[SMM 분석] 2025년 제철소 수익, 전반적인 회복세 보여

• 2025년 1월~11월, 철강 공장 이익이 전면적으로 회복되었습니다.

2025년, 철강 공장 이익은 현저히 개선되었습니다. SMM 데이터에 따르면, 11월 27일 기준으로 중국 동부 고로 철강 공장의 철근 평균 현물 이익은 톤당 90위안, 열연 코일은 170위안, 냉연 판재는 308위안이었으며, 세 가지 제품의 평균 이익은 톤당 189위안에 달했습니다. 이에 비해 2024년 평균은 톤당 96위안, 2023년 152위안, 그리고 2022년에는 무려 톤당 -19위안이었습니다. 2022년~2024년 기간과 비교하여 올해 철강 공장 이익이 완전히 회복되었음을 분명히 알 수 있습니다.

근본적인 이유는 주로 올해 초부터 철광석, 원료탄, 철 스크랩과 같은 원자재 가격 하락폭이 철강 제품보다 컸기 때문입니다. 공급 과잉 및 예상치를 밑도는 수요 등의 요인으로 인해, 2025년 62% 철광석 항만 현물 지수 평균 가격은 7.0% 하락했고, 제철용 코크스 평균 가격은 전년 동기 대비 25.9% 하락했으며, 철 스크랩 평균 가격은 전년 동기 대비 10% 하락하여, 철강 공장의 평균 비용은 전년 동기 대비 11% 감소했습니다. 완성된 철강 제품 역시 공급 과잉의 영향을 받아 가격이 약세를 보였지만, 수출을 통한 국내 잉여 물량 해소와 제조업 부문의 수요 지지 덕분에 철강 가격 하락폭은 비용 감소폭보다 다소 작았습니다. 상하이 시장 주류 규격 열연 코일 가격은 전년 대비 8.3% 하락했고, 상하이 시장 주류 규격 냉연 제품 가격은 전년 동기 대비 7.3% 하락했으며, 항저우 시장 주류 규격 철근 가격은 전년 동기 대비 8.4% 하락했습니다. 원자재 가격 하락폭이 철강 가격 하락폭을 초과함에 따라, 2025년 철강 공장 이익은 회복될 수 있었습니다.

• 11월 철강 공장 이익은 축소되었으나, 12월에는 전월 대비 회복될 것으로 예상됩니다.

11월을 되돌아보면, 원자재 측면에서 철광석 가격은 소폭 상승했습니다. 여러 지역의 강화된 환경 보호 점검과 타이트한 공급 속에서 코크스 가격은 추가 상승했으며, 철 스크랩 가격은 소폭 하락했습니다. 전반적으로 11월 철강 공장 비용은 평균 2.3% 상승했습니다.
완제품 측면에서 보면 비수기에 접어들면서 11월 철강 수요는 계절적으로 약세를 보였고 거시경제 부양책도 부족했습니다. 철강 가격은 하락 후 반등했으며 평균 가격은 0.6% 하락했습니다. 전반적으로 11월 제철소 이익은 악화되었습니다. 열연코일 이익은 약 103위안에서 1위안으로 하락했고, 철근 이익은 -8위안에서 -84위안으로, 냉연 이익은 216위안에서 126위안으로 감소했습니다.

12월 원자재 측면에서는 최근 여러 제철소가 연말 정비 계획을 발표했으며, 철수 생산량은 추가 하락 여지가 있을 것으로 예상되어 경직적 수요가 약화되면서 원자재 가격 상승 압력이 더욱 제한될 것입니다. 완제품 측면에서는 12월에 두 차례의 국내 주요 회의가 열릴 예정이고 미국 연방준비제도의 금리 인하 가능성이 높아지면서 거시경제 기대감이 따뜻해지고 있습니다. 또한 제철소 정비가 확대되는 가운데 공급 압력 완화가 지속적인 재고 감소를 이끌 것으로 보입니다. 거시경제 호재와 상대적으로 낮은 펀더멘털 리스크 속에서 철강 가격은 소폭 상승할 가능성이 있습니다. 12월에는 철강 가격이 원자재 가격보다 소폭 강세를 보일 것으로 예상되며, 제철소 이익도 소폭 회복될 수 있습니다.