[SMM 분석] 다양한 영향 요인 속 2025년 고급 NPI 시장의 지역적 격차

2025년， 글로벌 니켈선철(NPI) 시장은 수급 동향， 비용 변동， 정책 환경의 상호작용에 영향을 받아 전반적으로 “상반기 변동， 하반기 안정 후 약세” 추세를 보였다。 두 핵심 생산 지역인 중국과 인도네시아 간에는 현저한 차이가 나타났다。 가격 추세는 연초 비용 지지 상승에서 연말 비수기 수요 위축으로 전환되었다。 한 해 동안 업계는 “공급 측면의 생산 능력 확대와 비용 제약， 수요 측면의 스테인리스 산업 변동성”이라는 두 가지 기본 주제를 중심으로 움직였다。

공급 측면에서는 글로벌 NPI 생산량이 전년 동기 대비 성장세를 유지했지만 지역별 차이가 두드러졌다。 인도네시아는 신규 설비의 지속적인 확대와 원자재 공급 우위를 활용하여 증산의 핵심 원천으로 남았으며， 연간 생산량은 전년 동기 대비 15.08% 증가했다。 신규 설비는 오비섬， 할마헤라 등 지역에 집중되었다。 전반적으로 상반기 인도네시아는 우기와 RKAB 쿼터 승인 지연의 영향을 받아 니켈 광석 공급이 타이트해져 비용이 상승했다。 1월부터 6월까지 NPI 메탈 함량은 전월 대비 변동을 보였고， 일부 제련소는 적자로 인해 저율 가동되었다。 7월 이후 우기가 끝나고 쿼터가 확보되면서 니켈 광석 가격이 하락해 비용 압력이 완화되었다。 하반기에는 성수기 도래와 함께 8월부터 10월까지 NPI 물량 및 메탈 함량이 전월 대비 반등했다。 제련소 수익성이 개선되고 신규 설비가 가동되면서 생산이 꾸준히 증가했다。 11~12월 전통적인 비수기에 접어들면서 스테인리스 수요 감소와 높은 재고로 인해 NPI 가격이 압박을 받았다。 일부 제련소는 정비 및 감산을 실시하여 생산량이 소폭 감소했다。

중국 내 공급은 성수기 개선을 제외하고 지속적인 압박에 시달렸다。 2025년 중국 NPI 시장은 “연중 수급 줄다리기 속에서 하락 변동”하는 추세를 보였다。 연간 고품위 NPI 생산량은 전년 동기 대비 19.31% 감소했다。 상반기에는 필리핀 우기의 영향으로 니켈 광석 공급 부족이 원자재 비용을 끌어올렸고， 낮은 NPI 제품 가격과 맞물려 제련소들이 전반적으로 적자를 겪었다。 1~2월 연속 두 달 동안 생산량이 전월 대비 감소했다。 일부 제련소의 정비 완료와 스테인리스 수요 회복에 힘입어 3~5월 소폭 회복되었으나， 6월 제품 가격이 연저점까지 하락하면서 생산량이 다시 크게 줄었다。 하반기인 7월에도 고품위 NPI는 적자로 인해 저율 가동을 이어갔다。 8월부터 10월까지는 성수기 효과， 기업들의 조업 재개， 스테인리스 수요의 꾸준한 증가에 힘입어 생산이 반등했다。 11~12월 전통적 비수기에 들어서면서 최종 수요가 약화되고 NPI 가격이 5년 만에 최저치를 기록했으며， 지속적인 비용 압력으로 제련소들의 감산과 정비가 확대되어 월별 생산량이 연속 하락했다。 한 해 동안의 핵심 시장 모순은 높은 원자재 비용과 약한 다운스트림 수요 간의 줄다리기에 있었다。 환경보호 정책과 스테인리스 생산 일정 조정은 생산 변동성을 더욱 악화시켜 업계 전반의 수익성을 압박했다。

수요 측면에서는 NPI의 핵심 다운스트림인 300계 스테인리스 생산이 전년 동기 대비 7.48% 증가했으나， 수요는 현저한 단계적 변동을 보였다。 상반기 1분기 ‘3월 성수기’가 현실화되면서 춘절 이후 스테인리스 수요가 회복되었다。 원자재 공급 차질이 현물 가격을 밀어올렸고， 제철소의 이윤 확대가 생산 의욕을 높였다。 2분기에는 4월 중순 미중 관세 폭풍의 영향으로 스테인리스 선물 및 현물 가격이 급락했다。 제철소들의 지속적인 적자와 전통적 소비 비수기 도래로 사회적 재고가 눈에 띄게 쌓이면서 생산 증가세가 둔화되고 수요가 일시적으로 약화되었다。 하반기 3분기에는 ‘9월 성수기’가 시작되면서 스테인리스 생산이 월간 대비 증가하고， 고품위 NPI에 대한 구매 수요가 상승하여 NPI 수요 반등을 잠시 뒷받침했다。 4분기 11월 이후 전통적 비수기에 접어들면서 최종 소비 부진으로 스테인리스 완제품 가격이 하락세를 지속하고 재고 소진이 어려워졌다。 여러 스테인리스 기업들이 감산 계획을 가동했으며， 300계와 200계 생산이 동시에 축소되었다。 스테인리스 스크랩의 경제성 우위가 수요를 더욱 압박해 NPI 구매 수요를 위축시켜 수요 측면의 지지력을 약화시켰다。

가격 측면에서 고품위 NPI 움직임은 수급 펀더멘털과 밀접하게 연동되어 “N”자형 변동 패턴을 보였다。 1분기 상승， 2분기 조정， 3분기 안정， 4분기 급락하는 양상이었다。 1분기에는 스테인리스 수요 회복과 인도네시아의 단기 공급 감소에 힘입어 인도네시아산 10~12% 고품위 NPI 평균 가격(항구 인도， 관세 포함)이 저점인 935.5위안/mtu에서 1,033위안/mtu로 상승해 10.42% 올랐다。 2분기에는 미중 관세 격화가 스테인리스 시장에 부정적 피드백을 일으켜 고품위 NPI 가격이 고점에서 하락하며 분기 내에 누적 11.62% 하락했다。 3분기에는 전통적 성수기 동안 공급과 수요 양측이 지지력을 제공하여 가격이 고점에서 등락했다。 4분기에는 수요가 붕괴되고 가격이 비용 지지선 아래로 떨어져 11월에 5년 만의 최저치를 기록했으며， 연말 무렵 비용 바닥에 의존하여 소폭 안정되었다。

비용 측면에서는 필리핀과 인도네시아의 니켈 광석 가격이 우기와 수요 변동으로 등락했다。 RKAB 쿼터 문제 역시 심리적 긴장을 유발했다。 중국과 인도네시아 내에서의 부자재 비용 상승이 글로벌 NPI 제련 비용을 함께 끌어올렸다。 중국 제련소들은 연중 대부분 적자 상태로 가동되었다。 인도네시아는 뚜렷한 비용 우위를 보유하고 있었으나， 4분기에는 가격 하락이 비용 선에 근접하면서 비용이 하락 폭을 제한하는 핵심 하단 지지력이 되었다。

전반적으로 2025년 NPI 시장의 핵심 모순은 “인도네시아 생산 능력 확대에 따른 공급 증가”와 “글로벌 스테인리스 수요 성장 둔화 및 주기적 약세” 간의 수급 불일치이다。 비용 압력 상승과 더불어 업계는 한 해 동안 “수익 회복과 적자 축소”의 순환에 갇혀 있었다。 글로벌 공급 중심은 인도네시아로 계속 이동했으며， 가격과 스테인리스 산업 체인 간의 연계성이 현저히 강화되었다。