[SMM 분석] 반등에서 변동으로: 겨울철 철광석 시장의 저류와 저항

SGX 철광석 선물 가격

^{출처: SGX; SMM}

11월 기준, SGX 철광석 12월 선물 가격은 월초 잠시 하락 후 반등했습니다. 철광석 가격 변동은 주로 시장이 기대한 선철 생산량 감소가 충족되지 못한 데다, 최근 수요-공급 펀더멘털이 소폭 개선되었기 때문입니다.

한편, 일부 항만에서 짐블바 핀스(Jimblebar Fines) 반출이 제한되면서 시장 유통 물량이 객관적으로 줄었습니다. 전체 철광석 재고는 여전히 누적 상태지만, 구조적 차별화가 뚜렷합니다. PB 핀스 등 특정 광종의 재고가 현저히 감소해 현물 부족 현상이 심화되었습니다. 동시에 선철 생산량의 일시적 반등에 힘입어 시장 거래 분위기가 활기를 띠었고, 투기적 매수가 증가하며 철광석 스왑 가격을 더욱 밀어 올렸습니다.

다른 한편, 11월 13일 국가발전개혁위원회가 발표한 난방 시즌 에너지 안보 관련 발표는 이전까지 시장에 퍼져 있던 원료탄 및 코크스 가격 강세 지속 전망을 억제했고, 제강용 원료탄 공급 부족 우려를 완화시켰습니다. 이러한 심리 냉각은 철광석 가격에 일부 완화 요인으로 작용했습니다.

중국 항만의 PB 핀스 및 짐블바 핀스 재고

^{출처: SMM}

원료탄 및 코크스 가격

^{출처: SMM}

하지만 전체 추세로 볼 때, 현재 철광석 시장 펀더멘털은 여전히 공급 과잉 국면에 가깝습니다. 계절적 수요가 약화됨에 따라 철광석 가격은 더 큰 저항에 직면하고 지지력은 약해집니다. 주요 압력은 제철소 이익률 축소와 철강 소비 약세 전망에서 비롯됩니다.

SMM 선철 생산 전망

^{출처: SMM}

SMM 제철소 이익률

^{출처: SMM}

수요 측면에서 보면, 동절기 동안 일부 지역은 대기오염 방지 및 통제 요구 사항을 이행하기 위해 환경 보호 및 생산 제한 정책을 강화했습니다. 그 결과 철광석, 원료탄 등 원자재의 운송이 지역별로 다양한 수준으로 제한되었고, 철도 및 도로 운송 비용이 증가하면서 원자재 공장 인도 가격을 끌어올렸습니다.

이에 앞서 코크스 가격은 세 차례 인상되었고, 최근 네 번째 인상도 시행되어 톤당 코크스 가격이 상당히 누적 상승했습니다. 제철소 이익률은 빠르게 축소되었습니다. 일부 장로 공정(Long-process) 제철소는 미미한 이익에서 손실 구간으로 전환했고, 소수 기업만 미미한 이익을 유지하지만 수익성은 손익분기점에 임박했습니다. 코크스 다섯 번째 인상에 대한 저항은 뚜렷하지만, 제철소의 생산·운영 압력은 크게 증가했습니다.

수요 비수기와 이익 지속 축소를 배경으로 일부 제철소는 연차 정비 및 고로 교대 운휴 계획을 수립하기 시작했습니다. 그러나 일부 지역의 조강 총량 통제 등 이유로 동절기 휴지 기간이 연기되었습니다. 이는 선철 생산의 계절적 감소 시기가 예년보다 현저히 늦어질 수 있음을 의미합니다.

12월 고로 가동률은 여전히 불확실성에 직면해 있습니다. 12월 하순에는 선철 생산이 감소할 것으로 예상되며, 철광석 수요 측면의 약세 전망은 시장에서 여전히 견고한 견해입니다. 제철소가 더 깊은 감산 주기에 진입함에 따라 철광석 가격은 연말에 압력을 받으며 조정 국면의 단계로 접어들 수 있습니다.

중국 주요 항만 SMM 총 철광석 재고

^{출처: SMM}

SMM 철광석 선적 동향

^{출처: SMM}

공급 측면의 맥락에서, 중국 주요 항만의 철광석 재고는 10월 중순 이후 다시 증가 국면에 진입했습니다. 10월 철광석 수입이 전월 대비 소폭 감소한 세관 데이터에도 불구하고, 항만 도착량과 글로벌 선적량 같은 핵심 지표는 주류 공급량이 안정적인 수준을 유지하고 있음을 시사합니다. 리오 틴토 등 주요 광산 업체들은 3분기에 필바라(Pilbara) 철광석 선적량을 전분기 대비 5.51% 증가시켰으며, 이는 주요 생산 지역에서 선적 활동이 지속적으로 활발함을 나타냅니다.

일부 항만에서 짐블바 핀스 반출 제한 조치가 시장 내 거래 가능 물량을 객관적으로 감소시켰습니다. 전체 철광석 재고는 지속적으로 누적되고 있지만 구조적 차별화가 두드러집니다. PB 핀스 등 특정 광석의 재고는 현저히 감소했고 현물 공급 부족 현상이 증가했습니다. 한편, 선철 생산 일시적 반등에 힘입어 시장 거래 활동이 활발해지고 투기적 매수 증가로 철광석 스왑 가격을 더욱 밀어 올렸습니다.

장기적 관점에서 볼 때, 글로벌 철광석 시장은 생산 능력 확대 주기에 있습니다. 시만두(Simandou) 철광석 프로젝트와 발레(Vale)의 카파네마(Capanema) 프로젝트 등 다수의 철광석 프로젝트가 여전히 증산 단계에 있으며, 상당한 선적 능력을 갖추고 있습니다. 따라서 장단기 모두 공급 과잉 구도가 개선될 뚜렷한 조짐은 보이지 않습니다.

요약하면, 철광석 가격의 추가 상승 여력은 제한적입니다. 제철소 생산 일정 및 정비 계획에 대한 불확실성이 남아 있으며, 수요 측의 가격 지지력은 약세를 유지하고 있습니다. 전반적으로 12월 철광석 가격은 톤당 100~110달러 범위에서 변동할 것으로 예상됩니다.