2025년 9월 중순 이후, 구리 가격은 강력하고 빠르게 급등하며 연일 사상 최고치를 경신했다. 현재까지 SHFE 구리 2601 계약은 99,730위안/톤의 최고점을 기록했고, 면세 베어 브라이트 동 가격은 85,700위안/톤의 고점까지 상승했다. 구리 가격 급등에 힘입어 1차 금속과 스크랩 간의 세금 포함 가격차는 계속 확대되어 한때 5,000위안/톤을 넘어섰다. 역사적으로 구리 가격이 급등하면 재생 구리 원료 보유자의 판매 증가로 이어져 1차 금속과 스크랩 간의 가격차가 확대되는 것은 필연적이었다. 이는 구리 음극에 대한 구리 스크랩의 경제적 이점을 강화하고, 2차 동봉 업체의 가동률을 높이며, 2차 전해 구리 생산을 증가시켜 구리 음극 생산 증가와 소비 억제에 대한 기대를 높인다. 그러나 최근 구리 가격 상승 랠리 동안 실제 상황은 이론적 기대와 크게 달라졌다. SMM 데이터에 따르면, 2025년 하반기 표본 2차 동봉 업체의 주간 가동률은 2024년 및 2023년 동기 대비 더욱 하락하여, 중국 춘절 연휴의 영향을 제외하면 사상 최저치를 기록했다. 이는 구리 가격 상승으로 해체 업체의 가동률이 높아지고 공급업체의 적극적인 판매가 촉진되었으며 하류 유통업체와 전선 및 케이블 업체의 구매 심리가 강했던 2024년 동기와 극명하게 대비된다. 풍부한 원료 공급을 바탕으로 2차 동봉 가동률은 계속 상승했다. 그러나 2025년에는 구리 가격이 반복적으로 신고가를 경신했음에도 2차 동봉 가동률은 지속적으로 낮은 수준을 유지했다. 반면, 스크랩 생산 양극판의 주간 가동률은 구리 가격 상승 기간 동안 계속 증가했다.
이러한 현상이 발생한 이유는 무엇인가? SMM은 몇 가지 원인을 분석한다:
1. 공급 측면
원자재 문제: 구리 스크랩 공급은 구리 가격 상승에도 평소처럼 증가하지 않았다. 국경절 연휴 이후 전통적 비수기와 공급업체들의 향후 가격 하락 예상으로 인해 새로운 재고 구축을 꺼리고 오히려 적극적인 재고 소진을 초래했다. 높은 구리 가격은 가공 업체로부터의 신규 스크랩 발생을 억제했고, 4분기 스크랩 공급 감소로 해체 업체의 해체 물량이 크게 줄어든 것과 더불어, 재생 구리 원자재 시장의 유통 공급 부족을 초래했다.
3개 지역의 SMM 재생 구리 원자재 재고 계수에 따르면, 재생 구리 원자재 재고 계수는 4분기에 크게 감소했다. 구리 가격이 계속 최고치를 경신했음에도 재생 구리 원자재의 유통을 늘리기는 여전히 어려웠다. 동시에, 양극판 판매 가격이 2차 동봉보다 500~1,000위안/톤 높았을 때, 업체들은 재생 구리 원자재로 양극판을 생산하는 것을 선호했다.
2. 수요 측면
업체들은 일반적으로 높은 구리 가격 환경에서 "지연 구매" 전략을 채택해, 납품이 임박했을 때만 구매하여 가격 상승이 즉각적인 소비를 효과적으로 촉진하기 어렵게 만들었다. SMM에 따르면, 주간 조사에서 표본 전선 및 케이블 업체의 가동률은 전년 동기 대비 현저히 감소했는데, 이는 높은 구리 가격이 최종 소비 수요를 억제했기 때문이다.
요약하면, 이번 구리 가격 폭등 기간 동안 2차 구리 원자재 공급은 기대에 미치지 못했고, 최종 수요는 고가에 대한 우려로 인해 납품이 지연되었다. 원자재 구매 수요의 연기는 2차 구리 원자재와 구리 음극 소비 감소로 이어졌다. 그러나 양극판의 장기 계약 납품 요건으로 인해 스크랩 활용 업체들은 정상적인 양극판 생산을 유지했고, 더 많은 2차 구리 원자재가 제련 부문으로 유입되었다. 제련소의 풍부한 원자재와 구리 음극의 부진한 최종 소비와 맞물려 구리 음극 생산은 안정적으로 유지되어 현물 구리 음극 재고 증가를 초래했다.
앞으로 재활용 산업의 정책 관련 문제가 해결되지 않은 상태에서, 1차 금속과 스크랩 간의 가격차는 계속 확대될 것으로 예상된다. 정책은 2차 동봉 생산 감소에 계속 영향을 미치는 동시에 양극판 생산을 촉진할 것이다. 1차 금속과 스크랩 간의 가격차는 중장기적으로 3,000~4,000위안/톤 범위를 유지할 것으로 전망된다.
