거시경제 측면에서, 국제적으로 이번 주 수요일, 미국 대법관들은 트럼프 전 대통령이 의회를 우회하여 무역 갈등을 일으킬 수 있는지에 의문을 제기하며, 그가 일방적으로 포괄적 관세를 부과할 권한에 대해 상당한 의구심을 나타냈습니다. 그러나 정부 관리는 대부분의 관세는 더 복잡한 다른 법적 도구를 통해서도 시행될 수 있다고 밝혔습니다. 주목할 점은 트럼프가 철강, 알루미늄, 자동차에 부과한 관세가 별도의 법률에 근거했기 때문에 이번 사건의 직접적 영향을 받지 않는다는 것입니다. 국내적으로, 상무부 대변인은 쿠알라룸푸르에서의 협의 이후 미중 경제무역 팀이 주로 다음과 같은 분야에서 합의 결과를 도출했다고 전했습니다: 미국은 중국산 상품에 대한 추가 10%의 소위 펜타닐 관세를 취소하고, 추가 24%의 상호 관세를 1년간 추가 유예하며; 수출 통제에 관한 50% 소유권 규칙을 1년간 시행 중단하고; 해운 문제 등과 관련한 중국 대상 301조 조사를 1년간 중단합니다. 현지 시간 10월 30일, 시진핑 주석이 부산에서 트럼프 미국 대통령과 회담했습니다. 시 주석은 양국 경제무역 팀이 주요 경제무역 현안에 대해 심도 있는 논의를 나누고 문제 해결에 합의했다고 지적하며, 팀이 후속 작업을 신속히 구체화·확정하고 합의를 유지·이행함으로써 가시적 성과를 통해 미·중·세계 경제의 ‘안정석’을 마련해야 한다고 말했습니다. 주중에는 한중, 중러 간에도 관련 회의가 열렸습니다. 리창 총리는 10월 31일 국무원 상무회의를 주재하여 새로운 시나리오의 대규모 응용을 촉진하기 위한 시나리오 육성과 개방 가속화 조치를 배치했습니다.
펀더멘털 측면에서 SMM 통계에 따르면, 2025년 10월(31일) 국내 알루미늄 생산량은 전년 동기 대비 1.13% 증가했고 전월 대비 3.52% 증가했습니다. 10월은 전통적 성수기가 이어졌지만 ‘10월 성수기’는 예상보다 다소 견조하지 못했으며, 알루미늄 제련소 인근의 하류 가공 공장들이 가동·증산에 나서면서 국내 알루미늄 제련소의 액상 알루미늄 비중 반등은 여전히 예상을 웃돌았습니다. 이번 달 업계 액상 알루미늄 비중은 전월 대비 1.4%포인트 상승한 77.7%를 기록했습니다. SMM 액상 알루미늄 비중 데이터 기준, 9월 국내 알루미늄 주조 주괴 생산량은 전년 동기 대비 약 13.5% 감소, 전월 대비 약 2.6% 감소한 약 8,340,000톤으로 집계되었습니다. 비용 측면에서는 주간 알루미늄 실시간 비용이 소폭 상승했으나, 강세인 알루미늄 가격으로 인해 제련소의 고수익 구조는 영향을 받지 않았습니다. 비용은 지난 목요일 대비 톤당 약 72위안 증가한 16,115위안을 기록했으며, 알루미늄 즉시 이론 수익은 전월 대비 톤당 87위안 증가한 5,244위안을 기록했습니다. 수요 측면에서는 11월 접어들며 업계는 성수기와 비수기 전환 국면에 진입했고, 높은 알루미늄 가격이 지속되면서 다운스트림 구매는 대부분 실수요 위주로 이루어졌습니다. 압출 가공 업체들은 전반적으로 수주량 감소를 보고했으며, 가동률도 둔화세를 보였습니다. 이번 주 국내 알루미늄 압출 주간 가동률은 52.6%로 전주 대비 0.9%포인트 하락했습니다. 기타 다운스트림 부문 가동률도 정도의 차이는 있으나 약세를 나타냈습니다. 재고 측면에서 SMM 통계 기준, 이번 주 목요일 국내 주요 소비지 알루미늄 주괴 재고는 622,000톤을 기록하여 이번 주 월요일 대비 5,000톤 감소했으나 전주 대비로는 3,000톤 증가했습니다. SMM은 11월 상반기 국내 알루미늄 주괴 재고가 600,000~650,000톤 수준에서 소폭 증가하며 안정화될 것으로 예상합니다.
전반적으로 거시적 측면에서 국내외 낙관적 정서는 지속되었습니다. 트럼프가 의회를 우회하여 무역 분쟁을 시작할 권한이 있는지에 대한 의문이 제기되었으나, 대부분의 관세는 다른 더 복잡한 법적 도구를 통해 여전히 시행될 수 있습니다. 한편, 트럼프가 부과한 철강, 알루미늄, 자동차 관세는 직접적인 영향을 받지 않았습니다. 12월 미국 연준 금리 인하와 관련하여 상당한 이견이 남아 있습니다. 미중 경제 및 무역 팀은 협의를 거쳐 양호한 합의에 도달했으며, 주 중반 한국, 러시아와도 관련 회의가 개최되었습니다. 기초 펀더멘털 측면에서 10월 국내 알루미늄 가동 생산능력은 전월 대비 변동 없이 유지되었으며, 알루미늄 제련소 인근 가공 단지 지원으로 액상 알루미늄 비중이 예상을 상회했습니다. 2025년 11월에 접어들면서, 겨울철 환경 보호로 인한 생산 제한이 개별 기업의 가동에 영향을 미칠 것으로 예상되나, 전해조 가동 중단 직후 알루미늄 생산량이 단번에 0으로 떨어질 수는 없음을 고려할 때, 생산량 변동은 비교적 소폭일 것으로 예상됩니다. 액상 알루미늄 비율 측면에서는 일부 기업이 다음 달 최종 수요 약화를 예상하며, 액상 알루미늄 비율이 하락할 것으로 전망되며, 특히 11월 하반기 들어 하락 전망이 강화되었습니다. 현재 알루미늄 가격은 고점에서 등락을 거듭하고 있으며, 중국 중부 지역의 심각한 스모그로 인해 환경 보호 차원의 생산 제한 정책이 잇따라 발표되면서 수요가 다소 억제되었습니다. 재고 측면에서는 전통적 성수기가 종료됨에 따라 11월 액상 알루미늄 비율이 높은 수준에서 부담을 느끼고, 알루미늄 잉곳 공급 부담이 커졌으며, 알루미늄 고가로 인해 수요 안정성을 담보하기 어려웠습니다. SMM 통계에 따르면, 이번 주 목요일 국내 주요 소비 지역의 알루미늄 잉곳 재고는 62만 2,000톤을 기록하여 전주 대비 3,000톤 증가했습니다. SMM은 11월 상반기 국내 알루미늄 잉곳 재고가 소폭 증가하며 안정세를 보일 것으로 예상하며, 60만~65만 톤 수준에서 움직일 것으로 전망했습니다. 전반적으로, 펀더멘털 동력은 제한적이지만 국내외 거시 지표는 여전히 긍정적이며, 알루미늄 가격의 고점 등락 패턴은 바뀌지 않을 것입니다. SHFE 알루미늄은 다음 주 톤당 21,300~21,900위안 사이에서, LME 알루미늄은 톤당 2,830~2,930달러 사이에서 거래될 것으로 예상됩니다.
