거시 정책 지원과 취약한 펀더멘털로 인해 다음 주 납 가격 횡보 전망 [SMM 주간 납 시장 전망]

         다음 주 발표될 주요 거시경제 지표로는 미국 10월 ADP 고용지표, 미국 10월 실업률, 미국 10월 계절조정 비농업 고용지표 등이 있습니다. 주 중반에는 중국과 미국 정상이 회담하여 '무역 휴전'에 합의했습니다. 베전트 미국 재무장관은 미중 무역 협정이 빠르면 다음 주에 체결될 수 있다고 밝혔습니다. 또한 미국 상원은 트럼프 전 미국 대통령이 전 세계적으로 시행한 포괄적 관세 정책을 종료하는 안건에 투표했습니다. 더불어 중국 비철금속공업협회는 구리, 납, 아연 등 벌크 금속에 대한 생산능력 상한선 설정 및 신규 생산능력의 엄격한 통제를 권고했습니다. 거시정책의 순풍이 잇따라 등장했으며, 이후 구체적인 정책 발표와 납 산업 체인에 미칠 장기적 영향이 주목됩니다.

LME 납 시장에서는 해외 납괴 시장의 재고 감소가 나타났습니다. LME 납 재고는 주간 기준으로 다시 1만 톤 이상 감소했으며, LME Cash-3M 콘탱고는 톤당 -33.99달러로 축소되었습니다. 한편, 미국 연준이 예상대로 금리를 25bp 인하했고, 미중 경제무역 팀이 합의에 도달하며 거시 여건이 개선되어 납 가격은 8거래일 연속 상승세를 기록했습니다. 다음 주에도 거시적 순풍이 이어질 수 있지만, 중국의 납괴 수입 창구가 좁아짐에 따라 해외 납괴의 중국 내 전환 기대감은 감소했습니다. LME 납 가격은 톤당 1,990~2,045달러 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다.

국내 SHFE 납 시장에서는 하류 납 기업들의 감산 및 가동 중단이 완전히 종료되지 않아 납 소비 개선이 제한적이었습니다. 한편, 이차 및 일차 납 생산업체들 사이에서는 증산과 감산이 혼재되어 있으며, 이차 납의 증분이 일차 납의 증분을 상회할 가능성이 있어 이후 납괴 재고 누적 기대감이 심화되고 납 가격에 하방 압력으로 작용할 수 있습니다. 그러나 거시적 순풍은 여전히 유효하여 시장의 비관적 심리를 완화시키고 있습니다. 다음 주 최대 거래량 SHFE 납 계약은 톤당 17,200~17,550위안 사이에서 거래될 것으로 예상됩니다.

현물 가격 예측치: 톤당 17,100~17,300위안. 일차 납의 경우, 일부 납 제련소에서 정기 보수가 이루어졌지만 여러 기업의 공장 내 재고가 누적되어 현물 유통 공급이 증가했으며, 현물 할인 거래 비중이 높아질 수 있습니다. 2차 납의 경우, 안후이 지역 제련소를 비롯한 제련소들이 생산을 재개하면서 전반적인 공급이 증가했고, 수입 납 보충 물량과 더불어 2차 납 할인폭이 더 확대될 가능성이 있다. 납 소비 측면에서는, 일부 하류 기업들의 감산과 중단이 끝나면서 생산업체들이 적기 구매를 재개하겠지만, 최종 수요 전망이 여전히 약세를 보이면서 하류 기업들은 상대적으로 신중한 태도를 유지할 것으로 보인다.