2026년 국내 및 국제 동음극 장기 계약 협상의 분리: 중국의 동음극 수출량이 성공을 이어갈 수 있을까?[SMM 분석]

11월 중순부터 전기동 대외무역 시장의 장기계약 공방이 시작되었다. 내년 미국이 전기동에 누적 관세를 계속 부과할 것이라는 전망 속에서, 주요 전통 제련·수출 기업들은 등록 브랜드 제품(COMEX 인도 기준 충족)에 대해 2025년 대비 다운스트림 가공업체나 트레이더에게 제시하는 프리미엄을 큰 폭으로 인상했다. SMM에 따르면 Codelco의 중국향 장기계약 오퍼는 CIF 350달러, 한국 및 대만향은 CIF 330달러, 유럽향은 CIF 325달러다. Aurubis의 유럽향 오퍼는 CIF 315달러다. 중국 본토 제련소들의 대만향 오퍼는 CIF 150달러다. EQ동의 CIF 중국 본토 장기계약 오퍼는 다소 혼란스럽지만 올해 대비 크게 상승했다.

반면 중국 본토 내수 시장에서는 대부분의 제련소가 2026년 국내 장기계약 프리미엄 범위를 인도 기준 톤당 200~250위안으로 예상하며, 이는 2025년 대비 약 100위안 인상된 수준이다. 국내외 시장의 장기계약 논리에는 큰 괴리가 있다. 달러 환산 시 중국 국내 전기동 장기계약 프리미엄은 국제 전기동 시장 장기계약 프리미엄의 극히 일부에 불과할 수 있으며, 이로 인해 2026년 장기계약 협상 결과가 내수와 대외무역에서 엇갈릴 것이다. 일부 시장 참여자들은 이처럼 큰 차익거래 스프레드가 중국 제련소들이 동광 구매 손실을 만회하기 위해 2026년 전기동 수출을 늘리도록 자극할지 의문을 제기할 수 있다.

답은 '아니오'입니다. 국내외 전기동 장기계약 시장의 분리는 지속될 것으로 보이며, 2026년 전기동 수출량은 사상 최고치를 경신하지 못할 전망입니다. SMM은 중국의 2026년 전기동 수출량을 50만 톤으로 추정하며, 이는 전년 대비 20만 톤 감소한 것입니다.

1. 대외무역 시장에서 특정 브랜드의 장기계약 프리미엄이 이례적으로 높은 것은 COMEX 인도가 가능한 등급이라는 점에 기인한다. 즉, 2026년 미국 관세 시나리오에서 예상되는 LC 동 가격 스프레드, 해상 운임, 미국 내 육상 운송 및 물류 중 자본 비용 등 모든 요소가 이미 가격에 반영되어 있다는 뜻이다. 중국 제련소가 생산하는 구리 캐소드 브랜드는 COMEX 등록 브랜드가 아닙니다.

2. 중국은 지속적으로 구리 캐소드의 순수입국이었으며, 국내 생산과 수입 수요 사이에는 여전히 공급 격차가 존재합니다. 더욱이 중국의 구리 캐소드 수출은 일반적으로 가격 비율이 크게 악화되어 수출 차익 거래 창이 열릴 때 발생하며, 이를 통해 제련소들은 불리한 가격 비율로 인한 손실을 LME 아시아 창고로 인도함으로써 회피할 수 있습니다.

3. 중국의 구리 캐소드 수출 수준은 가공무역 수첩에 의해 제한됩니다. 제련소의 가공무역 수첩 하에서 구리 캐소드를 수출하면 부가가치세 문제를 피할 수 있지만, 이러한 수첩을 보유한 제련소는 소수에 불과합니다. 따라서 구리 캐소드 수출에 대한 의사 결정권을 가진 제련소는 소수에 불과합니다. 해관총서 데이터에 따르면, 2020년 이후 가공무역 방식으로 수입된 구리 정광의 비중이 증가 추세를 보였으며, 이는 중국의 구리 캐소드 수출이 전년 대비 증가한 것과 일치합니다.

4. 최근 지정학적 불안정과 구리가 중국에게 전략 물자라는 점을 고려할 때, 정부의 구리 캐소드에 대한 관심과 잠재적 수출 통제는 더욱 엄격해질 수 있습니다.

5. 2026년 미국 관세가 여전히 상당한 LC 구리 가격 스프레드를 유발할 것으로 예상되지만, 올해 얻은 경험을 바탕으로 스프레드와 지리적 불일치는 내년에 올해만큼 뚜렷하지 않을 수 있습니다. 결과적으로 2026년 중국의 구리 캐소드 수출량은 올해의 성공을 재현하지 못할 가능성이 높습니다.