알루미늄 시장 펀더멘털에 추진력이 부족해 알루미늄 가격 상승 여력은 제한적 [SMM 알루미늄 가격 주간 리뷰]

거시 측면에서, 미국 연준(Fed)은 10월 회의에서 금리를 25bp 인하했으며 12월에 대차대조표 축소를 종료할 것이라고 발표했는데, 두 명의 위원이 금리 결정에 반대했습니다. 그러나 파월 연준 의장은 12월 추가 완화에 대해 신중한 입장을 보였고, 이로 인해 세션 마감 무렵 LME 알루미늄 가격이 소폭 약세를 보였습니다. 시장 참가자들은 추가 거시 신호를 위해 미중 회담을 주시하고 있으며, 회담을 앞두고 낙관적인 심리가 우세합니다.

공급 측면에서, 국내 가동 알루미늄 생산능력은 제한적인 변화를 보였습니다. 해외에서는 한 알루미늄 제련소가 21만 톤의 생산량을 감축했으며 2026년 3월에 추가 감축을 시행할 것으로 예상되어 공급 부족 우려가 다시 불거졌습니다. 중기적으로는 인도네시아의 알루미늄 프로젝트 증설에 초점이 맞춰져 있습니다.

수요 측면에서, 알루미늄 가격이 높은 수준에서 변동했으며, 중국 중부 지역의 심한 스모그로 인해 환경 보호를 위한 생산 제한 정책이 발동되어 수요가 다소 위축되었습니다. 또한 높은 LME 알루미늄 가격으로 인해 가공무역 창구가 닫히면서 알루미늄 반제품 수출 수요가 약화되었습니다. 알루미늄 가격이 높은 상황에서 다운스트림 가공업체들의 완제품 재고 소진 사이클에 관심이 집중되고 있습니다.

재고 측면에서, 재고는 박스권에서 등락했습니다. SMM 통계에 따르면, 10월 30일 기준 중국 알루미늄 사회 재고는 61만 9,000톤으로, 월요일 대비 7천 톤 감소했습니다. 이동 중 재고가 증가하고 환경 보호를 위한 생산 제한으로 수요가 억제되면서 재고 누적이 다시 시작될 것으로 예상됩니다.

전반적으로, 현재 알루미늄 가격이 높아 다운스트림 가공업체들은 완제품 재고 소진을 우선시했으며, 이로 인해 원자재 수요가 약화되었습니다. 그러나 알루미늄 괴 재고는 비교적 낮은 수준을 유지하고 있어 단기적으로 알루미늄 가격에 대한 펀더멘털 동력은 제한적입니다. 국내외 거시 심리가 여전히 비교적 낙관적인 가운데, SHFE 최근월물 알루미늄 계약은 20,800위안/톤에서 지지선을 찾을 것으로 예상됩니다. 뚜렷한 펀더멘털 동인이 없는 상황에서 저항선은 21,500위안/톤 근처로 예상됩니다. 다음 주 SHFE 최근월물 알루미늄 계약은 20,900~21,400위안/톤 사이에서 거래될 것으로 전망되며, LME 알루미늄은 2,820~2,930달러/톤 사이에서 거래될 것으로 예상됩니다.