2026년 1분기 일본 MJP(주요 항구) 알루미늄 잉곳 프리미엄은 2025년 4분기 저점인 미터톤당 86달러에서 반등하여 중심가가 상승할 것으로 예상됩니다. 핵심 논리는 글로벌 알루미늄 무역 흐름의 재편으로 인한 아시아 지역 공급 축소와 더불어 유럽 탄소 정책 및 구조적 수요 지지가 촉매로 작용하는 데 있습니다. 주요 제련소들의 최신 오퍼 가격은 이미 상승 추세를 나타내고 있지만, 일본 회계연도 말로 인한 재고 확충 제약이 반등 폭을 제한할 수 있습니다. 구체적인 분석은 다음과 같습니다.
핵심 동인: 글로벌 공급망 재편, 아시아 공급 부족 확대
지역 간 차익거래 창구가 열리면서 알루미늄 잉곳의 유럽 및 미국 시장 유입이 가속화되었습니다. 2025년 4분기 이후 글로벌 알루미늄 프리미엄은 '유럽·미국 강세, 아시아 약세'라는 극단적 분화 양상을 보였습니다. 미국 중서부 세후 프리미엄은 미터톤당 1,940달러를 초과했고, 유럽 로테르담의 P1020A 알루미늄 잉곳 프리미엄은 미터톤당 260달러(9월 초 대비 62.5% 상승)까지 올랐습니다. 반면 4분기 일본 MJP 프리미엄은 미터톤당 86달러에 불과했으며, 중국 현물 프리미엄은 가공무역 창구 폐쇄로 급락했습니다. 가격 스프레드는 지역 간 차익거래를 촉발하여 아시아 알루미늄 잉곳 자원이 지속적으로 유럽과 미국으로 빠져나가게 했고, 이는 직접적으로 아시아의 수입 공급 감소로 이어졌습니다. 2025년 12월까지 중국 보세구역의 알루미늄 재고는 연중 최고치 대비 50% 감소했으며, 아시아 내 LME 재고도 낮은 수준을 유지하여 MJP 프리미엄 반등의 기반을 마련했습니다.
2. 해외 제련 설비 차질로 공급 부족 전망 강화
공급 측면의 차질은 글로벌 격차를 더욱 확대시켰습니다. 아이슬란드의 한 제련소에서 예기치 않은 셧다운 및 감산이 발생했고, South32 산하 알루미늄 제련소의 폐쇄 위험도 유럽 및 글로벌 알루미늄 잉곳 유효 생산능력에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 수입 의존도가 90% 이상인 일본 시장에서는 글로벌 생산능력 위축과 무역 흐름의 변화가 복합적으로 작용하여 국내 공급 부족 전망을 지속적으로 고조시켰고, 이는 프리미엄 상승을 뒷받침하는 핵심 논리로 자리잡았습니다.
3. 유럽 탄소 정책이 조기 재고 확충 촉발, 아시아 프리미엄 간접 상승 견인
EU 탄소국경조정제도(CBAM) 시행이 임박함에 따라, 하류 기업들은 미래의 탄소세 비용을 피하기 위해 조기 재고 확충 사이클에 돌입했으며, 이는 유럽의 알루미늄 프리미엄을 직접적으로 끌어올렸습니다. 이 추세는 글로벌 알루미늄 잉곳 자원의 일부를 고정시킬 뿐만 아니라 아시아 수입업체들의 재고 확충 불안을 촉발하여 글로벌 프리미엄 상승을 유발하는 파급 효과를 낳았습니다. 수요 지지: 구조적 경직적 수요가 시장을 떠받치고, 현물 시장이 이미 회복 조짐
1. 전통 산업 수요의 점진적 개선, 계절적 요인이 회복 보완
2025년 4분기 프리미엄을 짓눌렀던 건설 및 자동차 부문의 수요는 소폭 회복될 전망입니다. 건설 부문에서는 1분기가 일본 건설업의 신규 프로젝트 착공 전통 시기로, 알루미늄 제품(문, 창호, 커튼월 등)에 대한 경직적 수요가 계절적으로 반등합니다. 일본 자동차 산업의 전반적인 회복 속도는 여전히 완만하지만, 신에너지차(NEV)의 경량화 추세로 인한 알루미늄 소비 경직적 수요가 지속되어 함께 수요 하단을 지지하고 있습니다.
2. 현물 시장이 먼저 반응, 가격 인상 신호 뚜렷
현물 시장은 이미 상승 추세를 선반영하고 있습니다. SMM 일본 MJP 현물 프리미엄은 미터톤당 130달러까지 상승하여 10월 말 저점 대비 85% 올랐습니다. 아시아 알루미늄 잉곳의 주요 환적 허브인 말레이시아 포트클랑에서 FCA 거래 가격대는 미터톤당 130~135달러에 달했습니다. 무역 논리상, 포트클랑 FCA 가격 130달러에 FOB 수수료 20달러 및 해상 운임 12달러를 더하면 아시아 주요 지역 도착 가격은 미터톤당 약 162달러에 해당하며, 이는 2025년 4분기 결제 가격을 크게 웃도는 수준으로 2026년 1분기 프리미엄 반등의 직접적인 참고 기준을 제공합니다. (다만 실제로는 최종 화물 흐름이 다르기 때문에 말레이시아 FCA 거래 프리미엄은 수익 지향적 방향 가이드로만 활용됩니다.)
시장 신호: 제련소 오퍼 가격 대폭 인상, 협상 주도권 공급자로 이동
2025년 12월, 두 개의 주요 알루미늄 제련소가 이미 2026년 1분기 일본 수출용 알루미늄 잉곳에 대해 각각 미터톤당 190달러와 203달러의 오퍼를 제시했으며, 이는 2025년 4분기 오퍼 가격대인 98~103달러 대비 전 분기 대비 48~49% 상승한 수준입니다. 오퍼 가격의 큰 폭 상승은 공급 측의 비용 부담과 공급 부족 전망을 반영함과 동시에 시장 협상 주도권이 2025년 4분기 구매자 우위에서 2026년 1분기 판매자 우위로 전환되었음을 나타내며, 이는 프리미엄 상승의 확실성을 더욱 뒷받침합니다.
리스크 경고: 회계연도 말 재고 확충 제약이 반등 폭 제한할 가능성
주목할 점은 2026년 3월 말이 일본 기업들의 회계연도 말이라는 것입니다. 연간 예산 통제의 영향으로 일부 일본 기업들의 재고 확충 규모가 억제되어 단기적으로 프리미엄 상승 폭을 제한할 수 있습니다. 현재 LME 근월물 계약 구조는 C$26.68/mt를 기록 중입니다. 낮은 보유 부담과 MJP 반등에 대한 시장 기대 속에 대부분의 공급자들은 화물을 보류하며 내년 1분기 프리미엄 확정을 기다리고 있습니다. 일본 회계연도 말 이후의 재고 확충 강도, 글로벌 제련 설비 변화, 유럽 탄소 정책 시행 속도에 주목해야 하며, 이들 요인이 반등의 구체적 폭과 지속 가능성을 결정할 것입니다.
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