. 이러한 대치 상태는 실제 시장 거래량을 더욱 억제했습니다.

전망

은 가격 상승의 충격에 실리콘 웨이퍼 가격 인상 예상으로 인한 압박까지 겹쳐 전지 제조사들의 생산 부담이 사상 최고 수준으로 치솟았습니다. 일부 기업은 헤징을 통해 충격을 일부 상쇄했지만, 다가오는 2026년 1분기 전통적 수요 둔화기를 고려할 때 감산은 업계 공감대로 자리 잡았습니다. 여러 기업이 원자재 조달과 재고 축적의 이중 부담을 완화하고 내년 생산 쿼터를 대비하기 위해 가동률을 추가로 낮출 계획입니다.

은 가격 급등이 촉발한 태양전지 가격 폭등은 시장 예상을 크게 뛰어넘었습니다. 단기적으로 연말 수요가 중반기 설치 촉진으로 일부 앞당겨지면서 거래량이 적은 상황에서 은 비용 상승이 전지 및 모듈 부문에 미치는 실질적 영향은 제한적입니다. 하지만 중기적으로 보면, 이번 사건이 내년 1분기 전지 가격 상승에 유리하게 작용할 수 있습니다. 첫째, 높은 비용 수준이 가격의 강력한 상승 지지 요인이 됩니다. 둘째, 원자재 조달 부담 증가로 전지 제조사들이 조기 감산에 나서면서 연초 시장 수급 균형이 개선되어 가격 상승을 더욱 뒷받침할 가능성이 있습니다.