거시적 순풍, 약화되는 펀더멘털, 알루미늄 가격 단기 고점 등락 지속 전망 [SMM 알루미늄 가격 주간 리뷰]

SMM 12월 25일:

거시적 관점: 국내외 거시 심리가 긍정적으로 기울었습니다. 해외에서는 미국 3분기 경제가 4.3% 성장하며 2년 만에 가장 빠른 속도를 기록했습니다. ADP 주간 고용 보고서에 따르면 2025년 12월 6일로 끝나는 4주간 민간 부문 고용주들은 주당 평균 1만 1,500개의 일자리를 추가했습니다. 탄탄한 미국 경제 지표는 비철금속 수요에 대한 시장 신뢰를 뒷받침했습니다. 통화완화 기조 속에서 달러 인덱스가 약세를 유지하며 비철금속 선물을 지지했습니다. 국내에서는 중앙은행 통화정책위원회가 4분기 정례회의를 열어 적절히 완화적인 통화정책을 지속 실행하고 경기대응 및 교차 주기적 조절을 강화할 것이라고 밝혔습니다. 중국인민은행은 12월 25일에 4,000억 위안 규모의 1년 만기 MLF를 실시했습니다. 완화된 국내 유동성 환경이 비철금속 선물을 지지했습니다. 총리는 중앙국유기업 책임자 회의에서 전통 인프라 갱신과 디지털·지능화 전환을 가속화하고 새로운 인프라 건설을 적절히 선행 추진할 것이라고 밝혀 알루미늄 장기 수요 기대를 높였습니다.

펀더멘털: 공급 측면에서는 중국과 인도네시아의 신규 가동 알루미늄 프로젝트가 지속적으로 증산되면서 일평균 생산량이 증가했습니다. 또한 내몽골 신규 알루미늄 프로젝트가 12월 20일 성공적인 통전을 알렸습니다. 단기적으로 일평균 알루미늄 생산량은 계속 증가할 전망입니다. 수요 측면에서는 고가로 인해 하류 구매 수요가 위축되었습니다. 여기에 중부 지역 하류 가공 공장에 대한 환경보호 생산 제한 영향으로 가동률이 하락했습니다. 액상 알루미늄 비중은 전주 대비 0.61%포인트 하락했으며, 목요일 기준 전국 알루미늄 잉곳 사회적 재고는 전주 대비 3만 9천 톤 증가했습니다. 이번 주 하류 주간 가동률은 여전히 부진했으며, 알루미늄 압출 등 업종의 가동률이 전주 대비 하락했습니다.

종합하면, 현재 거시 심리는 긍정적이지만, 단기 펀더멘털은 약화 추세를 보이고 있습니다. 가동 알루미늄 생산능력이 늘고 하류 가동률이 약화되며 알루미늄 잉곳 사회적 재고가 증가하는 등 펀더멘털 전개가 알루미늄 가격 상단에 압력을 가하고 있습니다. 단기적으로 거시 순풍과 펀더멘털 약세가 대립하며 알루미늄 가격은 고점에서 횡보할 것으로 예상됩니다. 다음 주 상하이 알루미늄 선물은 톤당 2만 1,900~2만 2,400위안, LME 알루미늄은 톤당 2,900~2,980달러 사이에서 거래될 전망입니다.

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