미국 연준 금리 인하 기대감 고조와 견조한 펀더멘털이 맞물리며 알루미늄 가격 고점에서 등락 [SMM 알루미늄 주간 리뷰]

거시적 관점은 금리 인하 기대가 지배적이다. CME 데이터에 따르면, 현재 미국 연준의 금리 정책에 대한 기대는 뚜렷한 완화 편향을 보여주고 있다:

• 10월 회의: 현행 금리 동결 확률은 5.4%에 불과한 반면, 25bp 인하 확률은 94.6%에 달한다;
• 12월 회의: 동결 확률은 0.6%로 하락한다. 12월 회의까지의 누적 인하 폭과 관련해, 누적 25bp 인하 확률은 16.0%(두 가지 시나리오 포함: "10월 동결 + 12월 25bp 인하" 및 "10월 25bp 인하 + 12월 동결")이며, 누적 50bp 인하 확률은 83.4%(즉, 10월과 12월 각 25bp 인하)에 이른다.

미 연준 내에서 금리 인하 폭에 대해 여전히 의견 차이가 존재한다는 점에 유의해야 한다. 미국 연방정부는 의회가 재정 예산안을 통과시키지 못해 셧다운(일시적 업무 정지)에 직면했다. 이 사건은 미국 경제가 한계적 둔화 국면에 접어들었음을 시사한다 — 정부 셧다운은 소비, 고용 등 경제 지표 발표에 영향을 미칠 수 있으며, 동시에 재정 정책 지원의 제약을 반영하여 연준의 경기 부양을 위한 금리 인하 기대를 더욱 강화시킨다. 완화된 통화 환경은 비철금속 가격 강세에 유리하게 작용한다.

펀더멘털: 수급 타이트 균형 지속, 원가와 재고가 견조한 지지

공급 측면: 직접 액상 알루미늄 공급 비중 증가, 주조 잉곳 물량 여전히 낮은 수준 10월 들어 북부 지역 일부 알루미늄 기업들은 하류 가공 제품의 성수기 수요에 힘입어, 직접 액상 알루미늄 공급 비중이 증가할 것으로 예상하며 , 이는 알루미늄 잉곳 생산을 낮은 수준으로 유지시키고 시장 내 현물 알루미늄 잉곳 공급을 줄여 공급 측면에서 알루미늄 가격을 지지할 것이다.

원가 측면: 전반적으로 안정적, 가격 하단 지지 현재까지 알루미늄 생산 원가는 명절 전(국경절 전) 대비 톤당 22위안 소폭 상승한 16,270위안/톤으로, 원가 변동은 제한적이다.

재고 측면: 재고 증가는 통제 가능하며, 계절적 패턴을 초과하지 않음. SMM 데이터에 따르면 10월 9일 국내 알루미늄 잉곳 사회 재고는 약 64만 9천 톤:

1. • 전월 대비 기준으로, 9월 29일 대비 5만 7천 톤, 9월 25일 대비 3만 2천 톤 증가;
   • 계절적 관점에서, 올해 계절 이상의 재고 증가는 나타나지 않았으며 , 재고는 동기간 대비 낮은 수준.

2. 수요 측면: 성수기 회복력이 뚜렷하며, 현물 할인폭 제한적. 계절적 성수기 수요를 배경으로 알루미늄 가격이 톤당 2만 1천 위안까지 상승했음에도 현물 시장 할인폭은 깊지 않으며(현물-선물 가격 스프레드가 크게 확대되지 않음), 이는 수요의 가격 지지 효과를 더욱 확인시킴.

전망: 단기적으로 금리 인하에 따른 우호적 거시경제 전망과 펀더멘털의 타이트한 수급 균형이 공명하며, 알루미늄 시장은 고점 부근에서 머물 것으로 예상됨. 그러나 현재 알루미늄 가격이 이미 상대적으로 높은 수준(약 톤당 2만 1천 위안)이며, 고가가 하류 구매 속도에 미치는 억제 효과가 점차 나타날 것임—일부 중소 가공 업체들은 비용 부담으로 구매를 줄이거나 주문을 연기할 수 있어, 수요 측면에서 한계적 약화를 초래하고 따라서 알루미늄 가격의 추가 상승을 제한할 것. SHFE 알루미늄 주력 계약은 다음 주 톤당 20,700~21,200위안 사이에서 거래될 것으로 예상되며, LME 알루미늄은 톤당 2,720~2,800달러 사이에서 거래될 전망.

모델은 이번 주 금요일부터 다음 주 목요일(2025-10-16)까지 알루미늄 주력 계약의 종가 가격대를 [20,480, 21,290]으로 예상하며, 중심 가격은 톤당 20,900위안임. 극단 가격대는 [20,090, 21,690], 정상 가격대는 [20,350, 21,420], 보수적 가격대는 [20,610, 21,160]임. 다음 주 가격 추세는 양호한 지지력을 보일 것으로 예상됨. 지지 구간은 [20,350, 20,610], 저항 구간은 [21,160, 21,420]임.