거시경제 동력에 힘입어 단기 블랙 원자재 체인은 여전히 상승 여력이 있을 수 있다 [SMM 철강 산업 체인 주간 보고서]

다음 주 전망: 거시적 요인이 철강 체인에 단기 상승 모멘텀을 제공할 가능성

이번 주 철강 가격은 상승 후 안정세를 이어갔으며, 주요 거래 계약의 롤오버가 완료됐다. 주 초반, 중앙 환경감찰단이 톈진과 허베이성의 환경 문제를 공개했고, 특히 허베이성 탕산에서 불법 철강 프로젝트 및 증설을 지적했다. 한편 12월에 접어들면서 다가오는 두 차례의 주요 국내 거시 회의에 대한 기대감이 형성되면서 시장 기대가 강화돼 철강 가격을 끌어올렸다. 주 후반, SMM이 추적한 일평균 선철 생산량이 지속적으로 감소하며 원자재 지지력이 약화됐다. 정치국 회의가 기대에 못 미칠 것이라는 시장 소문과 맞물리며 철강 체인의 상승세가 멈췄다. 현물 시장에서는 주 초반 거래 심리가 보통이었으나 거래는 주로 저가에서 이뤄졌고 지속성은 부족했다.

단기적으로 SMM 조사 추적에 따르면 일평균 선철 생산량이 전주 대비 6,800톤 감소했다. 허베이와 산둥의 일부 제강소들은 추가 설비 보수 계획을 세우고 있어, 선철 생산량이 계속 감소할 것으로 예상되며 이는 원자재 쪽 지지력을 더욱 약화시킬 전망이다. 철강 제품의 경우 5대 주요 강재 재고가 계속 감소했다. 비수기 수요 특성을 보이지만, 공급 감소 기대감 하에 전반적인 부담은 비교적 작다. 종합하면, 주요 국내 회의와 미 연준 회의가 다가오면서 거시적 요인의 거래 비중이 커지고 있다. 펀더멘털이 현재 새로운 상승 동력을 제공하지는 않지만, 거시적 기대감에 힘입어 가격이 상승 탄력을 받을 수 있다. 다만 회의 종료 후 가격 되돌림 위험에 경계할 필요가 있다.

철광석: 수요 약세가 가격을 압박하며, 다음 주에도 침체 지속 전망

이번 주 철광석 가격은 상승 후 하락하는 흐름을 보였으며, 선물 가격은 초반 급등 후 하락했다. 거시적 심리는 강했지만 선철 생산량 감소가 지속되면서 수급 격차가 확대됐고, 높은 항만 재고도 철광석 가격에 압력을 가했다. 산둥 항만의 PB분 주간 평균 가격은 전주 대비 1위안/톤 하락했다. 국내 철정광 가격은 지역별로 차이를 보였다: 허베이성 탕산, 첸안, 첸시에서는 보합세; 랴오닝성 서부의 차오양, 베이퍄오, 젠핑도 거의 변동 없음; 동부 중국 지역 가격은 5~10위안/톤 상승했다. 앞으로 열릴 중앙경제공작회의가 거시경제 분위기를 훈훈하게 이어갈 수 있습니다. 그러나 연말 제철소 정비 증가로 용선 생산 감소가 가속화되면서 철광석 수요는 전반적으로 약세를 보일 전망입니다. 항만 재고가 이미 높아 전반적인 재고 압력이 광석 가격 상단을 제한할 가능성이 크며, 특정 등급에 대한 구조적 지지는 있으나 전체적으로 상쇄하지 못할 것입니다. 전체적으로 철광석 가격은 다음 주 초반 상승 후 후반 하락하는 흐름을 보이며, 주간 평균 가격은 전주 대비 소폭 하락할 것으로 예상됩니다.

코크스: 시장 침체 지속, 다음 주 2차 가격 인하 예상

공급 측면에서는 1차 코크스 가격 인하 후 원료탄 가격도 하락하여 코크스 공장의 마진이 개선되었습니다. 가동률은 높은 수준을 유지해 코크스 공급이 증가했습니다. 그러나 하류 구매 열기가 식으면서 코크스 공장에는 수동적인 재고 축적이 발생했습니다. 수요 측면에서는 제철소들이 현재 추가 감산 및 정비 계획을 가지고 있으며, 이 기회를 활용하여 원자재 측에 압력을 가하고 2차 코크스 가격 인하를 시도하려 하고 있습니다. 따라서 제철소들은 코크스 구매 속도를 늦추고 주로 필요할 때만 구매하는 방식을 취했습니다. 원자재 펀더멘털에서는 이전에 가동이 중단되거나 감축되었던 원료탄 광산들의 생산 재개가 더디고 공급 확대가 제한적이었습니다. 그러나 하류 구매자들은 원료탄에 대해 필요할 때만 구매하는 방식을 유지하며 관망하는 태도를 보였습니다. 탄광들은 출하 압력에 직면했고 온라인 경매 거래도 여전히 하락세가 우세했습니다. 시장 심리는 계속 약화되었고 원료탄 가격은 단기적으로 하락할 것으로 예상되었습니다. 요약하면, 코크스 시장은 단기적으로 침체가 지속되며 2차 가격 인하가 예상됩니다.

철 스크랩: 매수-매도 간 힘겨루기 속 가격 횡보 지속

공급 측면에서는 겨울철 기온 하락으로 건설 현장 가동률이 떨어지면서 철 스크랩 생산량이 감소했습니다. 거래자들은 비교적 신중했으며, 가격 변동으로 인한 운영 리스크를 피하기 위해 대체로 빠르게 사고 빠르게 파는 전략을 취했고 적극적인 재고 축적 의지는 거의 없었습니다. 수요 측면에서는 전기로 제철소의 수익성이 크게 개선되었습니다. SMM 조사 데이터에 따르면, 이번 주 10개 전기로 제철소가 함께 가동 시간을 연장하여 전국 전기로 가동률을 39.1%까지 끌어올려 전주 대비 2.18% 상승했습니다. 전반적으로 철 스크랩 시장은 타이트한 균형 상태를 이어가고 있으며 수급 불균형은 아직 두드러지지 않았습니다. 따라서 향후 철 스크랩 가격은 주로 횡보할 것으로 예상됩니다.

철근: 펀더멘털 동력 부족, 단기 변동은 심리에 의해 주도될 가능성

이번 주 철근 가격은 상승 변동했으며, 현재 전국 평균 가격은 톤당 3,190위안으로 전주 대비 40위안 상승했습니다. 공급 측면에서는 고로 및 전기로 루트의 수익성이 전기 대비 개선되었고, 일부 전기로 공장들이 추가로 가동 시간을 늘려 가동률이 소폭 상승했습니다. 다만 고로 공장들의 연례 정비는 아직 종료되지 않았고, 후베이성 소재 제철소들이 12월에 집중 정비를 실시하여 건축용 롤링 라인이 전면 중단되거나 절반만 가동되어 생산 감소 폭이 비교적 컸습니다. 수요 측면에서는 주 초반 시장이 심리에 좌우되며 거래 분위기가 비교적 활발했고, 특히 화남·화동 지역에서 적절한 거래량을 보였습니다. 그러나 북부 지역의 본격적인 겨울 진입으로 수요는 점차 반정체 상태에 접어들었습니다. 북부에서 남부로 이동 중인 철강 자원은 대부분 사전 계약 물량 위주이며, 최근 가격 상승 후 일부 제철소는 앞서 체결된 계약 물량에 대해 심각한 가격 역전을 보고했습니다. 향후 빌렛 수출을 우선시할 가능성이 커 남향 자원은 상대적으로 제한적일 전망입니다. 전망하건대, 12월 연례 정비 이후에도 제철소들은 다양한 강종 생산을 지속적으로 우선시할 것이며 계획 생산량은 계속 감소할 예정입니다. 공급 측 압력이 작고 재고는 지속적으로 완화되고 있어 펀더멘털이 양호해 가격 하단을 지지하고 있지만, 계절적 수요 둔화로 현물 가격의 상승 동력을 거의 기대하기 어렵습니다. 철근 가격 흐름은 앞으로도 심리 변동에 주도될 것입니다. 단기 거시 뉴스의 교란이 이어지는 가운데 현물 가격은 단기간 횡보할 전망입니다.

열연 코일: 거시 기대감 서서히 온기, 다음 주 가격 상승세 지속 가능성

이번 주 열연 코일 가격은 견조하게 유지되며 가격 중심이 상승했으나, 시장 관망 심리가 증가하고 전반적인 거래 활동은 다소 약화되었습니다. 공급 측면에서는 이번 주 제철소 열연 라인 정비가 증가했고, 열연코일 생산량이 다소 증가했습니다. 수요 측면에서는 이번 주 시장 수요 동향이 다소 악화되었으며, 주간 총 가시수요가 감소했습니다. 재고 측면에서는 이번 주 SMM이 집계한 전국 86개 창고(대형 샘플)의 열연코일 사회재고가 420만 8,200톤으로 전주 대비 1.13% 감소했으며, 전국 사회재고도 다시 감소했습니다. 비용 측면에서는 이번 주 1차 가격 인하가 시행되었고 철광석 가격도 하락하면서 열연코일의 비용 지지력이 약화되었습니다. 거시 뉴스 측면에서는 정치국 회의와 중앙경제공작회의가 다가오고 있으며, 미국 연준의 금리 인하 가능성이 매우 높아 상품 가격에 긍정적입니다. 전망해 보면, 다음 주에는 코크스와 철광석 가격이 모두 하락할 것으로 예상되며, 열연코일 비용이 소폭 감소할 수 있으나, 재고는 계속 감소할 것으로 보이고, 점차 회복되는 거시적 기대감에 힘입어 열연코일 가격이 계속 상승할 가능성이 있습니다. 열연코일 최대 거래 계약은 다음 주 3,280~3,380 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다.

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