금리 인하 기대감이 비수기 상황을 상쇄하지 못해, 알루미늄 가격의 고점 상승 모멘텀은 제한적이다 [SMM 알루미늄 조간 회의록]

12.11 SMM 모닝 회의록

선물：상해 선물거래소(SHFE) 알루미늄은 야간장에서 21,960위안/톤으로 마감，0.18% 소폭 상승했다。가격은 MA5(21,959)와 MA10(21,958) 근처에서 좁게 움직였으며，단기 이동평균선이 평탄해지면서 MA60(21,941.08) 위에 머물러 약간 강한 구조를 나타냈다。MACD 이중선은 제로 축 위에 있었지만(DIF 4.4673, DEA 4.3754)，히스토그램은 0.1838에 불과해 상승 모멘텀이 약함을 시사했다。SHFE 알루미늄의 핵심 거래 범위는 21,800-22,100으로 제시된다。런던금속거래소(LME) 알루미늄은 $2,862.5/톤으로 마감하며 0.60% 반등했다。가격은 모든 주요 이동평균선 아래에 머물렀으며，MA5($2,867.50)가 단기 저항선으로 작용했다。MACD 이중선은 제로 축 아래에 있었고(DIF -0.8340, DEA -0.3347)，히스토그램은 -0.9985로 약세 패턴이 변하지 않았음을 나타냈으며，시장 거래는 한산했다。LME 알루미늄의 핵심 거래 범위는 2,840-2,900으로 제시된다。

거시 정세：오늘 이른 아침 미국 연준의 FOMC는 회의 후 25bp 금리 인하를 발표，연방기금금리 목표 범위를 3.50%~3.75%로 낮췄다。이는 9월 17일과 10월 29일 각각 25bp 인하에 이은 올해 세 번째 금리 인하이다。(강세★) 중국 국가통계국이 발표한 11월 CPI는 전년 대비 0.7% 상승，2024년 3월 이후 최고치를 기록했다。(강세★)

수급 기초：국내에서는 개별 신규 알루미늄 프로젝트가 전해조 가동을 시작하면서 가동 용량이 소폭 증가하고 주간 생산량이 소폭 늘어났다。해외에서는 인도네시아의 신규 알루미늄 프로젝트가 생산을 확대 중이며，공급은 전월 대비 증가할 전망이다。액상 알루미늄 비율과 관련하여 지난주 SMM 주간 비율은 76.6%로，전주 대비 0.26%포인트 하락했다。비수기가 심화되면서 하류 가동률은 한계적인 하락 추세를 보였으며，알루미늄 빌렛 기업들은 12월에 더 많은 감산을 시행할 것으로 예상된다。재고 측면에서，SMM 통계에 따르면 국내 주요 소비지 알루미늄 잉곳 재고는 이번주 월요일 기준 583,000톤으로，지난 월요일 대비 12,000톤 감소했다。한편으로 신장 지역의 알루미늄 잉곳 운송은 운송 능력 부족으로 계절적 저항에 직면하여 신장에서 일부 재고 누적이 발생할 것으로 예상된다。다른 한편으로 높은 절대 가격은 하류 구매 의지를 위축시켜 출고에 영향을 미쳤을 가능성이 있다。

원자재 알루미늄 시장：오전 세션에서 SHFE 알루미늄 12월물은 위로 변동했지만，절대 가격은 전 거래일 대비 하락했다。중국 동부 시장 심리는 회복되었고，하류는 적기 구매를 유지했으며，트레이더들은 적극적으로 매수했다。현물 할인폭이 컸고，보유자들은 가격을 고수하며 매도를 꺼렸으며，실제 거래는 주로 SMM 평균가 대비 보합~10위안 프리미엄에서 이루어져 현물 할인폭이 축소되는 조짐을 보였다。수요일에 중국 동부 시장의 매도 심리 지수는 2.71로 전월 대비 0.09 상승했고；매수 심리 지수는 2.63으로 전월 대비 0.03 상승했다。SMM A00 알루미늄은 21,770위안/톤으로 마감，전 거래일 대비 110위안 하락했으며，12월물 대비 90위안 할인된 가격으로 전 거래일과 동일했다。수요일, 중국 중부 시장의 거래 활동은 안정세를 유지했다. 선물 가격이 하락하면서 하류 구매 의지가 반등했다. 그러나 프리미엄/할인 폭과 월간 스프레드가 큰 상황에서 대부분의 보유자는 관망 태도를 취했다. 시장 공급은 타이트했고, 구매자들이 연이어 가격을 인상하면서 시장 오퍼가 상승했다. 실제 거래 가격은 최종적으로 중부 중국 가격 대비 10위안 프리미엄에서 50위안 프리미엄 사이에 형성되었다. 수요일, 중국 중부 시장의 판매 심리 지수는 2.78로 전월 대비 0.08 하락했고, 구매 심리 지수는 2.79로 전월 대비 0.01 상승했다. SMM 중원 알루미늄은 21,660위안/톤으로 마감해 전 거래일 대비 80위안/톤 하락했으며, 12월물 대비 200위안/톤 할인으로 전 거래일 대비 30위안/톤 상승했다. 허난-상하이 가격 차이는 -110위안/톤으로 전 거래일 대비 30위안/톤 상승했다.

재생 알루미늄 원자재: 수요일, 현물 원자재 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 하락했으며, SMM A00 알루미늄은 21,770위안/톤으로 마감했다. 알루미늄 스크랩 시장도 이 하락세를 따랐다. 12월에 접어들면서 알루미늄 스크랩에 대한 하류 수요는 뚜렷한 분화 양상을 보였다. 주조 알루미늄 합금에 사용되는 스크랩 수요는 소폭 증가하며 안정세를 유지해 소비에 더 많은 지지를 제공했다. 허난에서는 연말 환경 검사 강화와 운송 제한으로 인해 배송 효율성이 영향을 받았다. 한편, 일부 스크랩 활용 기업들은 성수기에 수집한 압출 스크랩 재고가 높은 반면, 원자재 재고를 헤지할 충분한 주문이 없어 압출 스크랩 구매가 일시적으로 둔화되었다고 보고했다. 수요일, 압축 UBC는 16,250–16,750위안/톤(세금 제외) 범위에서 호가되었고, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 18,100–18,650위안/톤(세금 제외) 범위에서 호가되었다. 압축 UBC, 청정 탭핑 알루미늄 와이어, 페인트가 없는 혼합 알루미늄 압출 스크랩, 기계 주조 알루미늄 스크랩, 오토바이 휠 스크랩, 혼합 알루미늄 텐스 스크랩 가격은 전월 대비 100위안/톤 하락했다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이 측면에서, 12월 5일 A00 알루미늄과 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격 차이는 1,836위안/톤이었고, 장쑤성에서 A00 알루미늄과 베어 브라이트 알루미늄 와이어 간 가격 차이는 888.1위안/톤이었다. 알루미늄 스크랩 시장은 이번 주 고점 부근에서 움직일 것으로 예상되며, 알루미늄 함량 기준으로 가격이 책정되는 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩은 세금 제외 가격 18,500~19,200위안/톤 범위로 전망됩니다. 공급 부족 상황은 반전되기 어려우며, 수입 및 재활용 제약이 가격을 계속 지지하고 있습니다. 수요 측면에서는 연말 목표 달성을 위한 2차 알루미늄 생산업체들의 추진과 고가격의 억제 효과가 얽혀, 압출 및 압연 스크랩 활용 기업들이 고가 상황에서 신중하게 구매하고 있습니다. 1차 알루미늄 가격 동향이 핵심 지침 역할을 하며, 중국 중부 지역의 환경 보호로 인한 생산 제한과 운송 제약의 영향이 더해져 시장 심리가 신중하게 유지되고 있습니다. 전반적으로 판매자와 구매자 간의 줄다리기는 계속되고 있어, 1차 알루미늄 변동성, 환경 보호 정책, 하류 구매 속도를 면밀히 모니터링하면서 고점에서의 하락 위험에 주의할 필요가 있습니다.

2차 알루미늄 합금: 수요일, 가장 거래가 활발한 2602 캐스트 알루미늄 합금 선물 계약은 20,880위안/톤에 개장하여 장중 상승 변동을 보였습니다. 오후에 선물이 급등하여 21,070위안/톤의 고점을 기록한 후 하락해 20,930위안/톤에 마감했으며, 전일 종가 대비 60위안/톤, 0.29% 상승했습니다. 거래량은 4,157계약이었고, 미결제약정은 17,403계약이었습니다. 매수 세력은 약간 포지션을 늘렸지만 심리는 여전히 신중했습니다. 현물 시장에서 SMM A00 알루미늄 현물 가격은 110위안/톤 하락한 21,770위안/톤을 기록했으며, ADC12 가격은 100위안/톤 하락한 21,500위안/톤을 기록했습니다. 알루미늄 가격이 고점에서 후퇴하면서 알루미늄 스크랩의 비용 지지력이 약화되어 전반적인 압력과 하락세로 이어졌습니다. 현물 시장은 약세 운영 패턴을 보였습니다. 수요 측면에서는 약화 조짐이 나타났고, 이번 주 알루미늄 선물의 큰 하락으로 하류 기업들의 관망 심리가 강화되어 거래 활동이 완만했습니다. 수급과 비용 요소를 고려할 때 ADC12 알루미늄 합금 가격은 단기적으로 약세를 지속할 것으로 예상됩니다. 수입 시장에서 동남아시아 시장의 ADC12 호가는 $2,620~$2,640/톤으로 소폭 하락했습니다. 국내 가격 동반 하락으로 수입 손실은 약 400위안/톤을 유지하며 이론적 수입 창구는 닫힌 상태를 유지하고 있습니다.

알루미늄 시장 요약: 거시적 긍정 요인 실현: 예상대로 미 연준의 올해 세 번째 금리 인하가 단행되며 완화적 통화정책 기조를 이어갔습니다. 또한 중국 11월 CPI의 전년 동기 대비 상승 폭 확대는 국내 디플레이션 압력에 대한 우려를 일부 완화시켜 거시 심리 측면에서 알루미늄 가격에 일부 지지를 제공했습니다. 그러나 펀더멘털 약화 현실은 더욱 뚜렷해지고 있습니다. 펀더멘털 측면에서 올해 춘절 연휴가 늦어 12월 전해 알루미늄 수요 감소 폭이 제한적입니다. 신규 생산 능력 방출에는 시간이 소요되며 12월 생산량 증가는 제한적입니다. 재고 수준이 감소했지만 이는 주로 신장 지역 운송 차질로 인한 재고는 경유지에 쌓인 영향으로 실제 소비 호조 때문은 아닙니다. 요약하면, 견조한 거시 기대감과 정책 방향이 하방을 단단히 지지하며 알루미늄 가격 하락 폭을 효과적으로 제한하고 있지만, 점차 약화되는 현물 소비가 상승 여력을 제약할 것입니다. 단기적으로 가격은 높은 수준에서 등락을 거듭하며 추가 상승을 위한 충분한 동력을 확보하지 못할 것으로 예상됩니다.

[제공된 정보는 참고용입니다. 본 내용은 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언이 아닙니다. 고객은 이 정보에만 의존하지 말고 신중하게 결정을 내려야 하며, 고객의 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]