강력한 매크로-펀더멘털 공명, LME 구리 또 사상 최고치 [SMM 매크로 주간 리뷰]

이번 주 구리 가격은 또다시 사상 최고치를 기록했습니다. LME 구리는 등락을 거듭하며 상승세를 보였고, 금요일 장중 한때 톤당 1만 1,952달러까지 치솟아 톤당 1만 2,000달러 선에 근접했습니다. 거시적 관점에서 보면, 한편으로 미국 근원 PCE 물가는 지속적으로 하락했고 신규 실업수당 청구 건수는 예상치를 크게 웃돌며 인플레이션 둔화와 고용 약화가 공존하는 상황을 재확인시켜 주었습니다. 다른 한편으로, 미국 연준은 예정대로 기준금리를 25bp 인하했습니다. 일부 관계자와 차기 의장 후보가 매파적 신호를 보였지만, 트럼프 전 대통령이 공개적으로 "금리 인하가 충분하지 않다"고 발언하면서 추가 완화에 대한 시장의 기대감을 강화시켰습니다. 정책과 데이터가 공명하며 미 달러 인덱스는 전반적으로 압박을 받고 하락 조정을 보이며 구리 가격에 지속적인 지지를 제공했습니다.

펀더멘털 측면에서는 이번 주에도 동정광 협상이 계속 진행 중이었습니다. 예년과 달리, 일부 내수 및 대외 무역 전기동 장기 계약 오퍼가 동정광 TC 장기 계약 가격보다 먼저 제시되었습니다. 전체 프리미엄은 2025년 대비 큰 폭으로 상승했습니다. 현재 현물과 장기 계약 기대치는 상당히 엇갈리며, 업스트림과 다운스트림 간의 기대치 괴리를 부각시키고 있습니다. 수요 측면에서는 구리 가격의 급등으로 억제되어 하류 기업들의 구매가 신중해졌고, 이에 따라 거래 성사는 부진한 모습을 보였습니다.

다음 주 전망으로는, 한편으로 일본은행의 금리 인상 기대감이 미 달러 인덱스에 압력을 가하고 있어 구리 가격은 등락을 거듭하며 상승할 것으로 예상됩니다. 다른 한편으로, 동정광 TC 장기 계약 가격이 크리스마스 전에 최종 합의될 것으로 예상되며 이 또한 구리 가격을 지지할 것입니다. LME 구리는 톤당 1만 1,500달러에서 1만 2,200달러 사이, SHFE 구리는 톤당 9만 1,500위안에서 9만 5,500위안 사이에서 등락할 것으로 전망됩니다. 현물 측면에서는 연말 시장 수요가 약세를 보였고, 높은 구리 가격으로 인해 하류 주문이 부진했습니다. SHFE 구리 2512 계약 대비 현물 가격은 톤당 -120위안의 할인에서 100위안의 할증 사이에서 형성될 것으로 예상됩니다.