겨울 비축 딜레마: 비축할까, 말까? 공급 과잉 속 철강 트레이더들은 신중 선택

I. 전국 제철소 겨울 비축 정책 요약
겨울이 다가옴에 따라 하류 현장의 건설 작업이 2025년 말을 기점으로 마무리 단계에 접어들면서 시장 수요가 위축되고 있습니다. 생산 속도를 안정화하고, 재고를 사전에 소진하며, 재정적 압박을 완화하고, 시장 수요를 확보하기 위해 제철소들은 최근 잇따라 겨울 비축 정책을 발표했습니다. SMM의 불완전한 통계에 따르면, 12월 5일 기준으로 동북 지역 1곳, 서북 지역 2곳, 화북 지역 1곳의 제철소가 겨울 비축 정책을 공지했습니다.

II. 겨울 비축 딜레마: 비축할 것인가, 관망할 것인가?
최근 몇 년간 부동산 시장은 계속 침체되어 있고 인프라의 지지력도 제한적이었습니다. 춘절 연휴 이후 수요 회복세가 예상보다 약해 겨울 비축으로 인한 유통업체들의 차익이 거의 없거나 오히려 손실을 보는 경우가 발생했습니다. 이에 따라 유통업체들은 2026년 겨울 비축에 더욱 신중한 태도를 보이고 있습니다. SMM 조사에 따르면, 시장 피드백은 대체로 올해 겨울 비축 활동이 예년보다 늦어질 것으로 예상하고 있습니다. 대부분의 유통업체들은 현재까지 소수의 제철소만이 정책을 발표했고, 이는 명확한 참고 가치가 부족하여 당분간 관망하는 자세를 유지하고 있다고 보고하고 있습니다.

III. 재고 수준 전년 대비 증가, 겨울 비축 우려 심화
12월 4일 기준, 전국 철근 총재고는 476만 600톤으로 전년 동기 대비 15.56% 증가했습니다. 이 중 사회 재고는 332만 9,400톤으로 22.60% 증가했고, 공장 내 재고는 143만 1,200톤으로 1.94% 증가했습니다. 재고 측면에서 볼 때, 철근 총재고와 공장 및 사회 재고 모두 작년 동기 대비 높은 수준입니다. 재고가 상대적으로 높은 수준에 머물러 있어 재고 부담이 크게 작용하며 겨울 비축에 대한 유통업체들의 우려를 가중시키고 있습니다.

IV. 부동산 부진: 수요 증가 어렵다는 데 공감대 형성
부동산 부문에서 2025년은 산업 조정과 구조적 전환의 해였습니다. 1월부터 10월까지 개발 투자, 신규 착공 면적, 준공 면적, 시공 면적의 전년 동기 대비 누계 증감률은 각각 -14.7%, -19.8%, -16.9%, -9.4%를 기록했습니다. 부동산 경기 하락은 건설용 강재 수요를 위축시키고 있습니다. 2026년 부동산 시장은 기존 재고 감축, 도시 재개발, 그리고 보장성 주택 건설에 계속 초점을 맞출 것입니다. 실수요가 건설용 강재 수요의 추가 성장을 뒷받침하기는 어려울 전망입니다.

인프라 부문에서는 2025년 양회에서 4조 4천억 위안 규모의 지방정부 특별채 발행이 확정되어 인프라 프로젝트의 자금 공백을 효과적으로 메우고 해당 부문에 강력한 활력을 불어넣었습니다. 1월부터 11월까지 중국 지방정부 채권 누적 발행액은 4조 4,563억 위안에 달해 전년 동기 대비 11.9% 증가하며 인프라용 강재 수요를 지지했습니다. 2026년은 제15차 5개년 계획의 시작점이므로, 적극적인 정책 시행과 대형 프로젝트의 집중 착공 가능성이 매우 높아 건설용 강재 수요에 일정 부분 지속적인 지지를 제공할 것으로 보입니다. 전반적으로, 정치국 회의를 앞두고 미국 연준의 금리 인하가 아직 실현되지 않은 가운데, 거시적 기대감은 여전히 긍정적이며 철근 선물 및 현물 가격 모두 강세를 보이고 있습니다. 시장의 초점은 고점에서의 차익 실현에 더 맞춰져 있어 겨울 비축을 논의하기에는 아직 이릅니다. 또한, 현재까지 겨울 비축 정책을 발표한 제철소는 소수에 불과합니다. 최근 몇 년간 겨울 비축 수익률이 좋지 않았기 때문에 유통업체들의 의사 결정은 더욱 신중해질 것으로 예상됩니다. 펀더멘털 측면에서 철근 재고 부담은 지속되고, 부동산 부문의 하락세는 2026년까지 이어질 것으로 보이며, 인프라의 지지도 제한적이어서 유통업체들의 겨울 비축에 대한 우려를 더하고 있습니다. 2026년 유통업체들의 겨울 비축 물량은 감소할 것으로 예상되며, 향후 제철소의 겨울 비축 정책 내 인센티브에 주목할 필요가 있습니다. SMM은 제철소의 겨울 비축 정책 업데이트를 지속적으로 추적할 예정입니다.