납괴 재고 감소 둔화 전망, 납 가격 변동세 지속 [SMM 납 모닝 미팅 회의록]

선물:

야간 거래에서 LME 연은 톤당 1,998달러에 개장하여 아시아 세션에서 하락세를 보이다가 유럽 세션에 접어들면서 톤당 1,997.5달러까지 저점을 낮췄습니다. 이후 저점을 터치한 후 반등하여 상승세로 전환했고, 장 막판 랠리를 펼쳐 톤당 2,018달러의 고점을 시도한 후 최종적으로 톤당 2,009달러에 정착하여 0.32% 상승했습니다.

야간 거래에서 가장 활발히 거래된 SHFE 연 2511 계약은 톤당 17,100위안에 개장했습니다. 세션 초반 하락세를 보이며 톤당 17,075위안의 저점을 시험했습니다. 매수 포지션이 증가하면서 SHFE 연은 반등하여 톤당 17,130위안의 고점을 찍은 후 최종적으로 톤당 17,125위안에 정착하여 0.09% 상승했습니다.

거시 동향:

미국 2분기 GDP가 연율 3.8% 성장으로 대폭 상향 조정되어 2년 만의 최고치를 기록했으며, 이전 수치는 3.3%였습니다. 9월 20일까지의 주간 미국 신규 실업수당 청구 건수는 21만 8천 건으로 2025년 7월 19일 주 이후 최저였으며, 이전 수치는 23만 1천 건에서 23만 2천 건으로 수정되었습니다.

인테르팍스 통신에 따르면, 러시아의 노박 부총리는 러시아가 트레이더의 디젤 수출을 금지할 것이며, 디젤 수출 제한은 연말까지 지속될 것이라고 밝혔습니다. 또한 러시아는 휘발유 수출 금지를 연말까지 연장할 예정입니다.

상무부: 대두 교역과 관련하여 미국은 관련 불합리한 관세를 철회하는 적극적인 조치를 취해야 합니다. 구리 제련 산업의 "인볼루션"식 경쟁에 단호히 반대하며, 중국 비철금속산업협회(CNIA)가 회의를 개최했습니다. 2025년 국경절 문화 관광 소비의 달 행사가 전국적으로 시작되어 4억 8천만 위안 이상의 소비 보조금이 지급됩니다.

SHFE 연은 고점에서 등락을 거듭하는 추세를 보였습니다. 대다수 공급 업체들이 판매 시 가격을 고수하며 물러서지 않았습니다. 장쑤성, 저장성, 상하이 지역의 창고 증권 화물 시세는 견조했습니다. 반면 현물 시장에서 유통되는 화물 공급이 증가하면서 일부 공급 업체들은 할인 시세를 확대했습니다. 주류 생산 지역의 SMM #1 연 평균 가격 대비 시세는 공장도 기준 톤당 25위안 할인에서 80위안 프리미엄 사이에서 형성되었습니다. 재생 연 부문에서는 공급이 점차 증가하고 있습니다. 2차 정제 납 견적 가격은 SMM #1 납 평균가 대비 100~0위안/톤 할인되었습니다. 주요 소비 지역 인근의 견적은 특히 견고했습니다. 하류 기업들은 필요에 따라 구매를 유지했습니다. 일부 지역에서는 생산 현장에서 직접 인수하는 화물의 거래 활동이 창고증권 화물보다 활발했습니다.

재고: 9월 25일 LME 납 재고는 175톤 감소한 219,550톤이었습니다. 9월 25일 기준, SMM이 추적하는 5개 지역의 납괴 총 사회 재고는 46,400톤으로 9월 22일 대비 8,400톤 감소했습니다.

오늘의 납 가격 전망:

중추절 및 국경일 연휴가 다가옴에 따라 하류 기업들은 납괴 재고 비축을 지속했고 시장 거래 활동은 보통 수준이었습니다. 동시에 특히 북부 지역의 일부 납 제련소들이 정비 후 점차 생산을 재개하면서 유통되는 화물의 공급이 전주 대비 상대적으로 높았습니다. 그러나 최대 2차 납 생산 지역인 안후이성의 납 제련소들의 생산 재개가 예상보다 느려 일부 지역 공급 부족 현상이 있었습니다. 일부 하류 기업들은 창고 근처에서 화물을 인수하는 쪽으로 전환하여 납괴 사회 재고가 4개월 최저치로 추가 하락했습니다. 다음 주에는 1차 납 및 2차 납 기업들이 점차 생산을 재개하고 소량의 수입 조제 납이 항구에 도착함에 따라 공급이 계속 회복될 것으로 예상됩니다. 한편 대부분의 하류 기업들은 연휴 전 비축을 완료하여 앞으로는 일정 수준의 적기 구매만 유지할 것입니다. 납괴 재고 감소세가 둔화되고 납 가격은 등락세를 유지할 가능성이 높습니다.

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