구리 SHFE/LME 비율은 11월에도 계속 개선될 수 있습니다. [SMM 분석]

동 가격 상승의 관점에서 볼 때, 10월 중국 SMM 동 가격 생산량은 109만 1600톤으로 전월 대비 2만 9400톤 감소하여 예상 생산량을 소폭 하회했습니다. 11월 중국 SMM 동 가격 생산량은 108만 7600톤으로 전월 대비 4000톤 추가 감소할 것으로 추정됩니다. 11월 중국 동 가격 생산량의 한계 약세와 사회적 재고 도착량의 비관적 전망으로 인해 재고 보충에는 불리한 상황입니다.

수출입 손익 관점에서 보면, 10월 중순 수출 창구가 잠시 크게 열렸습니다. 그러나 10월 중순 이후 대부분의 기간 동안 약간 열린 상태를 유지했습니다. SMM에 따르면 많은 시장 참여자들이 동 가격 수출을 위한 가격 비율을 고정하기 위해 다양한 방식을 선택했습니다. 일부 트레이더는 한국, 아프리카, 남미의 특정 브랜드 동 가격을 미국으로 재수출하는 방식을 택했습니다. 또한 제련소들은 동 가격을 LME 아시아 창고로 수출하거나 동남아시아의 하류 공장으로 직접 선적하는 방식을 선택했습니다. 총 약 4만 톤의 동 가격이 LME 아시아 창고로, 4만 톤이 미국으로 재수출되었으며, 2만 톤 미만이 동남아시아 하류 기업으로 선적되었습니다. 인도네시아 광산의 생산 사고와 10월 말 인도네시아 제련소의 가동 중단으로 동남아시아 동 가격 시장에 공급 부족이 발생하여 LME 동 재고가 감소하고 시장에서는 콘탱고 구조의 수렴에 대한 추측이 일시적으로 촉발되었지만, 수출 창구가 잠시 크게 열리면서 11월 초 LME 창고에 재고가 축적될 것으로 예상됩니다. SHFE 동 계약의 콘탱고 구조 수렴, LME 동 계약의 백워데이션 기대 강화, 가격 비율의 잠재적 개선을 예측하는 것은 어렵지 않습니다.

재고 측면에서 10월 동 가격은 반복적으로 고점을 기록했습니다. 하류 동 가격 사용자들은 높은 동 가격의 영향을 받아 주로 필수 생산 수요를 위한 재고를 보충했지만, 이는 여전히 중국 하류 소비의 잠재력과 회복력을 반영합니다. 올해 국경일 연휴 이후 사회적 재고의 계절적 축적은 예년 동기 대비 낮은 수준을 보였습니다. 또한 10월 중순 동 가격이 톤당 84,000위안, 10월 말 86,000위안 수준으로 하락한 후 하류 구매 의지가 비교적 활발해졌습니다. 그 결과 중국 동 가격의 사회적 재고 축적은 기대에 미치지 못했습니다. 11월 중국 동 가격 생산량의 전월 대비 감소 예상과 결합하여, 중국 동 가격의 사회적 재고 축적의 한계 감소는 콘탱고 구조의 추가 수렴으로 이어질 수 있으며, 근월물 계약이 평탄화될 가능성이 있습니다.