정제 납 공급 일부 회복, 납 가격 하락 압력 [SMM 납 모닝 미팅 회의록]

선물:

야간 거래에서 LME 연은 $2,028/mt에서 개장했습니다. 아시아 세션 동안 하락세를 보이다가 유럽 세션에 접어들며 낙폭이 확대되어 $2,016.5/mt까지 하락한 후 반등하여 $2,032.5/mt까지 올랐습니다. 이후 종가 전 다시 하락 조정을 거쳐 최종 $2,021/mt에 마감하며 $9/mt, 0.44% 하락했습니다. 야간 거래에서 SHFE 최우선월 납 선물은 17,425위안/mt에서 개장했습니다. 세션 초반 반등하며 17,585위안/mt의 고점을 기록했으나 이후 약세 전환하며 일 평균선 아래로 하락했습니다. 17,500위안/mt 부근에서 압박을 받으며 잠시 횡보한 후 재차 하락하여 17,425위안/mt의 저점을 탐색했으며, 최종 17,435위안/mt에 마감하며 10위안/mt, 0.06% 하락하여 상단에 긴 그림자가 달린 소형 양봉을 형성했습니다.

미국의 9월 구인 건수는 낮은 수준을 유지했습니다. 채용 공고는 반등했지만, 올해 5월 기록한 776.9만 건의 정점에는 크게 못 미치며 노동 시장의 긴축이 등락을 거듭했으나 전반적인 둔화 추세는 유지되고 있음을 시사합니다. 대형 은행 임원들의 신중한 발언으로 인해 고평가 위험에 대한 투자자 우려가 커지면서 화요일 미 증시는 급락했습니다. 국내적으로는 중앙은행이 국채 매매 운영을 재개했습니다. 중국인민은행은 10월 공개 시장 국채 매매 운영을 재개하여 해당 월 200억 위안의 순 유동성을 공급했습니다.

현물 펀더멘털:

상하이 시장에서 Chihong 납은 SHFE 납 2512 계약 대비 0~50위안/mt 프리미엄에 호가되었습니다. SHFE 납의 중심 가격대가 소폭 상향 조정되었지만, 유통되는 창고 증서 물량이 제한적이어서 공급업체의 프리미엄 및 할인 호가에는 큰 변동이 없었습니다. 또한 2차 납 생산업체들이 생산을 재개하며 공급이 증가하여 더 많은 호가가 제시되었습니다. 주요 생산 지역의 2차 정제 납은 SMM #1 납 평균 가격 대비 50~0위안/mt 할인된 가격으로 공장 인도 조건으로 호가되었습니다. 생산 현장에서 자체 수령하는 1차 납 화물의 공급은 지역별 차이를 보였습니다. 일부 생산 지역의 할인 폭은 전일 대비 확대된 반면(SHFE 납 2512 계약 기준), 다른 지역은 가격을 유지하며 판매에 나섰습니다. 하류 업체들은 필요에 따라 저점 매수에 나섰으며, 대폭 할인된 일부 물량의 거래가 소폭 개선되었습니다.

재고: 11월 4일 기준 LME 납 재고는 4,275mt 감소한 212,525mt를 기록했습니다. SMM이 조사한 5개 지역의 납괴 사회적 재고는 11월 3일 기준 총 30,200mt로, 10월 27일 대비 약 200mt 감소했으며 10월 30일 대비 300mt 이상 증가했습니다.

금일 납 가격 전망:

북부 지역의 스모그 영향으로 일부 국가 5단계 차량의 운송이 제한되고 있습니다. 하지만 제련소에 따르면 단기적으로 큰 영향은 관찰되지 않았습니다. 1차 및 2차 납 업체들의 보수와 생산 재개가 동시에 이루어지면서 정제납 공급에 상당한 지역적 차이가 발생하고 있습니다. 2차 정제납 물량의 유통이 증가함에 따라 일부 공급업체들은 판매를 위해 할인 폭을 확대했습니다. 반면, 특정 지역의 일부 1차 납 제련소들은 재고 소진 후 프리미엄 판매를 꺼렸습니다. 국내 제련소들의 생산 재개 전망이 현실화되면서 납괴 사회적 재고는 아직 증가할 여지가 있을 수 있습니다. 단기적으로 납 가격은 계속 압력을 받을 것으로 예상됩니다.