2025년 9월 24일, 프리포트(Freeport)는 불가항력 요인으로 인해 인도네시아 그라스버그(Grasberg) 동 정광 프로젝트의 감산을 발표했으며, 이는 올해 구리 시장에 가장 큰 충격을 준 사건 중 하나였습니다. 회사는 또한 2025년과 2026년 생산 가이던스를 하향 조정하여 시장의 큰 주목을 받았고, 그날 LME 구리 가격은 약 3.5% 상승했습니다. 2025년 9월 25일까지 LME 구리는 연중 최고치인 10,485달러/톤을 기록했습니다. 아래는 그라스버그 감산이 전해동(정련 구리) 시장에 미치는 영향에 대한 간략한 분석입니다.
1. 동남아시아 공급 추가 타격 — 현물 프리미엄 연중 최고치 도달 예상
프리포트는 불가항력으로 인해 그라스버그의 2025년 잔여 생산량이 25만~26만 톤 감소하고, 2026년 연간 전망치는 약 27만 톤 하향 조정될 것이라고 밝혔습니다. 이를 합하면 향후 12~15개월 동안 약 50만 톤의 구리 생산 손실이 발생하는 셈입니다. 프리포트는 2027년부터 단계적 회복을 예상하지만, 추가로 10만~20만 톤의 손실 가능성도 경고했습니다. 그라스버그는 인도네시아 제련소인 그레식(Gresik)과 마냐르(Manyar)의 주요 공급원입니다. SMM은 이번 차질로 인해 2025년 4분기 인도네시아 정련 구리 생산량이 월 약 4만 톤 감소할 것으로 추정하며, 이 중 대부분은 동남아시아 시장을 위한 장기 계약 물량이었습니다. 올해 초 PSR 제련소 가동 중단 이후 동남아시아 정련 구리 공급은 이미 매우 불안정한 상태였으며, 이번 사건으로 이미 취약한 공급망이 더욱 교란되어 지역 프리미엄이 뚜렷하게 상승했습니다.
2. 중국 수입 마진 증가 — 그러나 이익은 제한적
9월 국내 소비는 실질적인 개선을 보이지 않았고 국경절 연휴가 다가오고 있습니다. 가격 급등은 순수한 차익거래 관점에서 수출 창을 열었으며, 일부 제련소는 단기 수출 동기를 가질 수 있습니다. 그러나 특혜 세금 면제/상계가 부재하고(수출세/환급 메커니즘 구조상) 최근 급격한 가격 상승 이후 수출 수익성이 압축됩니다. 이전 광석 구매 가정치인 약 9,900~10,000달러/톤을 기준으로 추가 세금/수수료 영향은 약 500위안/톤에 달해, 수출 마진은 표면적인 가격만큼 매력적이지 않습니다. SMM은 일부 제련소가 10월에 동남아시아 부족분을 보충하기 위해 정련 구리를 수출할 것으로 예상하지만, 물량은 제한적일 가능성이 높습니다.
3. LME 콘탱고 축소; CL 선물 스프레드 확대
아시아의 공급이 타이트해짐에 따라 LME 재고는 감소하고 현물-선물(콘탱고) 구조는 축소될 것입니다. 그러나 현재 LME 재고가 여전히 약 ~20만 톤 수준이고, 동남아시아가 월간 2~3만 톤의 부족분을 중국의 수출로 일부 보충한다고 가정할 때, LME 커브가 연내 극단적으로 변동할 가능성은 낮습니다. 다만, 현재 LME-COMEX 원월물 스프레드(약 500~600달러/톤)에 주목해야 합니다. 일부 트레이더들이 현재의 공급 타이트 논리와 향후 미국의 구리 관세 부과 가능성에 대한 전망을 결합하고 있기 때문입니다. 이는 2025년 11~12월에 LME, SHFE-LME 및 COMEX-LME 간 극단적인 구조적 움직임이 발생할 가능성이 존재함을 시사합니다.
4. 연간 장기 계약 협상 강제 가속화
전반적으로 아시아 구리 공급은 4분기에 일시적인 타이트함을 겪을 것입니다. 아프리카와 인도네시아의 감산은 이미 취약한 정련 구리 유통을 크게 교란했으며, 지역 프리미엄은 계속 상승할 가능성이 높습니다. 이번 사건은 또한 이미 복잡한 2026년 장기 계약 협상에 새로운 압력을 가합니다. 아프리카 장기 협상은 빠르면 9월 말부터 시작될 수 있으며, 일본, 한국 및 남미로부터의 장기 수입 경쟁은 올해 더욱 치열해질 것으로 예상됩니다. 전반적으로 2026년 아시아 벤치마크 장기 가격은 2025년 대비 상승할 것으로 보입니다.
전망: 많은 전략적 경쟁은 아직 해결되지 않았지만, 2026년은 자원 할당이 타이트한 또 다른 해가 될 것으로 예상됩니다. 지역 무역 분절화가 공급 안보 압력을 높이고 있으며, 연말 장기 협상 시점에 2026년에 반영된 프리미엄은 2025년 수준보다 높을 것으로 예상됩니다.
