SMM 9월 29일:
9월 29일 기준, SHFE에서 가장 활발히 거래되는 아연 선물 계약은 월간 340위안/톤 하락한 21,800위안/톤으로 마감해, 1.54% 하락했습니다. 9월 한 달 내내 아연 가격은 안정된 횡보세를 보이다 중순부터 하락하기 시작해 월말에는 21,665위안/톤의 저점을 찍었습니다. 10월 아연 가격은 어떤 흐름을 나타낼까요?
거시적 관점에서. 9월 미국 PPI는 예상치를 밑돌았고, 신규 실업수당 청구건수는 계속 증가했습니다. 미 연준은 예정대로 정책회의에서 금리를 25bp 인하했지만 통화정책 기조는 예상에 못 미쳤습니다. 아연 가격에 있어 긍정적 요인은 소진되었고 SHFE 아연 가격은 꾸준히 하락했습니다. 10월로 접어들면서 연준 위원들의 발언이 빈번해져 금리 인하 기대감을 재점화했습니다. 미국 정부 셧다운 문제 또한 시장에 혼란을 초래했습니다.
공급 측면. 앞서 황산 가격 및 수익성이 양호했기 때문에 대부분의 제련소가 7, 8월로 예정된 정기보수를 연기했으며, 일부 기업은 9월에 정기보수를 진행했습니다. 제련수수료가 점차 하락함에 따라 기업들의 생산 의욕이 저하되면서 9월 생산량이 감소했습니다. 수입 측면에서는 수입 손실 폭이 확대되어 정제 아연 수입은 주로 장기 계약 하에 이루어졌고, 아연 정광 수입은 소폭 감소했습니다. 다만 전년 동기 대비로는 약 30.6%포인트 증가했습니다. 가격과 수익성 요인으로 인해 국내 제련소는 국내 광석 구매를 더 선호했습니다. 10월로 접어들면서 이전에 가동이 중단되었던 제련소들이 점차 생산을 재개하고 있습니다. 황산은 여전히 성수기로 가격이 양호하고, 소금속 가격도 견조세를 유지하여 제련수수료 하락이 예상되지만 정제 아연 기업들의 생산 이익은 양호한 수준을 유지했습니다. 전반적으로 10월 아연 잉곳 공급 수준은 9월보다 높을 것입니다. 그러나 수출 창구가 열리면서 아연 잉곳 수출 기회도 생겼습니다.
소비 측면. 9월에는 기상 여건이 개선되며 최종 사용자 가동이 정상화되고 소비가 소폭 개선되었습니다. 하지만 국내 수요는 여전히 부진하여 주문량이 예년 동기 대비 낮았습니다. 전반적으로 9월 소비는 전월 대비 증가했지만 전년 동기 대비 약세였습니다. 10월에 접어들면서 국경절 및 추석 연휴의 영향을 받아 최종 사용자들이 휴식을 취하고 운송에 제약이 생겨 많은 하류 기업들이 국경절 기간에 휴가를 배치했습니다. 그럼에도 불구하고 10월 성수기에는 소비가 탄력적으로 유지될 것으로 보입니다. 국가전력망공사의 신규 입찰이 10월에 시작되며, 수출 주문은 계속해서 좋은 수익을 제공합니다. 10월 소비는 탄력성을 유지할 것으로 예상되나 동기 대비 저조할 수 있습니다.
10월을 전망하면, 국내 시장 펀더멘털은 공급 강세, 수요 약세 패턴을 유지하고 있습니다. 아연 잉곳 생산은 계속 증가하는 반면, 소비 전망은 여전히 약합니다. 그러나 아연 정광 TC의 전환점이 나타났고, LME 재고는 지속적으로 감소하고 있으며, 해외 상황은 비교적 견조하여 아연 가격을 뒷받침할 수 있습니다. 향후 거시적 가이던스와 해외 펀더멘털 성과에 지속적인 관심이 필요합니다.
