하류 화물 인수와 사회 재고 감소, 10월 말 공급 완화 기대가 납 가격을 압박 [SMM 납 조간 회의록]

선물:

밤사이 LME 연은 2,017.5달러/톤에 개장하여 아시아 세션 동안 이동평균선 아래에서 압박을 받으며 하락 변동했고, 유럽 세션에서 약세를 지속하며 1,985.5달러/톤의 저점을 탐색했습니다. 마감 직전 소폭 반등하여 최종적으로 1,993.5달러/톤에 정산, 21달러/톤(1.04%) 하락했습니다.

밤사이 가장 활발하게 거래된 SHFE 연 2511 계약은 17,050위안/톤에 하락 개장하여 세션 초반 17,155위안/톤까지 고점을 높인 후 이동평균선 부근에서 등락했습니다. 마감 무렵 소폭 조정을 거쳐 최종 17,095위안/톤에 정산, 60위안/톤(0.35%) 하락했습니다.

거시경제 측면: 밴스가 트럼프의 최신 관세 위협에 대해 다소 완화된 신호를 보냈습니다. 미 연준의 안나 폴슨은 올해 두 차례의 25bp 금리 인하를 지지한다고 밝혔습니다. 인플레이션이 급등하면 연준이 조치를 취해야 하며, 2% 인플레이션 목표 달성의 중요성을 강조했습니다. 현지시간 10월 13일, 트럼프 미국 대통령이 이스라엘 방문 중 “가자 전쟁은 끝났다”고 말한 것으로 알려졌습니다. 중국 교통운수부는 “미국 선박에 대한 특별 항만세 부과 시행 조치”를 발표했습니다.

현물 펀더멘털:

상하이 시장에서 홍루 연이 SHFE 연 2511 계약과 동일 가격에 제시되었습니다. SHFE 연이 고점에서 등락했지만, 인도일이 다가오면서 공급자들이 오퍼를 줄여 장쑤, 저장, 상하이 지역에서 시세가 드물었습니다. 한편, 제련소에서 자체 픽업하는 1차 연 화물은 상대적으로 풍부해 남북 간 가격 차이가 지속되었습니다. 허난 지역의 오퍼는 견조하게 유지되며 대부분 SMM #1 연 평균 가격 대비 프리미엄이었고, 후난에서는 할인이 나타났습니다. 또한 2차 연 제련소가 점차 생산을 재개함에 따라 지역 공급 부족이 완화되었고, 하류 기업들은 조달 옵션이 늘어나 전반적인 시장 거래는 보통 수준이었습니다.

재고: 10월 13일 기준 LME 연 재고는 23만 7천 톤으로 변동 없었습니다. SMM에 따르면, 10월 13일 기준 5대 지역의 연괴 사회 총 재고는 3만 6천 톤으로, 9월 29일 대비 6,100톤 감소했으며, 10월 9일 대비 약 900톤 감소했습니다.

오늘의 납 가격 전망:

국경절 연휴 전에 수요가 집중되면서 10월 납괴 공급이 대부분 선판매되었습니다. 연휴 이후 제련소의 재고 증가폭은 제한적이어서 현물 시장에서 큰 폭의 할인 판매가 나타나지 않았습니다. 이번 주 SHFE 납 2510 계약의 인도가 예정되어 있는 가운데, 일부 수요처들은 소비지 인근의 사회 재고를 계속 소진했습니다. 이에 따라 인도일이 다가오면서 사회적 납괴 재고는 증가하기보다 감소했습니다. 현재 미결제약정을 기준으로 이번 달 납괴 인도 예상 물량은 약 2만 3천 톤이며, 사회적 재고는 3만 톤 이상을 유지하고 있습니다. 2차 납 기업들이 10월에 생산을 재개하고 안정적인 공급을 실현하기까지는 다소 시간이 걸릴 전망입니다. 시장의 납 가용 물량은 10월 하순 이후 점차 증가할 것으로 예상됩니다.