12월 철강 가격 전망: 거시 및 펀더멘털 요인 [SMM 분석]

최근 철강 가격은 혼조세와 변동성을 보이고 있습니다. 이번 주 고로 생산량은 소폭 감소했으나 여전히 높은 수준을 유지했습니다. SMM 조사에 따르면, 다음 주에 네 기의 고로가 정비에 들어갈 예정이며, 다른 네 기는 생산 재개를 계획하고 있습니다. 단기적으로 고로 생산량은 추가 하락 여지가 있습니다.

완제품의 경우, 공급 측면은 정비와 수익성 요인의 영향을 받았습니다. 철근 생산량은 평균 205만 5천 톤으로 전월 대비 0.27%, 전년 동기 대비 12.11% 감소하여 전월 대비 감소세를 보이며 예년 동기 대비 현저히 낮은 수준입니다. 열연 코일 생산량은 평균 326만 9천6백 톤으로 전월 대비 1.45% 감소, 전년 동기 대비 1.56% 증가하여 전월 대비 감소했으나 예년 동기보다는 높은 수준입니다.

전반적으로 철근 생산은 낮은 수준을 유지한 반면, 판재류, 특히 열연 코일의 공급은 동기 대비 상대적으로 높은 수준을 유지했습니다.

수요 측면에서는 11월 철근 평균 겉보기 소비량이 221만 8천9백 톤으로 전월 대비 7.72% 증가했으나 전년 동기 대비 4.03% 감소하여, 전월 대비 증가했지만 예년 동기 대비 감소했습니다. 열연 코일 평균 겉보기 소비량은 334만 1백 톤으로 전월 대비 6.72% 증가, 전년 동기 대비 1.16% 감소하여 전월 대비 반등했으나 전년 동기 대비 소폭 감소했습니다. 전반적으로 철근 수요는 부진했습니다. 판재류의 경우, 11월 제조업 중 가전 부문은 비수기 영향이 컸으며, 자동차 산업은 상대적으로 견조했습니다. 시장 출하는 다소 부진했으나, 철강사의 특수강 수주는 양호한 수준이었습니다. 전반적으로 판재류 수요는 소폭 조정되었으나 여전히 강한 회복력을 보였습니다.

재고 측면에서는 철근 재고가 전년 대비 24%, 열연 코일 재고가 전년 대비 28% 증가했습니다. 5대 주요 철강 제품의 전체 재고는 작년보다 높으며, 판재류 재고 추세는 2021~2024년과 크게 달라 재고 소진 속도가 상대적으로 느립니다. SMM 최신 데이터에 따르면, 이번 주 SMM이 86개 창고(대규모 샘플)를 집계한 전국 열연 코일 사회 재고는 425만 6천5백 톤으로, 주간 2만 1천5백 톤 증가하여 주간 0.51% 증가했으며, 양력 기준 전년 동기 대비 34.4% 증가했습니다. 이번 주 전국 사회 재고는 증가했습니다. 지역별로 보면, 화동, 화남, 동북 지역에서는 재고 감소가 지속되었으나, 화북과 중부 지역의 대폭 증가로 인해 전체 재고는 증가세를 나타냈다. 한편으로는 도착 공급 압력이 증가했지만 수요가 이를 따라잡지 못하고 충분히 소화하지 못했으며, 다른 한편으로는 일부 북부 시장의 환경 보호로 인한 운송 능력 부족으로 시트 및 플레이트 재고가 누적되었다. 하지만 5대 주요 철강 제품의 전체 관점에서 보면 재고는 여전히 감소 추세에 있다.

전반적으로, 철강의 펀더멘털 관점에서 보면, 철강 가격은 위로는 약한 실수요에 의해 억제되고, 아래로는 비용에 의해 지지되며, 일정 수준까지 하락하면 수출로 뒷받침된다.

제철소 정비, 이익 및 계절적 수요 약화의 영향을 고려하면, 12월 철근 수급은 더욱 감소할 것으로 예상된다. 열연코일의 경우, 현재 공개된 정비 영향으로 11월 대비 약 17만~25만 톤 증가할 것으로 추정되며, 정비는 화북과 화동 지역 공장에 집중되어 있다. 12월 열연코일 생산은 큰 폭의 성장을 보이기 어려우며, 11월 대비 변동 폭은 제한적일 것이다. 수요 측면에서, 연말 제조업은 일반적으로 일부 이월 효과를 보인다. 부문별로 보면, 자동차 산업의 정책 조정이 지속적으로 수요 발현을 촉진할 것으로 예상된다. 가전 제품의 경우, 3대 백색 가전의 최신 생산 일정은 전년 대비 14% 감소를 나타내는데, 이는 지난해 기저 효과와 정책 지원 약화에 따른 실수요 둔화에 기인한다. 전반적으로 12월 냉연 및 열연 코일 수요는 상승 여력이 제한적이지만 하락 여력도 제한적이다.

따라서 12월 철강 재고는 계속 감소할 것으로 예상되나, 재고 감소 속도는 이상적이지 않을 수 있으며, 특히 시트 및 플레이트는 완만한 재고 감소 속도를 유지할 것으로 예상된다.

펀더멘털 관점에서, 철강 수급 패턴은 11월 대비 큰 변화를 보이지 않을 것으로 예상된다. 재고는 계속 감소하며, 급격한 가격 하락 위험은 낮은 수준을 유지한다. 게다가 이익 감소, 정비 영향 또는 환경 보호 정책의 영향으로 공급 압력이 완화될 확률이 높아질 수 있다.

12월에 접어들면서 펀더멘털의 영향은 약화된 반면 거시적 영향은 강화되었다. 12월 거시경제 초점은 두 차례 중요한 국내 회의에 맞춰져 있습니다. '제16차 5개년 계획'의 첫해로서 시장은 부동산 시장 안정, 내수 확대, 과당 경쟁 방지를 위한 새로운 정책이 나올지 주시하고 있으며, 정책에 대한 기대 격차에도 관심이 쏠리고 있습니다. 회의 전까지는 저점 매수 기회가 있습니다.

결론: 수급 불균형 누적이 비교적 제한적이며 11월 대비 추가 악화 여지도 적습니다. 단기적으로는 거래량이 가장 많은 열연코일 선물 계약 3,230~3,330선에 주목합니다. 12월에는 거시경제 기대감 상승과 함께 회의 전까지 철강 가격 반등 여지가 있으나, 판재류의 지속적인 재고 부담과 시장 판매 부진으로 상승폭은 제한적일 수 있습니다.