수요 측면: 두 하류 부문 동시 촉진으로 견조한 성장 모멘텀 견인

LMO 부문: 전기 이륜차 및 저가형 디지털 기기 수요 확대에 힘입어 2025년 중국의 LMO 국내 생산량은 전년 대비 5% 이상 증가할 전망입니다. LMO 업계 경쟁이 심화되면서 기업들은 원가 구조 최적화를 위해 기존 망간 공급원 대신 더욱 경제적인 Mn3O4를 선택하는 추세이며, 이에 따라 LMO 톤당 Mn3O4 소비량이 8%~10% 증가하고 있습니다.

LMFP 부문: 차세대 동력 전지 양극재의 핵심 방향으로서 LMFP의 상용화가 가속화되고 있습니다. CATL, BYD 등 선두 기업들이 대규모 파일럿 생산에 착수했습니다. Mn3O4는 불순물 함량이 낮고 전기화학적 성능이 안정적이어서 LMFP 생산의 주류 망간 공급원으로 자리 잡았습니다. 이 부문에서 Mn3O4의 수요 점유율은 2026년까지 25%를 넘어설 전망입니다.

공급 측면: 선두 기업이 생산능력 확장 주도, 공정 기술 고도화 가속

공급 측면은 ‘상위 집중 및 공정 업그레이드’라는 뚜렷한 특징을 보입니다. 생산능력 확장은 선두 기업인 시노스틸 NMC가 주로 주도하고 있습니다. 지역적으로는 후난, 후베이 등 망간 자원이 풍부한 지역이 원자재 및 산업망 강점을 바탕으로 전국 전지급 생산능력의 70% 이상을 차지하고 있습니다.

공정 기술 경로 간 경쟁 심화가 업계 업그레이드를 촉진하고 있습니다. 망간 플레이크법은 제품 순도가 높고 입도 분포가 균일해 고급 시장을 장악하고 있으며, 특히 LMFP 기업들이 선호합니다. 반면, 황산망간법 업체들은 비용과 품질의 이중 압박에 직면해 일부 중소기업이 제품 경쟁력 강화를 위한 기술 업그레이드에 나서고 있습니다.

비용 측면: 원료 가격 안정화로 견고한 비용 지지선 형성

전지급 Mn3O4의 생산 원가는 망간 원료 가격에 크게 좌우되며, 원가에서 60% 이상을 차지합니다. 9월 EMM 시장 가격은 안정세를 유지했습니다. 망간 광석의 경우 국내 광석 가격 변동이 있었으나, 선두 기업들은 수직 계열화 또는 장기 계약 구매를 통해 원료 가격 변동 위험을 효과적으로 헤지하여 중소기업 대비 비용 안정성이 월등히 우수했습니다.

단기적으로, 9월~10월 성수기의 계절적 효과로 수요가 지속 방출될 전망이며, LMFP 시험 생산 주문과 LMO 비축 수요가 합쳐져 10월 배터리급 Mn3O4 가격은 안정세 속 소폭 상승할 것으로 예상됩니다. 주류 호가 범위는 13,000위안/톤까지 오를 것으로 보입니다.