이번 주 2차 동봉(재생 동봉) 시장은 거시 정책과 가격 변동의 이중 영향 아래 복합적인 양상을 보였다. 미 연준이 9월 25bp 금리 인하를 발표한 뒤 호재 소진으로 차익 실현과 자금 유출이 발생하면서 구리 가격이 크게 되돌림을 보였고, 이번 주 목요일까지 누적 1,000위안/톤 이상 하락했다. 광둥 지역의 베어 브라이트 동 가격은 73,500~73,700위안/톤으로 집계됐으며, 전주 대비 900위안/톤 하락했다. 구리 가격의 급격한 조정은 공급업체의 재생 동 원료 판매 의지를 약화시켰고, SMM이 집계한 공급업체 심리지수는 2.29에서 2.26으로 하락했다. 트레이더들은 대체로 구리 가격이 불안정하지만 뚜렷한 악재 기대가 없는 상황에서는 하방 여력이 제한적이라고 보고, 서둘러 매도하기보다 물량을 보유하며 가격 상승을 기다리는 경향이 강하다. 또한 장시성의 770호 문건 관련 정책 불확실성으로 가동을 재개한 기업은 소수에 그쳤고, 약한 시장 수요가 유동성을 추가로 억눌렀다. 원료 공급이 타이트해졌음에도 2차 동봉 기업의 원료 재고는 전주 대비 500톤 증가한 6,200톤으로 늘었는데, 이는 이전의 고가 주문 물량 도착과 트레이더의 출고 증가가 주된 요인이다. 완제품 재고는 2,900톤으로 전주 대비 200톤 감소해, 다운스트림의 인수 속도가 빨라졌음을 보여준다. 해외에서는 닝보항에서 인보이스가 포함된 재생 동 원료 거래가 활발했고, 전하이 파크 재고는 낮은 수준을 유지했다. 도착한 원료는 가격만 맞으면 당일 거래·출고가 가능해 수입 원료의 유동성 우위를 부각했다.
생산 측면에서 이번 주 2차 동봉 기업 가동률은 23.33%로 전월 대비 0.66%p 상승했으며, 전년 동기 대비 7.64%p 크게 높았다. 이번 반등은 주로 정련동(원금속)과 스크랩 간 가격 차가 1,130위안/톤(전월 대비 184위안/톤 확대)까지 벌어진 데다 트레이더의 차익거래가 늘어난 영향이다. 주 후반 구리 가격이 조정되면서 정련동-스크랩 가격 차는 2,064위안/톤에서 1,642위안/톤으로 축소됐다. 트레이더들은 선물에서 수익을 낸 뒤 현물 인도가 필요해 2차 동봉 기업에서 물량 인수를 서두르며 일평균 출하가 급증했고, 인도 수요를 맞추기 위해 일시적으로 가동률을 올려야 하는 경우도 있었다. 장시 지역 2차 동봉의 구리 선물 대비 평균 할인은 570위안/톤(전월 대비 190위안/톤 확대)이었으나, 주간 총이익은 35위안/톤으로 전월 대비 93위안/톤 감소해 수익성 압박이 지속됐다.
정책 측면에서는 770호 문건으로 촉발된 관망 심리가 계속 확산됐다. 장시·안후이 대부분 기업은 명확한 지침을 기다리며 여전히 가동을 중단했고, 일부만이 생산 목표 압박으로 생산을 재개했으나 2~3일에 한 번으로 생산 빈도를 낮추고, 리스크 회피를 위해 인보이스가 있는 원료만 엄격히 매입했다. 구리 가격의 급격한 조정으로 일부 기업은 원료 조달이 부족해졌고, 국경절 이후까지 조기 휴무를 검토하고 있다. 지역 간 격차도 뚜렷했다. 장시의 셧다운으로 주문이 인접 성으로 이동했지만 전체 공급 공백은 여전해 2차 동봉 가격의 ‘동반 상승’ 흐름을 지지했다.
다음 주를 보면, 구리 가격이 안정되면 공급업체 출하가 점진적으로 회복되고 시장 유통도 소폭 반등할 것으로 예상된다. 다만 원료의 일시적 부족으로 일부 기업은 조기 휴무에 들어갈 수 있어 가동률은 22%로 소폭 되돌아갈 전망이다. 중장기적으로는 전통적인 9~10월 성수기 효과가 뚜렷하게 나타나지 않았고, 전선·케이블 기업의 구매도 여전히 필수 수요 중심이며, 높은 구리 가격이 수요를 억눌러 회복 강도를 제한하고 있다. 업황이 회복세를 지속할 수 있을지는 770호 문건의 시행 속도와 정련동-스크랩 가격 차가 유리한 수준을 유지할 수 있는지에 달려 있다. 기업들은 인보이스가 포함된 수입 원료를 조달하고 생산 속도를 유연하게 조정해 정책과 시장의 상호작용 속에서 새로운 균형을 모색할 필요가 있다.
