아연/납 시장 주간 업데이트 - 2025/12/19

이번 주 SMM 수입 아연정광 지수는 건조톤당 50.13달러로, 전주 대비 11.8% 감소했습니다. 한편, SMM Zn50 기준 국내 아연정광 주간 평균 제련수수료(TC)는 건조톤당 약 1,600위안 수준입니다. 이번 주 중국 아연정광 수입 차익거래 적자폭이 크게 축소되며 플러스로 전환되어, 약 6개월 만에 처음으로 수입 차익거래 창이 다시 열렸습니다. 현재 수입산과 국내산 아연정광 간의 가격 차이가 대체로 수렴되어 제련소들의 국내산 원료 구매 의욕이 완화되었습니다. 또한 중국 여러 지역의 제련수수료가 안정화 조짐을 보이고 있으며, 최근의 하락세가 일시적으로 멈췄습니다.

이번 주 SMM 수입 연 정광 평균 현물 TC는 여전히 건조톤당 -135달러로 전주와 동일합니다. 이는 연 정광 현물 시장이 여전히 매우 타이트함을 시사합니다.

글로벌 광산 및 제련소 뉴스 속보

• Kazzinc Ltd.는 정부가 천연자원에 대한 통제력과 수익 확대를 추진함에 따라 경쟁 트레이더들에게 금속 판매를 개방할 예정입니다. 소식통에 따르면, Kazzinc는 2026년 구리 전체 생산량을 대상으로 하는 입찰을 시행했으며, 내년부터 도입되는 새로운 마케팅 모델 하에서 아연 및 기타 금속에 대한 추가 입찰도 계획하고 있습니다. Glencore는 최상의 경쟁 입찰가에 대응할 수 있는 권리를 보유하지만, 이러한 움직임은 금속 트레이딩으로의 자본 유입 증가에 따른 고품질 공급 물량을 둘러싼 경쟁 심화를 부각시킵니다. Kazzinc는 세계 최대의 아연 및 납 생산업체 중 하나이자, 구리, 금, 은의 주요 공급업체입니다. Glencore는 역사적으로 Kazzinc의 모든 생산량을 판매해 왔으며, 이를 통해 아연 및 납 트레이딩에서 선도적 지위를 강화했지만, Trafigura Group과의 경쟁이 심화되고 있습니다. 이러한 변화는 소유권 변동 가능성 속에서 이루어지고 있으며, 카자흐스탄 사업가 Shakhmurat Mutalip이 Glencore의 Kazzinc 지분 70%를 인수하기 위한 협상을 진행 중인 것으로 알려졌습니다. 더 넓게 보면, 자원 부국들이 금속 판매에 보다 적극적인 역할을 하고 있습니다. 잠비아와 콩고민주공화국은 모두 Mercuria Energy Group과 트레이딩 파트너십을 체결했으며, 이는 광물 마케팅에 대한 국가 개입이 강화되는 글로벌 추세를 반영합니다.

• Nyrstar는 12월 15일, 현재 Nyrstar가 소유 또는 운영 중인 미국 테네시주 이스트테네시 및 미들테네시 광산 단지와 클라크스빌 아연 제련소와 관련된 거래에 대해 Korea Zinc와 계약을 체결했다고 발표했습니다. 제안된 거래 조건에 따라, Korea Zinc는 테네시주에 허가 완료된 부지를 인수하고 클라크스빌에 대규모 완전 통합 제련 시설을 개발할 계획입니다. 이 거래는 규제 승인 등 관례적인 조건에 따라 달라지며 2026년 상반기에 완료될 것으로 예상됩니다. 협정에 따라 2026년 클라크스빌 제련소의 아연 금속 생산량은 Trafigura에 지속 판매됩니다. 클라크스빌 제련소는 현재 미국 유일의 일차 아연 제련소로 약 50년간 운영되어 왔습니다. 이 자산은 동부 및 중부 테네시 광산 단지와 함께 미국 내 핵심적인 광산-금속 가치 사슬을 형성합니다. 운영은 고도로 숙련된 인력, 유리한 지질 및 운영 조건, 강력한 물류, 상대적으로 저렴한 전력 비용의 혜택을 누리며, 이는 전체 자산 가치를 높입니다. Nyrstar는 호주와 유럽의 제련 사업에 지속 투자할 것이며, 미국 정부와 긴밀히 협력하여 핵심 광물 공급망 개발을 지원할 것입니다. 여기에는 미국-호주 핵심 광물 및 희토류 프로젝트 파이프라인에 대한 지속 지원이 포함됩니다.

• Variscan Mines는 스페인 북부 Novales-Udias 프로젝트 내 San Jose 및 Udias 광업권을 대상으로 한 예비 광산 계획(“Anteproyecto”)에 대해 칸타브리아 정부로부터 공식 승인을 받았다고 밝혔습니다. 회사는 Anteproyecto가 이전에 생산하던 San Jose 광산의 재가동에 필요한 사전 작업 및 개발 활동을 허가하는 중요한 인허가 이정표라고 말했습니다. 또한 이 승인은 기존 시설 및 현장 인프라(광산 진입, 운송, 전기 설비, 배수, 지하 안전에 중점)의 적응과 함께 지하 시험 채굴 및 소규모 채굴을 진행할 수 있도록 허가합니다. Variscan은 이번 승인이 이미 부여된 광업권(2035년까지 유효하며 연장 옵션 포함), 복원 계획 및 연간 작업 계획(Plan de Labores) 등의 허가를 기반으로 한다고 말했습니다. 회사는 환경 영향 평가(EIA)를 포함한 추가 인허가 작업이 진행 중이며, 광산 재가동 연구 발표, 권고 사항 시행 및 EIA 승인 후 최종 광산 계획이 제출될 것이라고 언급했습니다.

주간 SMM 데이터

• 이번 주 중국 주요 항구의 아연 정광 재고는 총 33만 7천 톤으로, 지난주보다 2만 5천 톤 증가했습니다. SMM이 목요일 기준으로 집계한 중국 7개 지역의 사회적 재고는 총 12만 2,200톤으로, 이번 주 3,500톤 감소했으며 전주 대비 6,000톤 감소했습니다. 원가 문제로 제련소 생산이 광범위하게 줄면서 최근 중국 사회적 재고의 지속적인 재고 소진 현상이 나타나고 있습니다.

• 이번 주 중국 주요 항구의 연정광 재고는 총 3만 7,000톤으로, 지난주 대비 2만 1,700톤 증가했습니다. 목요일 기준 중국 7개 지역 사회적 재고는 2만 500톤으로, 전주 대비 변동 없었으며 이번 주 1,400톤이 감소했습니다. 이번 주 연 제련소들은 조업을 재개한 반면, 일부 대형 하류 업체들은 구매를 중단할 것으로 예상됩니다. 그러나 트레이더들의 명절 전 재고 소진은 여전히 진행 중이어서 사회적 창고 재고는 낮은 수준을 유지할 것으로 보입니다.

• 중국 아연괴 수출에 대한 11월 공식 데이터가 발표되었습니다. 11월 아연괴 총 수출량은 4만 2,816톤으로, 전월 대비 402.61% 증가했고 전년 동기 대비 8,748.45% 증가했으며, 상위 3개 국가/지역은 중국 타이완(1만 8,100톤, 42.37%), 싱가포르(1만 4,500톤, 33.87%), 중국 홍콩(4,500톤, 10.41%)입니다. 올해 1~11월 중국은 아연괴 6만 6,936톤을 수출했으며 전년 동기 대비 437.49% 증가했습니다. 전반적으로 수출 창구가 열렸으며, 선적은 주로 동남아시아 인도 지점으로 이루어졌습니다. 또한 다른 동남아 국가의 하류 업체로 직송되는 물량도 증량에 기여했습니다. 펀더멘털 측면에서는 중국의 수출 물량이 점진적으로 실현되고 이전에 숨겨졌던 재고 물량이 출하되면서 LME 재고가 약 10만 톤까지 급증했습니다. LME 현물-3개월 백워데이션이 종료되었고 관련 구조적 위험이 완화되었습니다.

• 국내적으로 아연 정광 제련 수수료는 금속 톤당 약 RMB 1,500까지 지속적으로 하락했습니다. 원자재 공급 부족으로 제련소의 감산 및 정비가 증가하여 생산량이 감소했으며, 정제 아연 재고는 계속 줄어들고 있다. 국내 강세와 해외 약세 속에 SHFE/LME 비율이 반등했다. 정제 아연 수입은 톤당 약 2천 위안의 손실을 지속하고 있지만, 수출 창구는 완전히 닫혔다. 12월 정제 아연 수출량은 약 10~20kt로 감소할 전망이다.

작성자: Yueang He, SMM UK 아연·납 애널리스트

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