아연/납 시장 주간 업데이트 - 2025/11/28

이번 주 SMM 수입 아연 정광 지수는 톤당 61.25달러로, 전주 대비 11.8% 하락했습니다. 아연 정광 수입 TC는 10월에 톤당 110달러를 넘었던 이전 수준에 비해 크게 내렸습니다. 제련소의 재고 수준은 감소했지만, 동절기 재고 비축 수요가 여전히 탄탄합니다. 국내 원료 확보 경쟁이 심화되면서 수입 원료로도 전환했고, 이로 인해 최근 TC가 하락했습니다.

이번 주 SMM 수입 연 정광 평균 현물 TC는 톤당 -135달러로, 전주 대비 변동이 없습니다. 현물 시장은 여전히 극도로 타이트하며 개선 조짐이 거의 보이지 않습니다.

글로벌 광산·제련소 동향

• Santacruz Silver는 2025년 3분기 안정적인 실적을 발표했습니다. 매출은 8,000만 달러(전년 동기 대비 +2%), 조정 EBITDA는 1,950만 달러(+67%)를 기록했습니다. 볼리비아 자산 인수를 위한 Glencore 최종 할부금을 전액 상환하며 재무구조를 강화했고, 분기말 운전자본은 6,900만 달러로 마감했습니다. Caballo Blanco, Zimapán, San Lucas의 생산이 견조하게 유지되면서, 5월 Bolívar 광산의 물 유입 사고로 인해 고품위 구역 접근이 제한된 영향을 상쇄하는 데 도움이 되었습니다. 복구 작업이 진행 중이며, Pomabamba와 Nané에서의 생산은 2026년 2월부터 점진적으로 재개될 예정입니다. AISC는 온스당 35.6달러로 상승했는데, 이는 Bolívar 복구 비용, San Lucas의 원광 구매 비용 증가, 볼리비아 볼리비아노화 강세 등에 기인합니다.

• Silver Mountain Resources는 페루 Reliquias 프로젝트의 Ayayay 및 Matacaballo 광맥 시스템에서 채취한 새로운 고품위 지하 채널 샘플링 결과를 발표했습니다. 또한 2026년 3분기 상업 생산을 앞두고 지속적으로 비축 작업을 진행 중입니다. 동사는 현재 진행 중인 지하 보수 작업을 통해 약 525톤의 광물을 비축했으며, 이는 주로 Ayayay 광맥에서 채취되어 인근 Caudalosa 선광장으로 운송되었습니다. CEO Alvaro Espinoza는 이번 결과가 Reliquias의 고품위 특성을 재확인시켜 주며, 광산 가동 준비가 가시적인 진전을 이루고 있음을 보여준다고 말했습니다. 프로젝트는 2026년 3분기 상업 생산 개시 일정을 유지하고 있습니다.

주간 SMM 데이터

• 이번 주 중국 주요 항구의 아연 정광 재고는 총 30만 2,000톤으로, 지난주 대비 2만 7,800톤 증가했습니다. 목요일 기준으로 SMM이 중국 7개 지역의 사회적 재고를 조사한 결과, 총 14만 8,100톤으로, 주간 기준 2,900톤 감소했으며 전주 대비 4,600톤 감소했습니다. 일부 지역은 여러 제련소의 정비 영향으로 재고 감소 행태를 보이고 있습니다.

• 이번 주 중국 주요 항구의 납 정광 재고는 총 15,300 톤으로, 지난주 대비 5,600 톤 감소했습니다. 목요일 기준, 중국 7개 지역의 사회적 재고는 35,000 톤으로, 주간 감소량은 2,000 톤, 전주 대비 감소폭은 2,700 톤입니다. 납괴의 지역 공급이 여전히 타이트하여, 최종 사용자들은 인근 상업 창고에서 조달해야 하며, 이는 사회적 재고를 낮추는 요인이 됩니다. 12월 제련소들의 정비가 증가하고 가격 하락 후 2차 제련소들의 생산 의욕이 약해지면서, 지역 공급 부족 현상이 지속되거나 악화될 가능성이 높으며, 사회적 재고는 낮은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.

작성자: Yueang He, SMM UK 아연·납 애널리스트

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