11월 광산 생산 감소와 수요 증가로 아연 정광 제련 수수료(TC) 급락 [SMM 분석]

SMM 11월 28일 소식:

11월 28일 기준 SMM 국내 아연 정광 평균 TC는 금속 함량 기준 2,050위안/mt로 집계됐으며, SMM 수입 아연 정광 주간 지수는 61.25달러/dmt를 기록했다. 전반적으로 현재 아연 정광 TC는 11월 초 대비 전월 대비 600위안/mt 하락했으며, 11월 수입 아연 정광 지수는 전월 대비 33.47달러/dmt 하락했다. 국내외 제련 수수료가 모두 큰 폭으로 하락했으며, 국내 TC는 연초 수준으로 복귀할 조짐이다. 11월에 제련 수수료가 왜 이렇게 빠르게 떨어졌을까? 반등은 언제 올까? 수급 관점에서 분석해 보자.

국내 제련 수수료 측면에서 겨울은 전통적으로 국내 아연 정광 생산이 감소하는 계절이다. 현재 11월 말 기준 티베트, 칭하이 등 지역의 광산이 가동을 중단하기 시작했다. 11~12월 국내 아연 정광 생산량이 연속으로 감소하며 정광 공급에 영향을 주고 있다. 또한 11월 SHFE/LME 가격 비율이 10월 대비 개선됐지만, 아연 정광 수입 손실은 여전히 약 2,000위안/mt 수준이다. 경제성을 고려할 때 제련소는 국내 아연 정광을 계속 적극적으로 매입하고 있다. 국내 정광 시장이 타이트한 가운데 일부 트레이더의 재고 비축 심리가 강해지면서 제련 수수료를 낮출 의향이 더 커졌다. 여러 요인의 영향으로 11~12월 국내 아연 정광 TC 하락 속도가 빨라졌다.

수입 제련 수수료의 경우 11월 하락 폭이 시장 예상치를 웃돌았다. 한편으로는 겨울 비축 시기이며 제련소의 아연 정광 수요가 견조하다. 트레이더들은 수입 아연 정광 오퍼를 지속적으로 낮췄다. 또한 11월 SHFE/LME 가격 비율이 개선되면서 국내 아연 정광 부족이 더 심화됐다. 일부 제련소는 정상 가동을 유지하기 위해 수입 아연 정광에 대한 문의 및 구매 의지가 높아졌다. 수요 증가로 수입 아연 정광 TC가 빠르게 하락했으며, 12월에도 수입 TC는 추가 하락이 예상된다.

향후를 보면 SMM 계산에 따르면 4분기 제련소 손실이 점진적으로 확대됐다. 현재 황산 및 부산물을 제외한 제련소 이익은 이미 1,000위안/mt 이상 수준으로 하락했다. 11월에는 이로 인해 일부 제련소가 감산했다. 12월에도 제련 수수료가 계속 하락하면 더 많은 제련소가 정비에 들어가고 감산할 것으로 예상된다. 여기에 춘절 기간의 정기 정비·가동 중단까지 겹치면 제련소의 아연 정광 수요는 약화될 수 있다. 다만 많은 국내 광산이 3~4월에 생산을 재개하는 점을 고려하면, 제련소 생산이 크게 줄지 않을 경우 내년 1분기에도 국내 아연 정광 공급이 계속 타이트할 가능성이 높다.

(상기 정보는 SMM 리서치팀의 시장 수집 및 종합 평가를 바탕으로 한다. 본 문서의 정보는 참고용이며, 투자 연구 및 의사결정을 위한 직접적인 조언을 구성하지 않는다. 고객은 신중하게 판단해야 하며, 본 정보로 독립적 판단을 대체해서는 안 된다. 고객의 어떠한 결정도 SMM과 무관하다.)