【SMM 분석】수급 역학으로 보아 중국 12월 납괴 수입 감소 전망

SMM, 12월 22일:

세관 데이터에 따르면, 2025년 11월 중국의 정제납 수출량은 총 1,148톤으로 전월 대비 45.31% 감소했으며, 전년 동기 대비 45.6% 감소했습니다. 1월부터 11월까지 정제납 및 납 원료의 합산 수출량은 54,832톤으로, 누적 전년 동기 대비 37.16% 증가했습니다.

수입 측면에서는 11월 중국이 정제납 8,656톤과 납 합금 17,301톤을 수입했습니다. 1월부터 11월까지 정제납 및 납 원료의 총 수입량은 166,226톤으로, 누적 전년 동기 대비 19.46% 감소했습니다.

11월 초 기술적 요인에 따른 자금 유입으로 납 가격이 상승했습니다. SHFE 납 가격은 거의 7개월 만에 최고치를 기록했고, 이에 힘입어 LME 납 가격은 톤당 2,097달러까지 올랐습니다. 11월 중하순에는 LME 납 재고가 급증하고, 해외 납 소비가 국내 시장 대비 부진했으며, 거시경제 심리가 약세로 돌아서면서 LME 납 가격이 하락 변동했습니다.

한편, SHFE 납 가격도 펀더멘털로 돌아가 1만 7,000위안/톤 선을 점차 하회하며 최저 1만 6,825위안/톤까지 떨어졌습니다. 이 기간 동안 납괴 수입 마진이 적자에서 흑자로 전환되면서 해외에서 중국으로 조납이 유입되었습니다. 그러나 11월에 항구에 도착한 납괴는 대부분 이전에 체결된 주문에서 비롯되었습니다.

12월에는 일부 제련업체의 감산 및 가동 중단으로 국내 납괴 공급이 일시적으로 긴축되었습니다. 그러나 다운스트림 납축전지 생산업체들의 구매 수요가 약세를 보여, 납 가격이 큰 폭으로 강세를 보이지는 못했습니다. 이에 따라 납괴 수입 열의는 낮은 수준에 머물렀습니다. 연말 요인을 고려하면, 다운스트림 배터리 생산업체들은 신정 연휴 동안 휴무할 것으로 예상되며, 원자재 재고 보충 수요가 제한적이어서 국내 납 가격의 상승 여력이 제한적입니다. 또한, 일부 해외 국가들은 크리스마스나 1월 1일 신정 휴일을 맞아 물류가 긴축되고 국제 무역 활동이 감소할 전망입니다. 요약하면, SMM은 12월 정제납 및 납 원료의 합산 수입량이 11월보다 낮을 것으로 예상합니다.