[SMM 분석] '롤러코스터' 급등락 이후 철강 수익: 미미한 수익의 뉴노멀로 전환하는 길

[SMM 분석] ‘롤러코스터’ 이후의 철강 이익: 박리다매형 ‘뉴 노멀’로의 전환 경로

2015년부터 현재까지 중국 철강업계의 이익은 롤러코스터와 같은 변화를 겪었으며, 크게 세 단계로 나뉜다. 심각한 적자와 회복(2015~2017): 2015년 업계는 극심한 어려움에 직면해 톤당 이익이 한때 마이너스로 전환됐다. 이후 공급측 구조개혁의 수혜로 1억 5,000만 톤이 넘는 노후 설비가 강제 퇴출되면서 시장의 수급 관계가 개선됐고, 이익이 빠르게 반등해 2017년에는 역사적으로 비교적 높은 수준에 도달했다. 이어 변동성과 초과이익 국면(2018~2021): 업계 이익은 수년간 비교적 높은 수준을 유지했으며, 특히 2021년에는 글로벌 수요 회복과 원자재 가격 상승 등 복합 요인의 영향으로 톤당 이익이 사상 최고치로 급등해 ‘초과이익’ 시장이 형성됐다. 마지막으로 급락과 박리 국면(2022~현재): 2022년부터 시장 여건이 급격히 악화됐다. 부동산 등 하류 산업의 수요 급감, 지속적으로 높은 생산비, 국제 시장의 연속적인 변동 등 여러 불리한 요인이 겹치며 톤당 이익이 급락했다. 현재 철강업계는 대체로 박리로 운영되거나 주기적으로 적자에 직면하고 있어, 몇 년 전과 뚜렷한 대조를 이룬다.

중국 주요 기업 톤당 평균 이익(위안)

최근 5년간 중국 상장 철강기업의 순이익 변동을 보면, 2021년 초과이익에서 2022~2023년 절벽 같은 하락, 그리고 2024년의 고착화된 적자 또는 박리로 이어지는 업황의 완전한 사이클을 거의 그대로 재현한다. 올해 대부분의 철강기업이 전년 대비 큰 폭의 이익 증가를 달성하거나 적자에서 흑자로 전환했으며, 이는 업계가 이익 회복의 변곡점에 있다는 판단과도 부합한다. CITIC 특수강으로 대표되는 고급 제품 중심의 기업들은 여전히 안정적인 수익성을 유지하고 있다. 이는 앞서 "판재류 강세, 봉형강류 약세"와 "선도 기업의 뚜렷한 우위"라는 전망과도 일치합니다.

중국 상장 철강 기업 순이익 (억 위안)

향후 전망을 살펴보면, 중국 철강 산업은 고성장·고수익 시대와 작별했습니다. 향후 수년간 미미한 이익 범위에서 운영될 것으로 예상되며, 지난 수년간 나타났던 급격한 변동은 재현되지 않고 변동 폭도 상대적으로 축소될 전망입니다. 한편, "판재류 강세, 봉형강류 약세"로 특징지어지는 제품 구조의 격차는 지속될 것으로 보입니다. 고급 제품, 우수한 원가 관리, 산업 사슬 통합 역량, 친환경 생산을 갖춘 기업이 미래 핵심 경쟁 우위를 확보할 것입니다.

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