선물:
간밤 LME 연은 톤당 2,022달러에 개장하여 아시아 장중 이동평균선 부근에서 등락을 거듭했습니다. 유럽 장에 접어들면서 상승하며 톤당 2,035달러의 고점을 기록한 후 잠시 횡보하다가 이동평균선 아래로 떨어져 톤당 2,017달러의 저점을 기록했으며, 최종적으로 톤당 2,019.5달러에 마감하여 1.5달러, 0.07% 하락했습니다. 간밤 SHFE 연 최근월물은 톤당 17,465위안에 개장하여 장 초반 톤당 17,555위안의 고점까지 상승한 후 하락하는 흐름을 보이다가 최종적으로 톤당 17,490위안에 마감하여 10위안, 0.06% 하락했습니다.
미국 대법원이 관세 사건에 대한 변론을 시작했으며, 보수 성향의 대법원장 등이 관세의 합리성에 의문을 제기하면서 트럼프 당선 가능성이 낮아졌습니다. 베센트는 여전히 승리를 낙관하고 있습니다. 민주당 지도부 두 명이 트럼프에게 대면 협상을 요청하는 서한을 보냈지만, 트럼프는 민주당이 정부 재개에 투표할 때까지는 협상하지 않을 것이라는 입장을 고수하고 있습니다. 셧다운으로 인해 미국 주요 40개 공항의 수용 능력이 10% 감축될 예정입니다. 국무원의 비준을 거쳐 2025년 11월 10일 13시 1분부로 미국산 수입품에 대한 추가 관세 부과에 관한 국무원 관세세칙위원회의 공고가 조정되어, 미국산 물품에 대한 24% 추가 관세율 적용 유예를 1년간 연장하는 한편 10%의 추가 관세율은 유지합니다. 중국의 10월 서비스업 PMI는 확장 국면을 유지했습니다.
현물 펀더멘털:
상하이 시장에서 치홍 연은 SHFE 연 2512 계약 대비 톤당 0~50위안의 프리미엄으로 호가되었습니다. 예상되었던 연괴 재고 증가가 현실화되기 전까지 SHFE 연은 견조한 흐름을 유지했으며, 공급업체들은 이에 따라 가격을 제시했습니다. 한편, 1차 연 생산 현장에서 직접 픽업하는 화물에 대한 지역별 공급 차이는 지속되었습니다. 주류 생산 지역의 호가는 SMM #1 연 평균 공장도 가격 대비 톤당 0~100위안의 프리미엄이었습니다. 2차 연 업체들도 가격을 단단히 유지하며 판매에 나섰으며, 2차 정제 연 호가는 SMM #1 연 평균 공장도 가격 대비 톤당 100~0위안의 디스카운트였습니다. 다운스트림 업체들은 고가에 대한 부담으로 구매를 줄였으며, 일부 업체는 주로 장기 계약을 통해 조달했습니다. 현물 주문 시장의 거래 활동이 감소했다.
재고: 11월 5일 기준, LME 납 재고는 3,925톤 감소한 208,600톤을 기록했다. 11월 3일 기준, SMM이 조사한 5개 지역 납괴 사회 재고 총계는 30,200톤으로, 10월 27일 대비 약 200톤 감소했으나 10월 30일 대비로는 300톤 이상 증가했다.
오늘의 납 가격 전망:
정제납 공급 측면에서는 지역적 격차가 지속되었다. 허난, 안후이 등 지역의 현물 유통량 증가 이후, 공급업체들은 SHFE 납 대비 할인폭을 좁히기 어려웠다. 그러나 화남 시장의 1차 납 제련소는 여전히 프리미엄 가격으로 거래를 체결했다. 11월 조납 수입이 점차 현실화되면서 2차 정제납 원료 공급 부족이 완화될 전망이지만, 납 정광 등 원료 공급은 여전히 1차 납 제련소의 가동률과 생산 증대를 제약하고 있다. 정제납 사회 재고는 단기적으로 누적될 가능성이 있지만, 하류 소비는 완만한 수준이고 납 가격 하방 지지력도 강하다. 강세와 약세 심리가 교차하는 가운데, 납 가격은 당분간 등락을 거듭할 전망이다.
![지지와 저항이 공존, SHFE 납 16,000 위에서 횡보 [납 선물 단평]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/mIbTL20251217171721.jpg)
